Acabei de notar algo bastante interessante a acontecer nos mercados de câmbio esta semana. O dólar tem sofrido uma pressão forte ultimamente, e não é apenas ruído aleatório—há uma estrutura real por trás do que está a acontecer.

Então aqui está o ponto: o DXY caiu cerca de 1,2% na semana passada, o que é a maior queda semanal em três meses. Enquanto isso, estamos a ver o euro subir 1,5% face ao dólar, a libra subir 1,8%, e o dólar australiano a disparar 2,1%. Isto não é um movimento isolado de uma moeda também. É uma mudança mais ampla na forma como o dinheiro está a fluir pelos mercados.

O principal motor? O apetite pelo risco está a regressar. Quando os investidores começam a sentir-se confiantes novamente, eles abandonam ativos de refúgio seguro como o dólar e o iene. Estão a reativar operações de carry trade, a reequilibrar carteiras, e basicamente a reposicionar-se para um ambiente de risco aumentado. Junte-se a isso o estreitamento dos diferenciais de juros entre o Fed e outros bancos centrais, além de alguns rompimentos técnicos em pares-chave, e tem-se uma tempestade perfeita para a fraqueza do dólar.

Olhando para os aspetos técnicos, o DXY tem alguns níveis críticos a observar. O suporte está em 103,50—é aí que as coisas podem realmente desmoronar se continuarmos a cair. Se ultrapassarmos esse nível, o próximo piso é 102,80. Por outro lado, a resistência está em 104,20, onde está a média móvel de 50 dias. EUR/USD já quebrou acima de 1,0900 com um padrão de cabeça e ombros invertido apontando para 1,1050. GBP/USD mantém a sua tendência de alta desde janeiro, embora pareça um pouco sobrecomprado. USD/JPY está preso entre 154,00 e 156,00, com o Banco do Japão a monitorizar de perto a situação.

O que realmente vale a pena prestar atenção é nos dados de posicionamento. As posições líquidas longas em dólar caíram 15% segundo os relatórios da CFTC, mas ainda estamos em posição líquida longa no geral. As posições longas em euro estão no seu nível mais alto desde dezembro. Isto sugere que há potencial para mais desinvestimento, se o sentimento se mantiver.

A carta na manga? O calendário económico desta semana. Os dados de IPC dos EUA na quarta-feira são os mais importantes—as expectativas são de uma aceleração moderada da inflação. A produção industrial europeia e os números de emprego do Reino Unido podem confirmar ou desafiar as narrativas atuais. Se os dados surpreenderem, poderemos ver reversões rápidas. As comunicações do banco central também importam. O testemunho de Jerome Powell no Congresso pode alterar a forma como o mercado precifica a política do Fed, assim como as atas da reunião do BCE.

Portanto, para a previsão do dólar, estou a observar se isto é uma correção temporária ou o início de algo mais sustentado. Os aspetos técnicos estão a desmoronar-se, os fundamentos estão a mudar, e o sentimento de risco está a melhorar. Mas os mercados podem virar de um momento para o outro se a narrativa mudar. Fique atento aos níveis de suporte e mantenha-se flexível na sua posição. Este é exatamente o tipo de cenário onde é preciso adaptar-se rapidamente assim que novas informações surgem.