China Life: Lucro líquido ultrapassa 150 bilhões, ganhando mais de 420 milhões por dia

Pergunta ao AI · O lucro líquido da China Life dispara, quais são as estratégias de investimento com abordagens únicas?

Texto / Dong Xuan

Fonte / Node Finance

Em 2025, o setor de seguros enfrenta tanto boas notícias quanto desafios.

Por um lado, saindo do vale do ciclo, o setor vive uma recuperação abrangente.

De acordo com dados divulgados pela Administração Nacional de Supervisão Financeira, em 2025, a receita de prêmios de seguros primários de toda a indústria atingiu 6,12 trilhões de yuans, um aumento de 7,43% em relação ao ano anterior, sendo que o crescimento do segmento de seguros de vida manteve-se em dois dígitos, e os setores de seguros de saúde, de veículos elétricos e outros segmentos também lideraram o mercado.

Por outro lado, a política de “integração de relatórios e operações” impulsiona a transição de uma expansão agressiva para uma gestão mais refinada e em conformidade, trazendo, a curto prazo, ajustes na receita de canais e volatilidade no crescimento dos prêmios, testando a resistência das empresas do setor, especialmente dos players de médio e pequeno porte.

Nesse contexto, a “líder” do setor — China Life — usa um relatório financeiro robusto para ilustrar o que significa “grande é sempre grande, firme é sempre forte”.

Gigante de trilhões, estável e lucrativa

Atenção, destaque: o desempenho da China Life realmente é de peso:

O total de prêmios de seguro primário ultrapassou pela primeira vez a marca de 7000 bilhões de yuans, atingindo 7298,87 bilhões de yuans, um aumento de 8,7% em relação ao ano anterior; considerando 365 dias, isso equivale a uma receita diária de 20 bilhões de yuans. Em escala global, esse volume também é um dos maiores do setor de seguros de vida.

O total de ativos subiu para 7,59 trilhões de yuans, com ativos investidos de 7,42 trilhões de yuans, cruzando três marcos de trilhões consecutivos durante o período do “14º Plano Quinquenal”.

Vários indicadores-chave, como o crescimento do prêmio de primeira emissão, o valor de novas operações, o retorno total de investimentos e o lucro líquido atribuível aos acionistas, quebraram recordes históricos em 2025.

Por trás dessa escala, há uma otimização na estrutura de negócios. Em 2025, a China Life atingiu 1162,05 bilhões de yuans em prêmios de primeira emissão, mantendo a liderança do setor; os prêmios de primeira emissão de dez anos ou mais totalizaram 521,97 bilhões de yuans, representando 44,92% do total de prêmios de primeira emissão.

Dentre eles, a participação de prêmios de primeira emissão de dez anos ou mais por canais de seguros de vida individual aumentou para 58,48%, enquanto os prêmios de dez anos ou mais de seguros de vida de longo prazo totalizaram 521,97 bilhões de yuans, com uma participação de 44,92%.

Esses dados delineiam aproximadamente a “base sólida” da China Life: não é resultado de uma corrida de curto prazo, mas de um trabalho de longo prazo; não depende de um único canal, mas de uma estratégia diversificada e equilibrada.

O desempenho no lucro é ainda mais impressionante. Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 154,078 bilhões de yuans, um aumento de 44,1% em relação aos 106,935 bilhões de yuans do ano anterior. Isso indica que, mesmo com uma base elevada em 2024, a empresa mantém uma forte tendência de crescimento, ganhando mais de 4,2 bilhões de yuans por dia.

Fonte: Relatório financeiro da China Life

Análise do Node Finance mostra que o crescimento explosivo do lucro depende fortemente do desempenho de investimentos. Em 2025, a China Life alcançou um retorno total de investimentos de 3876,94 bilhões de yuans, um aumento de 794,43 bilhões de yuans (25,8%) em relação ao ano anterior; a taxa de retorno total de investimentos atingiu 6,09%, um aumento de 59 pontos base em relação ao mesmo período do ano anterior, marcando o melhor resultado de investimento dos últimos anos.

Em um cenário de taxas de juros baixas no mercado de títulos e de diferenciação estrutural no mercado de ações, esse número tem grande valor.

Vale destacar que, segundo estimativas do China International Capital Corporation (CICC), a taxa de retorno líquido de investimentos da China Life em 2025 deve ficar em torno de 3,04%, uma redução de cerca de 45 pontos base em relação a 2024, principalmente devido ao vencimento gradual de ativos de alta qualidade e à queda na rentabilidade de novos ativos. Contudo, o aumento expressivo no retorno total de investimentos conseguiu compensar a pressão de queda na rentabilidade líquida de investimentos.

Outro indicador central para medir o potencial de crescimento de uma seguradora de vida — o valor de novas operações — também é excelente para a China Life.

Em 2025, o valor de novas operações de um ano da China Life atingiu 45,752 bilhões de yuans, um crescimento de 35,7%, a maior alta desde 2017. Dentre eles, as contribuições dos canais de seguros de vida individual e de seguros bancários e outros canais foram de 39,3 bilhões e 6,45 bilhões de yuans, respectivamente, com taxas de crescimento de 25,5% e 169,3%.

Fonte: Relatório financeiro da China Life

Percebe-se que, embora a política de “integração de relatórios e operações” tenha impactado o setor, a China Life não foi prejudicada, e o canal de seguros bancários se tornou uma nova “força motriz”.

No aspecto de lucratividade, a margem de valor de novas operações (NBV Margin) da empresa subiu para 23,8% em 2025, uma melhora significativa em relação aos 17,3% de 2024.

Com uma estrutura de grande porte, a China Life consegue avançar rapidamente, mantendo níveis de solvência adequados. Até o final de 2025, a taxa de solvência geral atingiu 174,01%, e a taxa de solvência núcleo chegou a 128,77%.

Mudança de gigante, desafios persistem

Embora o desempenho geral seja notável, há pontos que ainda precisam de atenção.

Primeiramente, o desempenho no quarto trimestre de 2025 tem gerado discussões no mercado. Nos três primeiros trimestres, a China Life teve um lucro líquido atribuível aos acionistas de 167,804 bilhões de yuans, o que significa que o quarto trimestre registrou uma perda de cerca de 13,7 bilhões de yuans.

O presidente da China Life, Li Mingguang, explicou na reunião de resultados que a principal razão foi uma reestruturação no mercado de capitais, que causou ajustes em algumas ações e fundos, mas destacou que essas oscilações são temporárias e refletem apenas mudanças de curto prazo no mercado de capitais, não indicando uma tendência de longo prazo na gestão da empresa.

Análises da Huatai Securities indicam que isso pode estar relacionado à volatilidade de investimentos no quarto trimestre e ao aumento de perdas por impairment de ativos. A China Ta Securities também confirmou que, no quarto trimestre de 2025, o diferencial de investimento da empresa foi de -20,144 bilhões de yuans, devido à maior volatilidade nos mercados de ações e títulos, e à redução significativa na valorização de mercado de ativos.

Essa volatilidade revela um problema estrutural: com a contínua elevação da proporção de ativos de participação (de 12,18% para 16,89%), a sensibilidade da estrutura de lucros às oscilações do mercado de capitais atingiu níveis históricos. Em mercados de alta unilateral, essa alocação gera ganhos surpreendentes; em quedas, os testes de retração de lucros tendem a ser mais severos.

Em segundo lugar, o crescimento do negócio tradicional de proteção enfrenta pressão.

O Node Finance observa que, junto com a transformação na estrutura de produtos, o negócio tradicional da China Life está sob pressão de crescimento. Em 2025, os prêmios de primeira emissão de dez anos ou mais caíram 7,78%, totalizando 521,97 bilhões de yuans.

Fonte: Relatório financeiro da China Life

Isso indica que, embora os produtos de dividendos (que representam quase 50% dos prêmios de primeira emissão) tenham grande peso, a redução do negócio de proteção tradicional está atuando como um contrapeso.

A contínua queda nas taxas de juros torna a transição para seguros de dividendos uma tendência inevitável. Mas essa mudança também desafia a capacidade da empresa de realizar investimentos de forma eficiente. Quando cerca de 60% dos novos clientes buscam produtos de dividendos, a volatilidade na realização dessas dividendos impacta diretamente a satisfação do cliente e pode aumentar o risco de resgates.

Com base na experiência do setor, durante a turbulência de 2024, várias seguradoras enfrentaram altas taxas de resgate de seguros de dividendos, chegando a 20% em alguns produtos populares.

Terceiro, a queda na taxa de retorno líquido de investimentos não pode ser ignorada.

Em um ambiente de juros baixos de curto prazo, a rentabilidade de ativos de renda fixa continuará sob pressão. Apesar de a empresa aumentar a alocação em ativos de participação para compensar parte dessa pressão, a alta volatilidade desses ativos traz novas incertezas. Como equilibrar retorno e risco é um desafio constante na gestão de investimentos.

Quarto, o crescimento do valor intrínseco desacelera.

Fonte: Relatório financeiro da China Life

Embora a taxa de crescimento ainda seja positiva, ela diminuiu em relação aos anos anteriores. A análise do CICC aponta que, apesar do impacto positivo do desvio de retorno de investimentos, a valorização de mercado foi prejudicada por perdas não realizadas na dívida pública.

No lado dos passivos, a empresa ainda possui 327 milhões de apólices de longo prazo válidas, que representam uma grande quantidade de produtos tradicionais vendidos em períodos de altas taxas de juros. Mesmo que o prazo de liquidação de novos negócios tenha sido reduzido para cerca de 1,5 anos, a amortização de custos fixos ainda exige um longo ciclo.

Essas preocupações, na verdade, ampliaram o sentimento negativo do mercado. No dia seguinte ao lançamento do relatório financeiro (26 de março), as ações da China Life caíram 4,43% na A-share e mais de 8% na H-share, chegando a uma queda de quase 9,5% durante o pregão.

Ao olhar para 2026, os desafios apresentados pelo relatório anual da China Life, como afirmou a equipe de gestão na reunião de resultados, refletem a natureza de longo ciclo e de atravessamento de ciclos do gerenciamento de ativos e passivos do setor de seguros de vida. Embora os indicadores financeiros de curto prazo sejam positivos, o verdadeiro teste será se a empresa conseguirá continuar otimizando os custos de passivos em um ambiente de juros baixos, manter a estabilidade dos retornos de investimentos diante da volatilidade do mercado de ações e promover melhorias substanciais na equipe durante a transformação dos canais.

*Imagem de capa gerada por IA