a16z: Avanço da Lei CLARITY, a indústria de criptomoedas enfrenta uma mudança significativa

Autor: Miles Jennings  Fonte: a16z Tradução:善欧巴，金色财经

O Comitê Bancário do Senado dos Estados Unidos acaba de aprovar por votação bipartidária a lei de “Estrutura de Mercado de Ativos Cripto” — um marco histórico que impulsiona o setor de criptomoedas para frente. Por que isso é de grande importância? Porque a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (CLARITY) finalmente estabelecerá regras regulatórias claras para redes blockchain e ativos digitais.

Nos últimos dez anos, devido à falta de regulamentação clara, o modo de supervisão dos EUA distorceu o mercado, inibiu a inovação e expôs os consumidores a riscos enormes. A lei CLARITY acabará com essa confusão. Assim como a Lei de Valores Mobiliários de 1933 estabeleceu a base para a proteção dos investidores e impulsionou o desenvolvimento e inovação do mercado de capitais dos EUA por um século, a lei CLARITY irá reformular o quadro regulatório financeiro dos EUA, trazendo uma mudança de geração, criando oportunidades imensas.

Hoje, após a aprovação na “marcação de discussão” do Senado, essa legislação fundamental para toda a indústria de criptomoedas — seja para fundadores de startups, usuários comuns, gigantes tradicionais em transição para blockchain ou investidores — está mais próxima de uma legislação formal do que nunca. O próximo passo é a fusão de duas propostas de lei apresentadas pelos comitês do Senado e da Câmara, formando uma legislação abrangente, que será submetida à votação do plenário do Senado. Se aprovada, será enviada à Câmara dos Deputados para análise; se também for aprovada lá, finalmente será enviada à Casa Branca para assinatura do presidente e entrada em vigor.

Por que os EUA precisam com urgência da lei CLARITY neste momento

Apesar do crescimento contínuo e da adoção crescente do setor de criptomoedas na última década, os EUA sempre careceram de uma estrutura regulatória abrangente e unificada. As agências reguladoras só puderam montar regulamentos existentes, o que resultou em fracasso total: interpretações confusas e mutáveis das leis, intervenção excessiva do governo, abuso de poder frequente.

A incerteza regulatória não só impede a inovação, como também se torna um terreno fértil para atividades ilegais. Nos últimos dez anos, as notícias negativas do setor de criptomoedas mostram que operadores mal-intencionados exploram brechas regulatórias, lançam produtos fraudulentos e prejudicam os consumidores; enquanto os construtores de conformidade enfrentam uma “regulação policial” injusta.

Essa incerteza força o desenvolvimento de tecnologia cripto a migrar para o exterior. Quando os EUA deixam de incentivar a inovação local, empreendedores se voltam para regiões com regulamentação mais razoável — como o Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) da UE, ou as regras de supervisão de criptomoedas do Reino Unido, que evidenciam o atraso dos EUA. Felizmente, atualmente nenhum país possui um sistema regulatório perfeito, mas um quadro regulatório sob medida certamente atrairá startups, agregará valor à indústria e criará empregos. Imagine: se Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, Nvidia e Sequoia tivessem surgido no exterior, como seria a economia dos EUA?

Portanto, desde que os EUA ofereçam uma regulamentação clara para os construtores, a inovação doméstica explodirá. A aprovação do “Lei de Inovação em Stablecoins” (GENIUS) em julho de 2025 é um exemplo perfeito — ela estabelece um quadro regulatório para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária (principalmente dólar), criando um novo paradigma: infraestrutura monetária aberta. Com a implementação da lei, as stablecoins experimentarão um crescimento e adoção sem precedentes, beneficiando a economia americana e consolidando a posição dominante do dólar a longo prazo.

Quando o quadro legal incentiva a inovação e protege os consumidores, os EUA liderarão globalmente, beneficiando o mundo.

Aqueles empreendedores e usuários que acreditam no potencial da tecnologia cripto merecem um ambiente regulatório claro para realizar suas visões. Eles precisam de regras que reconheçam o valor do blockchain: uma tecnologia que não só impulsiona mudanças tecnológicas significativas, mas também evita usos especulativos induzidos por políticas ruins, explorando possibilidades além das aplicações financeiras atuais (que já estão cobertas pelas leis existentes nos EUA).

A lei CLARITY foi feita sob medida para construir esse quadro regulatório claro.

Caminho de criação da lei

O núcleo da lei CLARITY não é totalmente novo; seus princípios e ideias derivam das leis de commodities e valores mobiliários existentes, além de várias versões legislativas anteriores, incluindo duas propostas de “Estrutura de Mercado” apresentadas na Câmara:

• Lei de Inovação Financeira e Tecnológica do Século 21 de 2024 (FIT21, HR 4763)

• Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais de 2025 (versão da Câmara, HR 3633)

Conforme a versão atual do Senado, tanto o FIT21 quanto a versão da Câmara da CLARITY visam abrir caminhos regulatórios para redes blockchain:

1. Permitir que redes blockchain e ativos digitais sejam lançados de forma segura e conforme as regras nos EUA;

2. Clarificar os limites regulatórios entre SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) e CFTC (Comissão de Futuros de Commodities dos EUA), definindo se os ativos digitais são valores mobiliários ou commodities;

3. Regular a operação de exchanges de criptomoedas;

4. Reforçar a proteção do consumidor americano por meio de regras de negociação.

O FIT21 foi aprovado há dois anos com apoio bipartidário esmagador (279 votos a favor, 136 contra, incluindo 71 democratas); a versão da Câmara da CLARITY foi aprovada em julho de 2025, com maior apoio (294 a favor, 134 contra, incluindo 78 democratas). Essas duas propostas enviam um sinal claro: o Senado precisa acelerar a legislação de estrutura de mercado de criptomoedas.

A versão do Senado da CLARITY mantém o consenso bipartidário do projeto da Câmara e aprimora aspectos-chave (detalhes a seguir). O projeto avançou no Senado por anos, com progresso notável no último ano:

• Junho de 2022: Senadores Lumis e Gillibrand propõem a “Lei de Inovação Financeira Responsável”, o primeiro projeto bipartidário de regulamentação abrangente de criptomoedas;

• Julho de 2025: O Comitê Bancário do Senado (que regula a SEC) publica um rascunho de discussão, integrando e coordenando as ideias regulatórias do projeto Lumis-Gillibrand e da versão da Câmara da CLARITY; ao mesmo tempo, lança uma consulta pública (RFI) para coletar sugestões de legislação que equilibrem inovação, estabilidade financeira e proteção ao consumidor;

• Setembro de 2025: Publica uma segunda versão do rascunho de discussão com base no feedback recebido;

• Janeiro de 2026: Lança a versão mais recente após meses de negociações bipartidárias; no mesmo mês, o Comitê de Agricultura do Senado publica e aprova um projeto de lei de estrutura de mercado sob sua jurisdição;

• 14 de maio de 2026: O Comitê Bancário do Senado aprova oficialmente partes do projeto de lei CLARITY durante a reunião de marcação.

Por que a lei CLARITY é fundamental: rede vs empresas

Durante um século, o modelo empresarial impulsionou a inovação nos EUA: empreendedores levantam fundos, criam negócios e geram lucros para acionistas. A legislação americana é altamente adaptada a esse modelo — estabelecendo responsabilidades, reforçando transparência e equilibrando os direitos de fundadores e operadores.

Esse conjunto de regras funciona bem para empresas, mas não para redes.

O quadro legal atual presume a existência de controladores centralizados, com controle concentrado por longo tempo. Mas redes blockchain não têm um controlador único: elas dependem de regras comuns, não de propriedade centralizada, para coordenar usuários, capital e recursos.

Quando regras feitas para empresas são aplicadas às redes, elas são forçadas a se transformar em estruturas empresariais: concentração de poder, surgimento de intermediários, perda de valor por parte dos participantes da ecossistema.

Na economia digital, essa dinâmica gerou gigantes que concentram poder: sistemas de pagamento, plataformas de comércio eletrônico, redes sociais, lojas de aplicativos — que capturam a maior parte do valor criado pelos participantes: usuários pagam 100 dólares por uma corrida, o motorista recebe uma pequena comissão; músicos com milhões de streams ganham pouco.

Em redes dominadas por empresas, o valor flui para intermediários. A legislação tradicional protege intermediários e investidores, mas coloca usuários, criadores e trabalhadores em risco. Na era da internet, essa troca era quase inevitável — protocolos abertos carecem de modelos de negócio sustentáveis, incapazes de competir com o capital e recursos das redes empresariais.

Blockchain mudou tudo isso.

A tecnologia blockchain e seus protocolos criaram um sistema totalmente novo: redes descentralizadas. Essas redes eliminam controle centralizado, com regras transparentes, de propriedade e operação compartilhadas pelos usuários. O valor da rede cresce com o uso público, podendo ser distribuído entre todos os participantes (incluindo usuários periféricos), e não apenas monopolizado por um centro.

Blockchain devolve às redes sua essência, ao invés de transformá-las em empresas.

Hoje, a tecnologia blockchain está em um ponto de inflexão: computadores pessoais, internet móvel e a própria internet foram revoluções tecnológicas na história da humanidade; agora, a inteligência artificial também faz parte.

Mas todas essas mudanças tecnológicas tendem a concentrar poder: poucos gigantes controlam o destino de consumidores, criadores e desenvolvedores. Na era da digitalização econômica e da IA, a questão do controle do sistema digital torna-se ainda mais crucial — se o poder continuar concentrado, os gigantes decidirão as regras, limitarão o acesso dos usuários e monopolizarão o valor: as empresas terão a palavra final, e os beneficiados serão sempre poucos.

Redes descentralizadas de blockchain oferecem uma alternativa: infraestrutura que não pode ser alterada, censurada ou manipulada por uma única entidade. Elas podem reformular plataformas existentes, criando bens públicos digitais: reduzindo o lock-in, dispersando o poder, mantendo a neutralidade, eliminando pontos únicos de falha e devolvendo a propriedade aos usuários.

A lei CLARITY é exatamente o respaldo legal para essa visão.

Após a entrada do projeto na discussão do Senado e a atualização de detalhes, continuaremos a analisar seu impacto prático para os construtores de criptomoedas. Uma vez concluído o processo legislativo e aprovada oficialmente, a legislação dos EUA finalmente refletirá a essência das redes blockchain: operadores transparentes, financiamento doméstico, planejamento de longo prazo, sem precisar sacrificar a arquitetura central por causa de regulações ambíguas.

Com mais projetos operando dentro de um quadro regulatório legal, as agências reguladoras e de fiscalização poderão combater com mais eficácia fraudes e abusos no setor. Uma regulamentação viável traz inovação real: a lei GENIUS, por exemplo, desencadeou uma onda de inovação em stablecoins da noite para o dia; hoje, a tecnologia cripto já está integrada às aplicações mainstream — de stablecoins a agentes de IA, muitas outras mudanças estão por vir.