Lagarde do BCE Rejeita Stablecoins do Euro, Avisando sobre 'Fraquezas Estruturais'

Resumidamente

• A presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que stablecoins em euros “não são uma forma eficiente” de reforçar o papel global do euro, alertando que os riscos superam os ganhos a curto prazo.
• Ela destacou dois riscos “materiais”: instabilidade financeira devido a resgates súbitos e transmissão mais fraca da política monetária se os depósitos saírem dos bancos.
• Líderes da indústria reagiram, alertando que a Europa corre o risco de perder a dominância do dólar e enviando um sinal negativo aos investidores privados que estão a construir stablecoins em euros.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, reagiu na sexta-feira às chamadas por stablecoins em euros, dizendo que o instrumento é “não uma forma eficiente” de fortalecer o papel internacional do euro — e que a Europa deveria parar de tentar copiar o manual dos EUA. Falando no Fórum Econômico LatAm do Banco de Espanha em Roda de Bará, Espanha, Lagarde reconheceu que o mercado global de stablecoins, atualmente avaliado em mais de 317 bilhões de dólares e quase 98% denominados em dólares americanos, forçou uma reflexão de políticas em economias avançadas.

Stablecoins não são uma forma eficiente de fortalecer o papel internacional do euro, diz a presidente Christine @Lagarde.

A melhor solução continua sendo uma maior integração dos mercados de capitais através da união de poupança e investimento e uma base de ativos seguros mais forte https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00

— Banco Central Europeu (@ecb) 8 de maio de 2026

A lei GENIUS, que avança no Congresso dos EUA, é promovida pela administração Trump como uma ferramenta para garantir “a continuação da dominação global do dólar dos EUA” e consolidar a procura pelos Títulos do Tesouro dos EUA, observou Lagarde em suas declarações. “Os termos do debate mudaram”, disse ela. “Já não se trata de se as stablecoins devem existir, mas se as jurisdições podem prescindir delas.” Lagarde reconheceu que stablecoins em euros poderiam gerar uma procura adicional por ativos seguros na zona do euro e comprimir os rendimentos soberanos a curto prazo, mas afirmou que o modelo de stablecoin tem “fraquezas estruturais como base para liquidação”, observando que quaisquer ganhos são superados por pelo menos duas compensações que ela chamou de “materiais”. A primeira é a instabilidade financeira, pois as stablecoins são passivos privados cujo valor depende de garantias credíveis e podem enfrentar pressões de resgate súbitas e auto-reforçadas quando a confiança enfraquece. Ela apontou para a quase-desvinculação do USDC durante o colapso do Silicon Valley Bank em março de 2023, quando 3,3 bilhões de dólares em reservas do USDC estavam detidos no banco falido, levando brevemente a moeda a valer 0,877 dólares.

A segunda risco, ela observou, é a transmissão da política monetária, alertando que uma migração de depósitos em grande escala para stablecoins não bancárias poderia enfraquecer os empréstimos bancários e reduzir a transmissão das taxas de política monetária para a economia real, especialmente na Europa, onde os bancos dominam a concessão de crédito. “Conhecemos os perigos”, disse ela. “E não precisamos esperar por uma crise para preveni-los”, afirmou Lagarde. Reação da indústria James Brownlee, CEO da t-0, uma empresa de stablecoins apoiada pela Tether, disse à Decrypt que a Europa corre o risco de ficar para trás enquanto os EUA avançam rapidamente para consolidar a dominância das stablecoins em dólares. “Os EUA aprovaram legislação, assinaram-na e criaram um quadro regulatório que consolida a dominância das stablecoins em dólares”, disse Brownlee, acrescentando que “o BCE respondeu com um discurso explicando por que a Europa não deve tentar competir.” “Mesmo que o BCE esteja correto na teoria, o mercado não está esperando que a teoria se torne infraestrutura”, acrescentou, apontando para mais de 300 bilhões de dólares já em circulação em stablecoins em USD. Ele alertou que o sinal do “mais alto responsável pela política monetária da Europa” é preocupante, dizendo que se “a conformidade regulatória total não tornar as stablecoins bem-vindas”, então os investidores questionarão “para que exatamente estamos a construir”. 

A Europa não pode “convidar o capital privado pela porta da regulamentação” apenas para “fechá-lo da sala de políticas”, disse ele. “As stablecoins não cresceram para 300 bilhões por causa de políticas… uma rede de liquidez global construída ao longo de anos”, afirmou, acrescentando que Lagarde “não diz nada” sobre alcançar esse alcance, com o papel do euro “não acontecendo por padrão.” “Não ter ativamente uma stablecoin em EUR ou expandir o ecossistema de stablecoins em euros prejudicará a UE”, disse Mouloukou Sanoh, cofundador e CEO da MANSA, ao Decrypt, afirmando que um mercado de stablecoins dolarizadas poderia significar “um futuro sem o EUR” em pagamentos transfronteiriços na cadeia. Em fevereiro, o membro do Conselho de Governadores do BCE e presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, afirmou que stablecoins atreladas ao euro “podem ser usadas para pagamentos transfronteiriços por indivíduos e empresas a baixo custo” e poderiam proteger a zona do euro de tokens denominados em dólares que estão a substituir o euro no comércio internacional. No mês passado, o BCE assinou acordos com três entidades europeias de normas, ECPC, Nexo Standards e o Grupo de Berlim, para apoiar a infraestrutura de pagamento em euro digital usando padrões técnicos abertos, uma medida que, segundo o banco, reduziria a dependência da Europa de padrões proprietários detidos por esquemas internacionais de cartões e carteiras digitais globais. “Europa sabe para que porto está a navegar”, afirmou ela. “Nossa tarefa não é replicar instrumentos desenvolvidos em outros lugares, mas construir as bases e a infraestrutura que atendam aos nossos próprios objetivos.”