Por que se diz que as stablecoins mudaram completamente a indústria de criptomoedas?

Escrevendo: Cavaleiro da Blockchain

O valor de mercado atual das stablecoins já ultrapassou 310 mil milhões de dólares, deixando de ser apenas um meio de troca no mundo das criptomoedas, tornando-se uma força a não ignorar no setor de pagamentos global.

A legislação 《GENIUS》 aprovada anteriormente deu um passo crucial, moldando as stablecoins regulamentadas como instrumentos de pagamento sob supervisão, ao mesmo tempo que proibiu explicitamente que emissores paguem juros ou lucros apenas pelo fato de os usuários possuírem ou utilizarem stablecoins.

Essa proibição mudou o caminho do fluxo de valor, pois os rendimentos de reservas obtidos por emissores investindo em títulos do governo de curto prazo, depósitos bancários e outros ativos altamente líquidos não podem ser devolvidos diretamente aos detentores, sendo inevitavelmente redistribuídos em várias etapas da cadeia de pagamento.

Assim, o foco mudou da relação entre emissores e usuários (a disputa clara na legislação) para intermediários como bolsas, carteiras, instituições de custódia, redes de pagamento e bancos.

Eles podem criar várias formas de compensação, como recompensas, isenção de taxas, descontos em liquidações ou acesso a produtos, baseando-se no saldo de stablecoins, beneficiando indiretamente os usuários.

Um exemplo típico é a parceria entre Circle e Coinbase, onde a receita de reservas do USDC, após deduzir custos, é distribuída proporcionalmente à quantidade de carteiras e contribuição na plataforma, permitindo à Coinbase obter uma receita considerável com stablecoins.

Essa é a mudança central trazida pelo quadro regulatório: o GENIUS limita o pagamento de juros direto, mas não consegue bloquear canais de terceiros.

Os bancos temem que, se bolsas ou plataformas relacionadas continuarem a oferecer recompensas sob o pretexto de fidelidade, isso criará brechas para evitar a regulamentação, agravando a fuga de depósitos do sistema bancário.

Por outro lado, a indústria de criptomoedas argumenta que essas recompensas representam uma competição comercial normal, e não uma arbitragem regulatória.

Se esses modelos de recompensa avançados forem restringidos, os bancos terão mais confiança para limitar a atividade econômica do dólar digital ao seu próprio balanço patrimonial.

Kathie Wood, fundadora da ARK Invest, admitiu recentemente que as stablecoins já cumpriram o papel que ela previa para o Bitcoin no setor de pagamentos.

Os dados ilustram bem a questão: no comércio global de criptomoedas no varejo, as stablecoins já dominam, especialmente em mercados com restrições de capital como Venezuela e Brasil, onde o USDT atrelado ao dólar representa 60-90% do volume de negociações, enquanto o Bitcoin fica com uma porcentagem de um dígito.

As stablecoins tornaram-se canais de pagamento concretos, enquanto o Bitcoin silenciosamente focou sua posição, evoluindo em direção a um ativo escasso, reserva institucional e armazenamento de valor.

Atualmente, as stablecoins desempenham a função prática de meio de troca, permitindo que o Bitcoin não precise carregar simultaneamente missões de pagamento, reserva de valor e proteção contra inflação, podendo focar mais na alocação institucional e na manutenção de longo prazo, reforçando sua narrativa de valor.

Previsivelmente, o quanto a economia do dólar digital entregará de valor diretamente aos usuários e quanto será retido nos intermediários dependerá da tolerância dos legisladores às receitas indiretas, ou seja, do desfecho da legislação clara.

Se os canais de recompensa nas plataformas permanecerem abertos, os gigantes que controlam usuários e canais de distribuição terão vantagem; se houver restrições, os bancos e produtos de depósito tokenizados se tornarão mais atraentes.

Independentemente de qual lado a balança pender, a missão de pagamento das stablecoins e o mecanismo de redistribuição de lucros por trás delas já estão reescrevendo a lógica fundamental do mercado de criptomoedas.