Famoso estrategista de mercado Ed Yardeni alerta que, se o Federal Reserve não mudar de direção proativamente na reunião de junho, enfrentará o risco de perder o controle sobre os custos de empréstimo — o mercado de títulos já tomou a dianteira, e a janela de oportunidade para as autoridades monetárias está se fechando.

Ed Yardeni, presidente e principal estrategista de investimentos da Yardeni Research, afirmou em seu mais recente relatório que a postura de afrouxamento atual do Federal Reserve «não é mais adequada» ao ambiente de mercado atual, devendo ser revertida na reunião de junho. Ele escreveu: «Se o Fed não remover a postura de afrouxamento, os investidores concluirão que o banco central está atrasado em relação à curva de inflação, e exigirã um prêmio de risco de inflação mais alto.» Ele prevê que o Fed manterá as taxas de juros inalteradas na reunião de junho e mudará para uma postura de aperto.

A precificação do mercado de títulos já antecipou essa mudança. Os operadores atualmente esperam que o Fed aumente as taxas em março do próximo ano, com uma probabilidade de cerca de três quartos de que os aumentos ocorram antes de dezembro deste ano. Nesse contexto, o rendimento do título do Tesouro dos EUA de 30 anos ultrapassou 5%, atingindo níveis próximos aos mais altos desde 2007, e o rendimento de referência de 10 anos subiu mais 3 pontos base na sessão asiática de segunda-feira, para 4,63%.

Postura de afrouxamento «não é mais oportuna»

De acordo com a Bloomberg, Ed Yardeni pediu claramente que o Federal Reserve abandone sua postura de afrouxamento na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de 16 a 17 de junho. Ele destacou que, se o banco central agir lentamente, os investidores concluirão que está atrasado em relação à situação inflacionária, exigindo um prêmio de risco de inflação mais alto, o que elevará as taxas de longo prazo e fará o Fed perder o controle sobre os custos de empréstimo.

Yardeni também afirmou em outro relatório que, se o rendimento do título de 10 anos subir ainda mais, pode atingir um pico entre 4,75% e 5% nas próximas semanas. Ele acredita que «nesse momento, será uma boa oportunidade de compra para títulos e ações».

Ed Yardeni é o criador do termo «vigilantes dos títulos» (bond vigilantes), usado para descrever investidores que protestam contra políticas governamentais por meio da venda de títulos do governo. Ele também é defensor do tema de mercado «os rugidos da década de 2020», acreditando que avanços na tecnologia e na produtividade impulsionarão uma prosperidade econômica contínua. Sua previsão de preço-alvo para o índice S&P 500 no final do ano é de 8.250 pontos, a mais alta entre os estrategistas acompanhados pela Bloomberg.

A preocupação com a inflação que impulsiona a alta das taxas de juros não é exclusiva dos EUA. Yardeni apontou que os rendimentos na Europa, Japão e outros locais também estão subindo, reduzindo o incentivo de fundos estrangeiros a comprar títulos do Tesouro americano, forçando o governo dos EUA a pagar um preço mais alto na disputa por investidores globais, em um cenário de déficit fiscal elevado e riscos inflacionários persistentes.

O estrategista de mercado da Bloomberg, Mark Cranfield, comentou: «Um rendimento de 5% em títulos de longo prazo não só não atrai compradores de valor, como também incentiva posições vendidas em títulos, reacendendo a mentalidade de vigilantes.»

Consenso entre os grandes nomes de Wall Street

As preocupações de Yardeni não são isoladas. Jeffrey Gundlach, CEO da DoubleLine Capital, e Dan Ivascyn, CIO da Pimco, também mantêm posições semelhantes, acreditando que o Fed pode precisar adiar cortes de juros ou até mesmo aumentar as taxas.

Gundlach afirmou em entrevista à Fox News: «Com o rendimento de títulos de dois anos quase 50 pontos base acima da taxa de fundos federais, na minha opinião, um corte de juros é praticamente impossível.»

A pressão de mercado está se concentrando na futura presidente do Fed, Waller, que assumirá o cargo em 16 de junho. Ela liderará sua primeira reunião do FOMC, e os investidores esperam que as taxas permaneçam elevadas, apesar das contínuas chamadas do presidente Trump por redução dos custos de empréstimo.

Yardeni apresentou uma lógica com potencial de reversão: uma Waller mais hawkish do que o esperado pelo mercado poderia, na verdade, beneficiar o governo Trump. Ele escreveu em seu relatório: «Ao adotar uma postura hawkish, Waller pode ter a oportunidade de alcançar o resultado desejado pelo Casa Branca — reduzir os custos de empréstimo na economia real. As taxas de hipoteca podem cair, as condições de financiamento corporativo melhorar, e Trump poderá usar a queda dos rendimentos de longo prazo como uma vitória econômica.»