Acabei de revisar as métricas on-chain e há algo interessante nos números do Bitcoin. No início de 2026 tínhamos cerca de 11,1 milhões de BTC em lucros em comparação com 8,9 milhões em perdas. Isso significa que a maioria das carteiras está literalmente no verde, o que diz bastante sobre onde estamos no ciclo.

Isto é importante porque quando quase todos têm lucros não realizados, a dinâmica do mercado muda. Os que compraram há algum tempo não sentem pressão para vender com perdas, portanto há menos liquidações por pânico. Mas também significa que os novos compradores se tornam os principais vendedores quando as coisas ficam difíceis. A dominância do BTC neste contexto reflete que o mercado principal está bastante saudável, mas também não em euforia extrema.

Historicamente, quando se vê que mais de 90% da oferta está em lucros, isso costuma coincidir com os picos. Por outro lado, quando a oferta em lucros e perdas converge, geralmente é quando se encontram os fundos principais. O ponto onde estamos agora (55% em lucros, 45% em perdas aproximadamente) está numa zona média-tardia do ciclo de alta. Rentável, mas com espaço antes de atingir esses níveis de loucura.

A dominância do BTC também nos diz algo sobre a estrutura da oferta. Cerca de 85% está em carteiras de longo prazo, portanto há bastante estabilidade. O índice MVRV está perto de 2,5, o que significa que a moeda média está em lucro, mas sem exagero. Os mineradores também estão confortáveis com um Puell Multiple próximo de 1,3, rentáveis, mas sem pressão de venda em massa.

Para os traders, isso significa que se as coisas se corrigirem, provavelmente não será uma queda catastrófica, pois a pressão de venda forçada é baixa. Mas se as condições macro piorarem, a tentação de realizar lucros cresce rapidamente. É preciso estar atento a quando essa diferença entre lucros e perdas se amplia demais rápido, isso costuma ser um sinal de alerta.

O que vejo é um mercado que está em bom estado, mas que requer atenção. Não é o pânico dos fundos nem a euforia dos picos. É esse ponto intermediário onde ainda há potencial, mas também riscos reais se algo se mover nas macros. Combine esses dados com análise técnica e gestão de risco disciplinada, e terá uma ideia melhor de quando acumular, segurar ou realizar lucros.