Recentemente, há uma dinâmica interessante a acontecer no mercado de criptomoedas. O Bitcoin caiu abaixo de 70 mil dólares, evidenciando claramente os efeitos da incerteza macroeconômica e das tensões geopolíticas com o Irã. O aumento dos preços do petróleo e as pressões no setor de tecnologia também estão abalando o mercado.

No entanto, o ponto que chama atenção é que, apesar dessa volatilidade, a demanda de compra no mercado à vista continua a crescer. Embora as entradas em ETFs tenham revertido após uma breve recuperação, a demanda fundamental ainda parece forte.

Ao olharmos para o mercado de derivativos, não há sinais de risco excessivo em relação ao nível de alavancagem. Isso me surpreende, pois normalmente, durante períodos de alta volatilidade, surgem problemas com níveis excessivos de alavancagem. As aumentos nas posições abertas estão alinhados com a demanda à vista, e as taxas de financiamento permanecem em níveis razoáveis. Ou seja, o mercado apresenta uma estrutura saudável em termos de alavancagem.

Em suma, trata-se de um equilíbrio. De um lado, pressões macroeconômicas e riscos geopolíticos; do outro, interesse real dos compradores e níveis controlados de alavancagem. Enquanto esse equilíbrio não se romper, o mercado pode continuar a oscilar dessa forma. Essa harmonia entre a dinâmica de alavancagem e demanda parece, pelo menos por enquanto, um fator que impede uma queda abrupta.