Acabei de ver o Pledditor lançar algo bastante interessante no Twitter outro dia. Este investigador de criptomoedas afirma que os OGs do Bitcoin realmente atingiram os 1.000.000 de dólares neste ciclo, mas aqui está o truque - o retalho não obteve os lucros, os insiders sim. E, honestamente, o mecanismo que eles descrevem é selvagem.

Então, aqui está como o Pledditor explica. Estes primeiros detentores de Bitcoin com grandes carteiras poderiam lançar uma empresa de tesouraria, promovê-la nas redes sociais, fazer o retalho comprar ações ordinárias, e depois realizar algo inteligente. Uma vez que o valor patrimonial líquido do mercado atinge 10x, os fundadores saem das suas ações ordinárias enquanto mantêm ações preferenciais. Tecnicamente, eles estão a vender Bitcoin a 1.000.000 de dólares, mesmo que o BTC esteja a negociar a 100.000 dólares, tudo isso enquanto mantêm o controlo através dessas ações preferenciais. Toda a situação parece que estão a imprimir dinheiro do nada.

O que é selvagem é que o Pledditor aponta que o financiamento do Bitcoin para esses esquemas vem diretamente dos próprios OGs, não do mercado. Portanto, não há impacto no preço do Bitcoin real durante as negociações. Mas o retalho é informado de que está a comprar exposição a uma certa quantidade de BTC por ação, quando na verdade, os fundadores controlam todas as ações preferenciais e todo o Bitcoin real.

O Pledditor não é novo em denunciar essas coisas. Em 2023, causou impacto ao compartilhar tweets apagados de um CEO de uma grande bolsa. Tem sido consistentemente crítico do que chamam de “grift” de tesouraria de Bitcoin, embora não sejam de modo algum céticos em relação ao Bitcoin. Na verdade, defendem fortemente a autossoberania e abordagens DIY.

A comparação que o Pledditor faz é com as SPACs, e honestamente faz sentido. As empresas de aquisição de propósito específico são basicamente sociedades de fachada que passaram por dois ciclos de boom e bust e prejudicaram os investidores retalho ambas as vezes. A maioria das SPACs deu retornos negativos durante anos. Parece familiar? Estas empresas de tesouraria não produzem nada, assim como as SPACs. São veículos puramente especulativos.

Analisando os números, a maioria das tesourarias tem ratios de mNAV abaixo de 3x, mas algumas ultrapassaram o limiar de 10x mencionado pelo Pledditor. A GameStop e Nakamoto estão acima de 10, enquanto a Metaplanet e a Strive estão a rondar 7,6 e 9,1. O mNAV inflacionado da GameStop deve-se em parte ao seu enorme valor de mercado antes de alocar Bitcoin, portanto, a posição em BTC é relativamente pequena.

A questão é que, se este esquema continuar a funcionar, poderemos ver mais empresas a seguir o mesmo padrão. O Pledditor basicamente diz que os primeiros detentores de Bitcoin encontraram uma forma legal de sair a avaliações que não fazem sentido para o mercado mais amplo. Se isso é genial ou uma exploração, provavelmente depende de qual lado da negociação estás. O tempo dirá se os reguladores ou o próprio mercado vão pôr um travão nisso.