AMD, com uma capitalização de mercado de 700 mil milhões de dólares, o novo rei dos centros de dados

Autor: Su Yang, Tencent Technology

“Su Ma” está a moldar uma AMD na era da IA.

Agora, se ainda apenas usar hardware para resumir a AMD, não é preciso. Quando a AMD apresentar os resultados do primeiro trimestre de 2026, basicamente anunciará a sua transformação completa de uma fabricante de chips para uma “força de combate de poder de cálculo” na era da IA.

No primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, a AMD alcançou uma receita de 10,25 mil milhões de dólares, sendo que o negócio de centros de dados passou de 5,38 mil milhões de dólares no quarto trimestre de 2025 para 5,775 mil milhões de dólares nesse trimestre. É preciso esclarecer que este é um ponto muito crucial.

No primeiro trimestre de 2024, a Nvidia também se encontrava neste ponto, após o qual as receitas do negócio de centros de dados começaram a disparar, iniciando um caminho de crescimento trimestral de centenas de milhões de dólares.

Wall Street percebeu cedo o cheiro de transformação da AMD.

Nas últimas 52 semanas, o preço das ações da AMD subiu de cerca de 106,98 dólares até um máximo de 469,22 dólares, tendo aumentado mais de 80% nos últimos 30 dias, com uma capitalização de mercado superior a 7000 mil milhões de dólares.

O analista Stacy Rasgon, da Bernstein, elevou a AMD para “superar o mercado”, com o preço-alvo a duplicar de 265 dólares para 525 dólares; o analista Harlan Sur, da JPMorgan, também indicou que as previsões da AMD apontam para uma trajetória de receita de CPU de vários anos, muito acima do esperado anteriormente.

Os dados são frios, o entusiasmo dos investidores é ardente, mas os três sinais estruturais por trás são claros: o rei dos CPUs, GPU: a mudança de proporção de 8:1 para 1:1 entre GPU e CPU, e o motor duplo GPU+CPU — esta é a “lição” mais pesada que Su Zifeng, que ocupa o cargo de CEO há quase 12 anos, entregou ao conselho de administração da empresa e à Wall Street.

O novo rei dos centros de dados

Nas últimas décadas, a Intel dominou absolutamente o mercado de CPUs para centros de dados. Até 2017, a AMD surgiu como desafiante, lançando a primeira geração de marcas de centros de dados EPYC, nome em chinês “Xiaolong”, cujo produto de topo na altura era o AMD EPYC 7601.

Nos quase 10 anos seguintes, a AMD continuou a perseguir, recentemente, neste trimestre, a receita do negócio de centros de dados da AMD atingiu 5,775 mil milhões de dólares, ultrapassando continuamente a Intel em números absolutos e afastando-se dela, cuja receita de centros de dados nesse trimestre foi de 5,1 mil milhões de dólares. Na verdade, este avanço já tinha sinais nos dois trimestres anteriores: no terceiro trimestre de 2025, a receita de centros de dados da Intel foi de 4,1 mil milhões de dólares, enquanto a da AMD foi de 4,3 mil milhões de dólares.

A Digitime não só destaca que esta foi a primeira vez que a AMD superou significativamente a Intel na receita de centros de dados no primeiro trimestre, como também sugere que este sinal pode ser o início de uma dominação de longo prazo da AMD, marcando uma mudança histórica na estrutura do mercado de servidores x86, enquanto a Intel poderá ter dificuldades em contestar essa posição por algum tempo.

Muitos chamam a AMD de “rainha dos CPUs”, mas deveria ser mais precisamente “rainha dos centros de dados”.

Num relatório de pesquisa do Mercury Research, referente ao primeiro trimestre de 2026, a AMD atingiu uma receita recorde de 46,2% no mercado de servidores, contra 39,5% no mesmo período de 2025.

Mais do que apenas olhar para a quota de mercado em receita, prefiro combiná-la com a quota de volume de unidades enviadas — o relatório do Mercury Research também menciona um número: no primeiro trimestre de 2026, a quota de volume de CPUs de centros de dados da AMD foi de 33,2%.

33,2% de quota de volume, correspondendo a 46,2% de quota de receita de mercado, é uma questão de eficiência de quota de mercado.

O Bank of America Securities, num relatório de maio de 2026, indicou que a AMD poderá conquistar cerca de 50% do mercado de CPUs para servidores. Uma simples proporção sugere que a AMD poderá, no futuro, obter cerca de 70% da receita do mercado de CPUs para servidores, ajudada por uma arquitetura Chiplet mais flexível e uma roadmap mais estável — vantagens da AMD em desempenho por núcleo, eficiência energética e custo total de propriedade.

A AMD tinha anunciado, entre 2020 e 2025, um objetivo de aumentar em 30 vezes a eficiência energética de processadores/ aceleradores de servidores para treino de IA e HPC. Em junho de 2025, a AMD revelou um dado: com uma configuração conjunta de CPUs AMD EPYC de quinta geração e GPUs Instinct, conseguiu uma melhoria de 38 vezes na eficiência energética em relação ao sistema de referência de 2020. Ou seja, ao executar a mesma quantidade de cálculo, o consumo de energia dos produtos da AMD reduziu até 97%.

Ao mesmo tempo, a AMD também propôs que, até 2030, um modelo de IA típico que atualmente requer mais de 275 racks para treinar, poderá ser treinado com apenas um rack, reduzindo o consumo de energia em 95%, e as emissões de carbono de cerca de 3000 toneladas para 100 toneladas.

Custos totais de propriedade mais baixos correspondem a uma maior taxa de adoção.

A AWS, Google Cloud e Microsoft Azure já anunciaram novas e expandidas instâncias de nuvem EPYC de quinta geração, incluindo a VM H4D do Google Cloud e instâncias otimizadas para cargas de trabalho cruzadas do Azure. A Oracle anunciou que implantará, no terceiro trimestre de 2026, as primeiras 50 mil unidades de GPU MI450, tornando-se o primeiro grande cluster de computação AMD de larga escala disponível publicamente.

Com uma adoção em larga escala por clientes, o que poderá impedir a AMD é apenas a capacidade de produção.

Na reunião do Morgan Stanley em março, quando questionada sobre se a capacidade de embalagem CoWoS seria suficiente, Su Zifeng respondeu: “Temos definitivamente capacidade suficiente de CoWoS. A melhor resposta que posso dar é que temos capacidade, tecnologia, fortes relações com clientes, e os provedores de centros de dados já alocaram espaço para isso.”

CPU no centro do palco

No evento “Advancing AI” de junho de 2025, “Su Ma” antecipou uma explosão na procura de inferência, embora na altura a procura de CPUs ainda estivesse ofuscada pelo brilho do desempenho de inferência de GPUs e ASICs.

Com a explosão de produtos como o Openclaw, que começaram a surgir no início do ano, Su Zifeng também atualizou a sua visão sobre a narrativa dos CPUs. Ela afirmou, na reunião do Morgan Stanley em março: “Até os grandes provedores de nuvem ficaram surpreendidos. Com a procura de CPU para IA, pode ser uma variável que foi seriamente subestimada.”

O desempenho da AMD neste trimestre não se resume ao crescimento dos números, mas também ao potencial de crescimento que a gestão enxerga por trás das mudanças de mercado.

Na teleconferência do primeiro trimestre, Su Zifeng disse: “No passado, a proporção entre CPU e GPU, basicamente, era de 1:4 ou 1:8 na configuração de nó principal. Agora, essa proporção está a aproximar-se de 1:1.”

A mudança na quantidade reflete, na verdade, que a infraestrutura de poder de cálculo de IA está a abandonar o modo “acelerador único” e a entrar na “era do cálculo equilibrado”. Goldman Sachs, no seu mais recente relatório, analisa que o agente é essencialmente uma “ação”, não uma “previsão”, e essa mudança de foco do cálculo vetorial para raciocínio lógico leva a uma regressão estrutural na carga de trabalho para o CPU.

O que mudou essa narrativa foi justamente a explosão de agentes.

Antigamente, uma configuração padrão de centro de dados era de 1 CPU para 4 a 8 GPUs, com a CPU a servir apenas como gestor e controlador, como sempre foi desde o ChatGPT até ao treino de grandes modelos. Com a chegada dos agentes, os assistentes de IA passaram de “responder a perguntas” para “executar tarefas autonomamente”, exigindo planeamento contínuo, chamadas a ferramentas, verificação de resultados e replaneamento. Essas tarefas de lógica intensiva e orquestração de tarefas dependem do CPU.

A procura de inferência de agentes é um fator objetivo, e, sob a narrativa das GPUs, Wall Street também precisa de uma nova história.

O relatório do Bank of America prevê que o mercado global de CPUs para centros de dados poderá disparar de 27 mil milhões de dólares em 2025 para 110 mil milhões de dólares em 2030. A gestão da AMD, na teleconferência do primeiro trimestre, foi ainda mais ambiciosa, elevando de 18% para mais de 35% a previsão de mercado potencial de CPUs para servidores em 2030, apontando para um valor de 120 mil milhões de dólares.

O relatório da Evercore ISI (Sgo Research) introduziu um conceito — a “renascença do CPU”. Recentemente, muitos tópicos semelhantes têm surgido, e na verdade refletem que o CPU está a voltar ao centro do palco.

A proporção está a mudar, o mercado também está a crescer, e a AMD, que acaba de se tornar a rainha dos centros de dados e possui custos totais de propriedade mais baixos, está a chegar ao seu melhor momento.

Duplo motor acelerador

A procura rápida por CPUs está a impulsionar a AMD para uma capitalização de mercado de um bilião de dólares.

No entanto, mesmo com a proporção de procura a ajustar-se, o crescimento do CPU não significa substituição do GPU; na arquitetura da AMD, eles funcionam mais como dois motores que aceleram em conjunto.

Na análise de gestão dos resultados, Su Zifeng também deixou claro o conceito de dupla força motriz, dizendo: “A forte procura por CPUs EPYC e o volume de GPUs Instinct continuarão a subir.”

Os negócios de CPU e GPU estão a acelerar em paralelo, uma tendência rara na indústria de semicondutores, que indica que a AMD já não depende apenas do desempenho de um único chip para conquistar o mercado, mas sim de uma combinação de CPU e GPU, oferecendo soluções de sistema completo, passando de fornecedor de poder de cálculo único a uma fornecedora de soluções de computação de pilha completa, para otimizar o custo total de propriedade dos clientes de poder de cálculo. A parceria profunda com a Meta é um exemplo desta estratégia.

Em fevereiro de 2026, a Meta assinou um acordo com a AMD que não era apenas de compra de GPUs, mas de um pacote que incluía 6 gigawatts de Instinct MI450 e CPUs de servidor EPYC de sexta geração, com pedidos vinculados.

A escolha da Meta por este tipo de pacote de integração profunda baseia-se na otimização “end-to-end” para o cluster de agentes Llama 4 de trilhões de parâmetros e seus sucessores, uma solução CPU+GPU que reduz efetivamente a latência de comandos ao nível do sistema. Por exemplo, usando a tecnologia de interconexão Infinity Fabric, que supera o problema da “parede de memória” na arquitetura tradicional, permitindo uma troca de dados sem costura e de latência ultra baixa entre os processadores EPYC e os aceleradores Instinct.

Su Zifeng explicou na teleconferência: “Projetamos os chips com base nas cargas de trabalho reais.” A AMD, com base nas características de execução do modelo Llama, desenvolveu uma customização desde a arquitetura até ao sistema.

Ao mesmo tempo, o Goldman Sachs também destacou no seu relatório que, o pacote CPU+GPU não só aumenta o valor de cada pedido, como também, por uma ligação profunda na arquitetura, torna difícil para os provedores de nuvem mudarem para outras soluções após a implementação.

Este padrão também se reflete no contrato de fornecimento de GPU de 6 GW com a OpenAI: a implantação de CPUs foi sincronizada na proposta. “Os clientes já estão a planear a implantação de CPUs e aceleradores, o que é um sinal de mercado importante”, afirmou Su Zifeng.

Os dados financeiros confirmam a lógica.

A receita de servidores de CPU cresceu mais de 50% ano a ano no primeiro trimestre, e a orientação para o segundo trimestre foi revista para mais de 70% de crescimento. Ao mesmo tempo, a série de GPUs Instinct está na fase de aumento de envios, com o MI450 a entrar numa fase de grande volume na segunda metade do ano. Dois motores, a trabalhar em conjunto, ampliam o potencial de crescimento do negócio de centros de dados da AMD.

Antigamente, o NVLink e o CUDA criaram um ecossistema fechado, enquanto a AMD sempre defendeu uma filosofia aberta. Na nova pista definida pelos agentes, a AMD tenta, através da sua vantagem de stock no mercado de CPUs, combinada com a plataforma GPU, lançar um padrão “duplo motor” mais versátil e difícil de replicar a curto prazo, abrindo a porta ao domínio fechado da Nvidia. Como exemplo, o UALink, padrão de interconexão aberto promovido pela AMD e parceiros globais, já conta com mais de 70 membros em todo o mundo, incluindo várias empresas chinesas.

Portanto, se perguntarmos qual é a diferença entre AMD e Nvidia, essa pode ser uma diferença concreta.

A visão de Su Zifeng para o futuro

Com as histórias do rei dos centros de dados, do ascenso dos CPUs e do motor duplo GPU+CPU, Wall Street e investidores atribuíram à AMD uma capitalização de mercado de 7 mil milhões de dólares, um reconhecimento positivo ao seu CEO, Su Zifeng, após quase 12 anos no cargo.

Numa entrevista recente, ao ser questionada sobre a “falha de visão”, ela respondeu: “Quando assumi, o mercado estava pessimista, achando que a AMD ia falir, mas eu via uma empresa com uma grande base de engenharia, apenas com uma execução instável. Não a via como uma armadilha, mas como o meu trabalho de sonho.”

Se o objetivo de integrar completamente a AMD na era da IA foi a primeira metade, então a segunda metade deve ser uma explosão de resultados após a transformação, refletida no valor de mercado, com um marco recente de um bilião de dólares.

Na reunião de analistas financeiros de novembro de 2025, Su Zifeng afirmou: “Nos próximos três a cinco anos, esperamos um crescimento anual superior a 60%, levando a receita anual do centro de dados a 100 mil milhões de dólares, e a alcançar um lucro por ação superior a 20 dólares dentro do nosso horizonte estratégico.”

Com base nos 5,77 mil milhões de dólares deste trimestre, a receita anual do centro de dados da AMD é cerca de 23 mil milhões de dólares. Para atingir 100 mil milhões em cinco anos, esse valor precisa mais que quadruplicar. O que sustenta esses objetivos é uma cadeia de produtos sem margem de erro: desde o EPYC Venice, MI450, até ao sistema de racks Helios e ao ecossistema ROCm.

Sobre o ROCm, há uma reviravolta bastante interessante. Em dezembro de 2024, o fundador da SemiAnalysis, Dylan Patel, publicou um relatório apontando várias vulnerabilidades na pilha de software ROCm da AMD. Menos de 24 horas após, Su Zifeng entrou em contacto pessoalmente com Patel. Na manhã seguinte, às 7h, ela ouviu a equipa de engenharia da SemiAnalysis relatar cada bug e sugestão de melhoria, durante 90 minutos.

Foi precisamente por essa atitude que, em abril de 2025, a SemiAnalysis reescreveu o artigo, invertendo a conclusão de “não conseguiu tornar-se num concorrente eficaz” para “a AMD entrou em modo de guerra, e espera-se que o MI450X de segunda metade de 2026 enfrente de frente a Nvidia”.

Su Zifeng também convidou no palco da CES o presidente da OpenAI, Greg Brockman, o CEO da Luma AI, o CEO da Liquid AI, e a rainha da IA, Fei-Fei Li.

Para onde vai o poder de cálculo, Su Ma convida quem lá está.