#香港证监会发布新监管框架

Os produtos tokenizados de Hong Kong poderão ser negociados 24 horas por dia. O que significa abrir o mercado secundário para compra e venda?

Em 20 de abril, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong anunciou um novo quadro regulatório, permitindo que os produtos tokenizados de Hong Kong sejam negociados 24 horas por dia. A permissão para que produtos de investimento reconhecidos pela Comissão de Valores Mobiliários sejam negociados em plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas no mercado secundário, com os primeiros produtos previstos sendo fundos de mercado monetário tokenizados. O que isso significa? Vamos analisar sob três dimensões.

Atualização do quadro regulatório: da emissão primária à circulação secundária

Desde que a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong estabeleceu, no final de 2023, o primeiro quadro regulatório relacionado com tokenização, os emissores de produtos têm promovido ativamente a tokenização de produtos. No futuro, os produtos tokenizados de Hong Kong poderão ser negociados 24 horas por dia. Até o final de março de 2026, Hong Kong já lançou ao público 13 produtos tokenizados, com um valor total de ativos sob gestão de ações tokenizadas atingindo 10,7 bilhões de dólares de Hong Kong. No último ano, esse valor aumentou cerca de sete vezes.

Sete vezes. Não é uma subida lenta, mas uma transição abrupta. Segundo dados do Conselho de Desenvolvimento Financeiro de Hong Kong, o valor de mercado dos fundos tokenizados disparou de aproximadamente 2 bilhões de dólares em 2024 para mais de 8 bilhões em 2025. O mercado está avançando rápido demais; se a regulamentação ainda se limitar a permitir emissões, será como colocar bicicletas em um foguete.

O diretor executivo do Departamento de Instituições Intermediárias da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, Ye Chi-hang, afirmou: “É preciso passar de uma abordagem baseada no mercado local para uma influência global, atraindo assim liquidez global.” Achamos que essa frase captura exatamente o ponto crucial: a liquidez é o sangue de todos os produtos financeiros. Para que os produtos tokenizados provem que não são apenas uma fachada na cadeia, o mercado secundário é um caminho indispensável.

Negociação 24 horas por dia: uma revolução na liquidez que rompe as limitações de espaço-tempo

Os produtos tokenizados de Hong Kong poderão ser negociados 24 horas por dia. A principal vantagem de abrir o mercado secundário é romper as limitações tradicionais de espaço e tempo do setor financeiro. Com a implementação do novo quadro, negociações noturnas e de fim de semana tornam-se realidade. A comparação é clara:

As novas medidas abrangem quatro pilares: precificação justa, negociação ordenada, fornecimento de liquidez e divulgação de informações, baseando-se na operação de ETFs e plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas existentes.

Estrutura invisível da negociação 24 horas: uma infraestrutura digital de três camadas

Os produtos tokenizados de Hong Kong poderão ser negociados 24 horas por dia. A ideia de abrir o mercado secundário pode parecer apenas uma política, mas, na verdade, há uma infraestrutura digital completa por trás disso:

Stablecoins licenciadas: desde março, uma política de licenciamento obrigatório foi implementada, exigindo reserva de 100%, capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong. O Banco de Pagamentos de Hong Kong emitiu as duas primeiras licenças de stablecoins em abril.

Depósitos tokenizados: EnsembleX será lançado em novembro de 2025, com participação de HSBC, Standard Chartered e Bank of China Hong Kong. O HSBC já concluiu a primeira transferência interbancária em tempo real para a Ant International, no valor de 3,8 milhões de dólares de Hong Kong.

CBDC por atacado: a plataforma EnsembleTX promove a liquidação interbancária de depósitos tokenizados, com o objetivo de evoluir para operação 24/7.

Essas três camadas de infraestrutura formam uma lógica: durante o dia, liquida-se com depósitos tokenizados; à noite, com stablecoins regulamentadas; assim, a engrenagem da liquidez 24 horas se encaixa perfeitamente. É a primeira vez no mundo que se combina os termos “conformidade”, “24 horas” e “tokenização” em um mesmo documento regulatório.

A transformação de permitir negociação 24 horas para produtos tokenizados de Hong Kong, na essência, é uma estratégia de conformidade que estabelece um ciclo de liquidez paralelo ao setor financeiro tradicional dentro do Web3.

Um detalhe importante é que Hong Kong iniciou a construção de um quadro regulatório para ativos virtuais já em 2019, levando quase sete anos para chegar a este ponto. Não foi uma regulamentação repentina, mas uma evolução cuidadosamente planejada. O white paper conjunto da BCG e da Aptos Labs prevê que, se Hong Kong transformar sua infraestrutura tradicional em um sistema financeiro tokenizado, o tamanho do setor de fundos pode dobrar. Acreditamos que a abertura do mercado secundário é justamente o ponto de partida para esse crescimento exponencial.