Resumo
- O Bitcoin divergiu acentuadamente do crescimento global do M2, com um modelo sugerindo um valor justo de cerca de $136.000 em comparação com os níveis atuais próximos de $70.000.
- Analistas dizem que a política monetária restritiva dos EUA está limitando o fluxo de liquidez global para ativos de risco, apesar do aumento da oferta de dinheiro.
- O aumento dos preços da gasolina pode compensar maiores reembolsos fiscais, reduzindo o dinheiro disponível para despesas discricionárias que normalmente apoiam ações e criptomoedas.
O Bitcoin está sendo negociado com um desconto acentuado em relação às tendências de liquidez global, de acordo com uma nova análise da CF Benchmarks, mesmo com os ventos macroeconômicos adversos ligados aos preços de energia e à política monetária complicando a perspectiva para ativos de risco e crescimento econômico.
A oferta monetária M2 global aumentou cerca de 12% desde meados de 2025, enquanto o Bitcoin caiu aproximadamente 35% no mesmo período, informou o provedor de índices de propriedade da Kraken.
Um modelo citado no relatório, publicado na quinta-feira, indica um “valor justo” de cerca de $136.000, em comparação com o preço atual do Bitcoin, próximo de $70.000.
A divergência marca uma das maiores lacunas já registradas entre o Bitcoin e uma métrica há muito considerada pelos analistas como um proxy para a liquidez global. Historicamente, expansões na oferta de dinheiro têm se refletido em ativos de risco, com o Bitcoin frequentemente respondendo de forma mais acentuada do que as ações.
“O principal aprendizado de mais de uma década de dados é que as divergências entre M2 e Bitcoin têm sido historicamente temporárias,” disse Gabe Selby, chefe de pesquisa da CF Benchmarks, em uma declaração por e-mail ao Decrypt.
Analistas afirmam que o elo perdido é a política monetária dos EUA. A Federal Reserve reduziu seu balanço para cerca de $6,7 trilhões, após um pico próximo de $9 trilhões em 2022, e mantém taxas de juros elevadas, mantendo as condições financeiras restritivas mesmo com a liquidez crescendo em outros lugares.
Esse cenário tem limitado os fluxos de capital para os mercados, deixando o Bitcoin mais ligado às taxas reais e ao sentimento de risco mais amplo do que ao crescimento da oferta de dinheiro em destaque.
O elefante na sala
Ao mesmo tempo, o aumento dos preços da energia está pressionando as finanças das famílias.
Economistas estimam que um aumento de 81 centavos no preço da gasolina nos EUA desde o final de fevereiro pode custar às famílias cerca de $740 ao longo do ano, potencialmente anulando grande parte do aumento dos reembolsos fiscais.
Em janeiro, a Casa Branca projetou que os reembolsos fiscais para os americanos aumentariam em média $1.000 no inverno, em comparação com ciclos anteriores, citando a Lei de Cortes de Impostos para Famílias Trabalhadoras do Presidente Donald Trump.
Os mercados também têm se concentrado em possíveis interrupções no Estreito de Hormuz, uma via crucial para o abastecimento global de petróleo, e nos riscos inflacionários resultantes.
Taxas elevadas e o aumento dos preços do petróleo, impulsionados pelo conflito contínuo dos EUA com o Irã, têm afetado os mercados nas últimas semanas, com o petróleo atingindo mais de $100 por barril na quinta-feira antes de recuar para níveis mais modestos próximos de $92.
A combinação de fatores corre o risco de reduzir os gastos discricionários e diminuir o pool de capital disponível para investimentos em ativos de maior risco, incluindo criptomoedas e ações de crescimento, caso os preços permaneçam altos.
Ainda assim, a maioria dos especialistas argumenta que o crescimento econômico global poderia acelerar novamente se as condições financeiras se easing e o conflito no Oriente Médio for contido, oferecendo um impulso importante para as criptomoedas.
Ciclos passados sugerem que o Bitcoin tende a acompanhar as tendências de liquidez ao longo de vários trimestres, especialmente quando o Fed muda para cortes de juros ou desacelera a redução do balanço, segundo a CF Benchmarks.
A questão é: quando?
Desde as medidas pós-estímulo da pandemia sob a administração Biden, a inflação continua a se propagar e a prejudicar os preços de bens e serviços, enquanto o banco central busca reduzir sua taxa de referência para impulsionar o crescimento.
Agora, os mercados enfrentam uma inflação persistente, guerras estrangeiras e aperto monetário, levando à incerteza entre os participantes sobre a direção dos ativos de risco. E as criptomoedas, que até agora seguiram de perto o Nasdaq, permanecem vinculadas.
“Um aumento na demanda através dos veículos tradicionais que ajudaram a impulsionar o Bitcoin a máximas históricas, nomeadamente os ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA e os tesouros corporativos, proporcionaria um suporte mais direto e mecânico para uma reversão de tendência,” disse Selby.
“O contínuo interesse de compra desses grupos representa uma fonte de demanda estrutural que não existia em ciclos anteriores,” acrescentou.
