Circle призывает ЕС ускорить реформы DLT, расширить правила расчетов по стейблкоинам

Эмитент стейблкоинов Circle призвал европейских законодателей 20 марта 2026 года ускорить обновление рамочной базы цифровых активов блока, предупредив, что задержки могут подтолкнуть институциональное внедрение токенизированных рынков в сторону Соединенных Штатов и других юрисдикций.

В отзыве, представленном по поводу предложенного Европейской комиссией пакета по рыночной интеграции, Circle назвал этот план «значимым шагом» к модернизации рынков капитала, однако отметил пробелы в области масштабируемости, надзора и расчетов, которые требуют более быстрых и гибких правил. Компания предложила в частности внедрить «адаптивные» пороги, связанные с рыночными условиями, а не периодические законодательные обновления, и выступила за расширение роли стабильных монет, соответствующих требованиям MiCA, в расчетах по ценным бумагам за пределами «значимых» токенов.

Рекомендации по реформированию режима пилотных проектов DLT

Расширение допустимых активов и порогов по объему

Circle в целом поддержала предлагаемые изменения в пилотном режиме распределенного реестра (DLT) ЕС, включая расширение допустимых активов и повышение лимитов по торговому объему. Однако компания утверждает, что текущие статичные ограничения по-прежнему сдерживают ликвидность и участие институтов. Circle предложила ввести «адаптивные» пороги, которые будут регулироваться в зависимости от рыночных условий, а не полагаться на редкие законодательные обновления.

Четкий путь к постоянным правилам

Компания также призвала к более ясному пути перехода от пилотного этапа к постоянным правилам, чтобы снизить неопределенность для участников рынка, строящих инфраструктуру на базе DLT. Circle предупредила, что задержки в реформировании пилотного режима могут подтолкнуть активность в сторону США, где инфраструктура рынка на блокчейне развивается быстрее.

Роль стейблкоинов в расчетах по ценным бумагам

Расширение доступа за пределы «значимых» токенов

Ключевым аспектом ответа Circle было расширение использования стабильных монет, соответствующих требованиям MiCA, в расчетах по ценным бумагам. Компания приветствовала предложения о признании электронных денежных токенов (EMT) для расчетов по наличным средствам, однако предупредила, что ограничение доступа к расчетам только «значимым» токенам — классификации по MiCA, которая применяется к стабильным монетам с широким использованием — рискует исключить евро-деномицированные стабильные монеты и замедлить внедрение.

Доступ к расчетным счетам

Circle призвала разрешить поставщикам услуг криптоактивов, а не только банкам и центральным депозитариям (CSD), предоставлять расчетные счета. Текущая структура, которая ограничивает расчетные счета традиционными финансовыми институтами, создает трения и усложняет транзакции с участием стабильных монет, отмечает компания.

Надзор и рамки обеспечения

Объем надзора ESMA

Circle выступила за более узкий охват централизованного надзора ЕС, предложив, чтобы надзор Европейского органа по ценным бумагам и рынкам (ESMA) ограничивался крупными трансграничными компаниями, в то время как меньшие участники оставались бы под национальным регулированием. Такой подход, по мнению компании, обеспечит баланс между гармонизацией и операционной эффективностью.

Стейблкоины как залог

Circle призвала к более ясным правилам, позволяющим использовать стейблкоины в качестве залога, ссылаясь на параллельные усилия в США и Великобритании по интеграции цифровых активов в рамки обеспечения. Отсутствие таких правил в ЕС создает конкурентное преимущество и ограничивает полезность евро-долларизированных стабильных монет.

Конкурентный контекст и срочность

Риск миграции активности

Circle предупредила, что задержки в реформах ЕС могут подтолкнуть токенизированную активность рынка в сторону США, где регуляторы и биржи движутся быстрее в направлении поддержки расчетов и инфраструктуры на блокчейне. Недавно SEC одобрил пилотную программу Nasdaq по торговле токенизированными акциями, а политики США продвинули законопроект о стабильных монетах через закон GENIUS.

Институциональное внедрение

Компания считает, что ее рекомендации необходимы для обеспечения институционального внедрения токенизированных рынков. Текущие ограничения пилотных режимов DLT и доступа к расчетам создают трения, которые отпугивают крупные финансовые институты от участия, утверждает Circle.

Часто задаваемые вопросы

Какие реформы предлагает Circle для пилотного режима DLT в ЕС?

Circle призвала ЕС расширить список допустимых активов, повысить лимиты по объему и заменить статичные ограничения на «адаптивные» пороги, связанные с рыночными условиями. Компания также выступила за более ясный переход от пилотного этапа к постоянным правилам, чтобы снизить неопределенность участников рынка.

Как Circle хочет расширить роль стабильных монет в расчетах по ценным бумагам?

Circle выступила за разрешение использования стабильных монет, соответствующих требованиям MiCA, в расчетах по ценным бумагам за пределами категории «значимых» токенов, аргументируя, что ограничение доступа к расчетам только некоторыми стабильными монетами может исключить евро-долларизированные варианты и замедлить внедрение. Компания также призвала разрешить поставщикам услуг криптоактивов предлагать расчетные счета.

Почему Circle призывает ЕС ускорить эти реформы?

Circle предупредила, что задержки могут подтолкнуть токенизированную активность рынка в сторону США, где регуляторы уже продвинулись в пилотных проектах по токенизированным ценным бумагам и законодательству о стабильных монетах. Компания утверждает, что текущие ограничения в пилотных режимах DLT и доступе к расчетам создают трения, мешающие участию институциональных игроков на рынках ЕС.