Preso entre duas forças opostas neste momento. O preço do ouro está a oscilar em torno de 4.720 dólares, preso numa faixa entre 4.640 e 4.750 dólares na última semana. Tecnicamente, está a consolidar – ainda sem uma ruptura clara. Mas o panorama mais amplo é selvagem: um grande banco suíço está a comprar a baixa com uma meta de 6.000 dólares até ao final do ano, enquanto os investidores em ETFs estão a despejar quantidades recorde de ouro. Algo tem que ceder.

Olhando para os gráficos, os traders estão basicamente a jogar o mesmo jogo – comprar perto de 4.680-4.700 dólares, vender na resistência de 4.750 dólares. A configuração de 15 minutos mostra uma lacuna logo abaixo de 4.710 dólares que pode atuar como um íman, com suporte real situado entre 4.640-4.650 dólares. Se o ouro romper decisivamente abaixo de 4.680 dólares, o próximo destino é entre 4.640-4.650 dólares. Acima de 4.750 dólares, o momentum pode mudar. Mas até que um desses níveis seja rompido, estamos a negociar numa faixa.

Aqui está o que é interessante, porém – a Union Bancaire Privée (UBP), o banco privado suíço, acabou de começar a comprar novamente. Eles reduziram a exposição ao ouro de 10% para 3% após o início da guerra, mas agora estão a reconstruir posições. Estão a prever que o preço do ouro atingirá 6.000 dólares até ao final do ano. Isso é aproximadamente 28% mais alto do que aqui. Entretanto, os ETFs globais de ouro tiveram uma saída de 4,3 mil milhões de dólares na semana passada – a segunda maior saída semanal de sempre. No último mês, os ETFs perderam um total de 12,2 mil milhões de dólares. Essa é a maior saída mensal da história.

A guerra criou esta dinâmica estranha onde os investidores são forçados a vender ouro para cobrir perdas e chamadas de margem, em vez de o tratarem como um refúgio seguro. Mas a UBP vê isso como uma disfunção temporária. Eles estão a acumular enquanto os fluxos de retalho estão a sair. Divergência clássica entre o dinheiro inteligente e o dinheiro passivo.

Portanto, o cenário é: consolidação técnica numa faixa com 4.750 dólares como o nível-chave de ruptura, convicção institucional da UBP apoiando metas de preço mais altas, mas uma venda histórica de ETFs a criar pressão de baixa. Se o preço do ouro romper acima de 4.750 dólares com convicção, 5.000 dólares provavelmente estão a apenas algumas semanas. Se romper abaixo de 4.640 dólares, podemos ver entre 4.500 e 4.400 dólares. De qualquer forma, a volatilidade permanece elevada até que um lado vença.