A Covos ficou para trás

Pergunta à IA · Por que o desempenho prévio da Ecovacs continua a fazer o preço das ações cair?

Texto|Hengxin

Fonte|Bowang Finance

Recentemente, a Ecovacs divulgou um aviso de aumento de desempenho para 2025, prevendo um lucro líquido atribuível aos acionistas de 1,7 a 1,8 bilhões de yuans, um aumento significativo de 110,9% a 123,3% em relação ao ano anterior.

Esta espécie de relatório de resultados aparentemente brilhante, no entanto, não gerou grande repercussão no mercado de capitais. Pelo contrário, o preço das ações da Ecovacs caiu de um pico de 250,41 yuans em 2020 para cerca de 62 yuans no final de março de 2026, uma queda de 75%. Essa grande discrepância entre os resultados financeiros e o preço das ações revela preocupações profundas do mercado com a antiga líder em robôs aspiradores.

À primeira vista, parece que a Ecovacs saiu do vale de desempenho de 2023-2024, retornando à trajetória de crescimento. Mas uma análise mais aprofundada revela que por trás desse “alto crescimento” há múltiplas crises: participação de mercado sendo rapidamente erodida por concorrentes, fragilidade da barreira tecnológica, modelo de marketing pesado e pesquisa e desenvolvimento leve, disputas de patentes e uma contínua má reputação na mídia.

Sob a forte ofensiva de startups como Stone Technology e ChaseMe Technology, a Ecovacs enfrenta desafios sem precedentes.

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Falsa prosperidade: crescimento de recuperação sob base baixa não disfarça fadiga de longo prazo

O crescimento de desempenho da Ecovacs em 2025 é essencialmente uma típica “recuperação de rebote”, e não uma verdadeira inovação de negócios.

Esse crescimento baseia-se em uma base baixa, após uma grande queda de desempenho em 2023-2024, ainda distante de seu pico histórico.

Em 2023, após a entrada de Qian Cheng, filho do fundador Qian Dongqi, na gestão, os resultados da Ecovacs sofreram uma “avalanches”, com lucro líquido de apenas 6,12 bilhões de yuans, uma queda de 63,96% em relação ao ano anterior. Qian Dongqi, com mais de 60 anos, reassumiu a liderança das decisões centrais da empresa, mas o lucro líquido de 2024 continuou a cair para 8,06 bilhões. Somente em 2025 os resultados começaram a se recuperar.

No entanto, mesmo prevendo um lucro líquido de 17 a 18 bilhões de yuans em 2025, esse número ainda está longe do pico histórico de 2021. Essa “recuperação” parece mais uma correção de erros anteriores do que uma melhora real na capacidade de negócios.

Mais preocupante ainda, o modelo de crescimento da Ecovacs ainda depende fortemente de estratégias de “marketing pesado”.

Dados financeiros mostram que as despesas de vendas da Ecovacs representam cerca de 30% da receita ao longo dos anos. No primeiro semestre de 2025, a taxa de despesas de vendas foi de 29,99%, enquanto a de pesquisa e desenvolvimento foi de apenas 5,64%. Isso significa que, para cada 3000 yuans gastos na compra de um produto Ecovacs, quase 900 yuans vão para publicidade, endossos e vendas ao vivo. Esse crescimento “pago” pode funcionar durante períodos de crescimento acelerado do setor, mas na fase de competição por mercado existente, o efeito marginal está diminuindo rapidamente.

Analisando os dados trimestrais, o crescimento da Ecovacs no quarto trimestre de 2025 já mostra sinais de fadiga.

Relatórios do Changjiang Securities indicam que, no Q4 de 2025, as vendas internas da marca Ecovacs caíram 27% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto a marca Tineco caiu 23,83%. Dados da Ovi Cloud mostram que, no Q4 de 2025, as vendas online do setor de aspiradores caíram 32,05% e as vendas de lavadores de piso caíram 20,53% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Diante do declínio geral do setor, embora a Ecovacs tenha conseguido mitigar a queda com aumento de participação de mercado, a contração do mercado interno é uma realidade incontestável.

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Perda de participação de mercado: de líder do setor a ser ultrapassada, situação embaraçosa

A crise mais grave da Ecovacs reside na sua perda substancial de posição de mercado.

Antes líder em robôs aspiradores na China, hoje ela foi ultrapassada pela Stone Technology no mercado global, enquanto no mercado doméstico enfrenta forte competição da ChaseMe Technology.

Dados da IDC mostram que, em 2025, a participação de mercado global de robôs de limpeza foi liderada pela Stone Technology com 17,7%, seguida pela Ecovacs com 14,3%, e a ChaseMe com 10,5%.

Mais preocupante ainda, na segunda metade de 2025, a ChaseMe ultrapassou a Ecovacs, conquistando uma fatia de 14,4%, efetivamente mudando o controle do mercado. Em termos de crescimento, a ChaseMe teve um aumento de 101,9% nas remessas globais de robôs de limpeza em 2025, muito acima dos 38,3% da Ecovacs e dos 76,5% da Stone Technology. Essa mudança de posições reflete uma profunda transformação no cenário competitivo.

No mercado doméstico, a Ecovacs também enfrenta desafios severos.

Embora dados da Ovi Cloud mostrem que, de janeiro a outubro de 2025, a participação de mercado e de vendas da Ecovacs no segmento de aspiradores de tambor de água superaram 90%, sua vantagem geral no mercado de aspiradores está sendo rapidamente erodida. Dados da IDC indicam que, em 2024, a participação de mercado da Ecovacs na China foi de 25,4%, apenas 3,8 pontos percentuais acima da Stone Technology. Com marcas como Stone e ChaseMe reduzindo o preço de aspiradores de lavagem de entrada para abaixo de 2000 yuans, a Ecovacs foi forçada a entrar na guerra de preços, comprimindo ainda mais suas margens de lucro.

O mercado externo, que antes impulsionava o crescimento da Ecovacs, representou 40,8% de sua receita no primeiro semestre de 2025. Mas esse mercado também está em crise.

Por um lado, marcas chinesas começaram a adotar estratégias de “preço para ganhar volume” na Europa e nos EUA, com alguns modelos oferecendo descontos de 10% a 30%, espalhando a guerra de preços para o exterior.

Por outro lado, a Ecovacs tem sido frequentemente derrotada em disputas de patentes. Segundo dados do Tianyancha e do “Panshi Xin Liao Financeiro”, em 2025, a ChaseMe venceu uma ação judicial contra a Ecovacs por violação de patente de invenção relacionada ao “dente de pente inclinado para evitar emaranhamento de pelos”, com uma sentença de primeira instância. O Tribunal Popular Intermediário de Shenyang ordenou que a Ecovacs parasse de infringir e pagasse cerca de 886,9 mil yuans de indenização.

Na Alemanha, a Ecovacs também foi condenada por violar patente de braço robótico biomimético da ChaseMe, enfrentando risco de proibição de vendas.

Essas disputas de patentes não só trazem perdas financeiras diretas, mas também podem afetar a estratégia de produto da Ecovacs em mercados-chave internacionais.

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Falta de inovação e problemas de gestão: ciclo vicioso de marketing pesado e pesquisa leve

O principal problema da Ecovacs é que sua estratégia de “marketing pesado e pesquisa leve” há muito tempo se tornou insustentável.

Na indústria de limpeza inteligente, onde a rápida evolução tecnológica é a norma, a insuficiência de investimentos em P&D leva à diminuição da capacidade de inovação e à queda na competitividade dos produtos.

Dados financeiros mostram uma clara diferença de investimento em P&D entre a Ecovacs e seus concorrentes.

Nos três primeiros trimestres de 2025, a Ecovacs gastou 7,12 bilhões de yuans em P&D, um aumento de 8,25%, com uma taxa de investimento relativamente baixa. Em comparação, a Stone Technology investiu 6,85 bilhões de yuans em P&D no mesmo período, com um crescimento de 67,28%, e sua taxa de investimento em P&D foi superior à da Ecovacs. A ChaseMe também investe mais em P&D do que a Ecovacs. Essa diferença de alocação de recursos se reflete na velocidade de inovação dos produtos.

A tecnologia foi a principal barreira do crescimento da Ecovacs, mas essa vantagem está sendo rapidamente reduzida.

Nos segmentos de aspiradores e lavadores de piso, tecnologias como “rolo de lavagem contínua” e “sistema de sucção tornado” da Ecovacs estão sendo rapidamente acompanhadas pelos concorrentes. A Stone Technology lançou a série G20 de lavadores de piso, que replica a função de “escova de rolo de pressão constante” e otimiza a rota de limpeza com algoritmos próprios; a ChaseMe, com tecnologia de motor de alta velocidade, elevou a sucção a um nível líder no setor.

No campo da inovação, a Ecovacs parece presa na “otimização de detalhes”.

O novo modelo de aspirador X11, com a tecnologia “PowerBoost de carga rápida”, é basicamente uma melhoria marginal na autonomia, sem romper o tradicional ciclo “limpeza-carregamento-manutenção”.

No que diz respeito a tecnologias futuras, a Ecovacs também enfrenta o desafio de altos investimentos e implementação lenta.

Embora tenha listado robôs humanoides como uma direção futura, a aplicação de robôs domésticos ainda está na fase conceitual, sem uma rota clara de comercialização, especialmente se comparada ao ritmo mais avançado de seus concorrentes.

Na gestão, a rotatividade frequente de lideranças prejudica a eficiência geral de P&D e operações. Segundo relatos do “Ginkgo Tech”, após a nomeação de Qian Cheng, a empresa trouxe executivos de fora e substituiu vários responsáveis de departamentos. Embora esses novos líderes tenham currículos impressionantes, muitos carecem de experiência no setor de robôs aspiradores, o que atrasou o ritmo de inovação e a capacidade de resposta ao mercado.

Questões de qualidade do produto e suporte ao cliente também agravam a situação.

Dados do plataforma Black Cat Reclamações mostram que, até o final de março de 2026, o total de reclamações relacionadas à Ecovacs chegou a quase 8.000, e, incluindo sua sub-marca Tineco, o total ultrapassa 14.000. As principais queixas envolvem problemas de qualidade, falhas frequentes durante o período de garantia e falta de transparência no suporte pós-venda.

Alguns consumidores relataram que, após a instalação, seus novos robôs aspiradores tiveram vazamentos de água que danificaram o piso, causando perdas financeiras; outros reclamaram de falhas repetidas em robôs de limpeza de janelas, com centros de inspeção da Ecovacs que, duas vezes, disseram “sem problemas”, levando à recusa de troca ou reparo. Essas experiências negativas prejudicam gravemente a reputação da marca e a fidelidade dos clientes.

Conclusão

O desempenho financeiro de 2025 da Ecovacs é uma lista de contradições.

O crescimento aparente do lucro, que dobrou, não consegue esconder a perda de participação de mercado, a insuficiência de inovação e problemas de qualidade de produto. Em um momento em que a indústria de limpeza inteligente passa de uma competição por crescimento para uma disputa por mercado existente, a Ecovacs está na encruzilhada do desenvolvimento.

A recuperação de desempenho de 2025 pode ser apenas uma breve calmaria antes da tempestade.

Diante da ofensiva de concorrentes como Stone Technology e ChaseMe, e do impacto tecnológico de gigantes de outros setores, se a Ecovacs não resolver de forma fundamental problemas como investimento insuficiente em P&D, qualidade do produto e posicionamento de marca, sua posição no setor pode se deteriorar ainda mais.

Por trás do crescimento de lucros, uma crise mais profunda está se formando.

Essa antiga líder do setor enfrenta os desafios mais severos desde sua fundação.

Quanto ao futuro da Ecovacs, a Bowang Finance continuará acompanhando.

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência.