Banco Central Europeu: Stablecoins podem enfraquecer as operações de empréstimo bancário e a política monetária na Europa

O Banco Central Europeu (BCE) alertou que o aumento do uso de stablecoins pode levar à retirada de fundos das contas de depósito bancário, enfraquecendo também o impacto da política monetária nas atividades de empréstimo.

De acordo com o relatório da série de estudos intitulada “Stablecoins e a Transmissão da Política Monetária”, divulgado na terça-feira, a adoção crescente de stablecoins — que são ativos digitais geralmente atrelados a moedas como o dólar americano ou euro — pode atrair capital para fora dos depósitos bancários tradicionais.

“Nossa análise mostra que o aumento do interesse por stablecoins está fortemente relacionado a uma redução significativa nos depósitos bancários ao consumidor, além de uma diminuição nas atividades de empréstimo às empresas”, destacaram os especialistas do BCE. O relatório também aponta que o desenvolvimento de stablecoins pode reduzir a capacidade dos bancos de fornecer crédito à economia real.

O BCE observou que o impacto das stablecoins não é linear, dependendo do escopo de adoção, das características de design e do quadro regulatório.

Este relatório faz parte do esforço contínuo do BCE de monitorar as stablecoins — que são ativos digitais cujo valor de mercado mais que dobrou nos últimos três anos, passando de 312 bilhões de dólares atualmente, com previsão de atingir 2 trilhões de dólares até 2028.

Impacto das stablecoins: bancos, política monetária e o papel da moeda

Para avaliar o impacto do crescimento das stablecoins no sistema bancário, o BCE destacou o fenômeno do “efeito substituição de depósitos”. Segundo o qual, famílias e empresas tendem a transferir fundos de depósitos tradicionais para ativos digitais.

“Os bancos dependem bastante dos depósitos como uma fonte de financiamento estável e de baixo custo para suportar as atividades de empréstimo às famílias e empresas”, escreveu o relatório. “Quando os depósitos diminuem, os bancos podem precisar recorrer mais ao financiamento de mercado ou a outras fontes, que geralmente são mais caras e menos estáveis.”

Dinâmica real e prevista do mercado de stablecoins | Fonte: BCE (Citigroup, Coinbase, JPMorgan) Além disso, o relatório indica que as stablecoins podem alterar a forma como as taxas de juros de política monetária afetam o custo de capital e as atividades de empréstimo dos bancos. Esse impacto variará dependendo do escopo de adoção, do design das stablecoins e das regulações aplicáveis.

“Percebemos que a adoção de stablecoins pode interromper vários canais de transmissão da política monetária, enfraquecendo a capacidade de previsão das ações de política,” afirmaram os autores do relatório.

Taxa de circulação monetária e preocupações na zona do euro

O relatório também expressa preocupações com o aumento de stablecoins denominadas em moedas estrangeiras, especialmente o dólar americano. Isso pode enfraquecer a relação entre a política monetária doméstica e as atividades de empréstimo bancário, além de aumentar o risco se o mercado for dominado por stablecoins não atreladas ao euro.

Autoridades do BCE já alertaram anteriormente que a popularidade de stablecoins denominadas em dólares pode representar desafios à soberania monetária da zona do euro, além de diminuir o papel do euro em transações internacionais.

O estudo cita dados que mostram que as stablecoins apoiadas pelo moeda americana dominam o mercado global de stablecoins. Segundo dados do CoinGecko, tokens atrelados ao dólar atualmente valem 301 bilhões de dólares, representando 97% do valor total de mercado de stablecoins no momento da publicação do relatório.