Законодатели США рассматривают продвижение токенизации, поскольку SEC готовит план исключения для инноваций

Комитет по финансовым услугам Палаты представителей провел слушания 25 марта 2026 года под названием «Токенизация и будущее ценных бумаг: модернизация наших рынков капитала», поскольку законодатели и регуляторы ускоряют обсуждения по внедрению токенизированных активов в финансовую систему США на фоне растущего спроса отрасли на более ясные правила.

Представители обеих партий признали, что токенизация ценных бумаг уже идет полным ходом, и республиканский представитель Энди Барр заявил: «Несомненно, токенизация ценных бумаг приближается. Она уже здесь, и наша модернизация регулирования ценных бумаг необходима как для сохранения этого золотого стандарта защиты инвесторов, так и для того, чтобы США оставались лидерами». Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) готовится запустить возможное исключение для инноваций, которое может функционировать как регуляторная песочница для активов на блокчейне, в то время как некоторые законодатели выразили озабоченность защитой инвесторов и конфликтами интересов.

Основные моменты слушаний и мнения законодателей

Поддержка модернизации

На слушаниях собрались члены Комитета по финансовым услугам Палаты представителей, чтобы рассмотреть, как токенизация может изменить инфраструктуру рынков капитала. Члены комитета разделяли мнение, что токенизация представляет собой ключевую технологию для модернизации рынков ценных бумаг. Представитель Энди Барр (R-Ки.) подчеркнул, что необходима регуляторная модернизация, чтобы США оставались конкурентоспособными, сохраняя при этом защиту инвесторов.

Озабоченности и предостережения

Демократ Бред Шерман (Калифорния) выразил озабоченность по поводу предлагаемого исключения для инноваций, заявив: «Меня беспокоит, что мы создаем двухуровневый рынок, где токенизированные ценные бумаги на блокчейн-платформах освобождены от основных правил регулирования ценных бумаг». Ведущая демократ в комитете Максин Уотерс поставила под сомнение, действительно ли токенизация приносит ощутимую пользу бизнесу и инвесторам, а не только «посредникам». Она провела параллель с секьюритизацией перед финансовым кризисом 2008 года, которая, по ее словам, «позволила Уолл-стрит создать процесс, легитимизирующий хищные кредиты, лишающий богатство представителей среднего класса и создающий условия для самой тяжелой экономической катастрофы со времен Великой депрессии».

Уотерс также выразила постоянную озабоченность возможными конфликтами интересов, связанными с криптовалютными предприятиями президента Дональда Трампа, включая его семейную компанию World Liberty Financial. «Когда чиновники правительства, утверждающие правила, также получают прибыль от рынка, который они регулируют, американский народ справедливо задается вопросом, чьи интересы действительно ставятся на первое место», — сказала она.

Регуляторные инициативы SEC

Исключение для инноваций

Глава SEC Пол Аткинс заявил, что агентство вскоре начнет сбор общественных комментариев по ряду вопросов, связанных с будущим регулированием, включая предлагаемое исключение для инноваций, которое может функционировать как регуляторная песочница для активов на блокчейне. Эта инициатива является частью более широких усилий SEC по адаптации устаревших рамок к новым технологиям при сохранении стандартов защиты инвесторов.

Недавние одобрения

SEC уже предприняла шаги для поддержки токенизированных ценных бумаг. В декабре 2025 года агентство разрешило депозитарной трастовой и клиринговой корпорации (DTCC) токенизировать определенные высоколиквидные активы на предварительно одобренных блокчейнах в рамках трехлетнего пилотного проекта. SEC также недавно одобрила изменение правил, позволяющее Nasdaq поддерживать торговлю токенизированными акциями. Отдельно Нью-Йоркская фондовая биржа заявила, что разрабатывает платформу для торговли токенизированными ценными бумагами и их ончейн-расчета.

Реакция отрасли и традиционных финансов

Осторожная позиция SIFMA

Ассоциация финансовых рынков и индустрии ценных бумаг (SIFMA), представляющая традиционные финансовые компании, призвала SEC к прозрачному процессу через публичные комментарии и взаимодействие, а не к предоставлению исключений без широкого участия. Президент SIFMA Кеннет Бентсен-младший заявил на слушаниях: «Это постоянно развивающаяся индустрия, и крайне важно, чтобы мы постоянно совершенствовались. Но при этом мы должны делать это на основе существующих правовых и регуляторных рамок».

Призыв отрасли к ясности

Генеральный директор Blockchain Association Саммер Мерсингер предупредила, что без более четких правил инновации продолжат перемещаться за границу. В подготовленных показаниях она заявила: «Мы должны действовать сейчас, чтобы стимулировать этот рост с помощью ясных правил регулирования. Если мы не установим ясные регуляторные рамки, результат будет неизбежен: инновации в этой сфере продолжатся, но за границей, и Америка останется позади».

Часто задаваемые вопросы

Что такое предлагаемое исключение для инноваций SEC?

Исключение для инноваций — это запланированная регуляторная песочница, которая позволит некоторым активам на блокчейне работать по специально разработанным правилам. Глава SEC Пол Аткинс заявил, что агентство вскоре запросит общественные комментарии по этому предложению, которое является частью более широких усилий по адаптации законодательства о ценных бумагах к новым технологиям при сохранении защиты инвесторов.

Какие опасения высказывали законодатели по поводу токенизации?

Законодатели выразили опасения по поводу создания двухуровневого рынка, где токенизированные ценные бумаги будут регулироваться мягче, чем традиционные, а также возможного вреда инвесторам на основе прошлых финансовых инноваций и конфликтов интересов среди государственных чиновников, связанных с криптовалютным бизнесом.

Какие недавние действия SEC поддерживают токенизированные ценные бумаги?

SEC разрешила DTCC токенизировать определенные активы в рамках трехлетнего пилотного проекта, одобрила изменение правил Nasdaq для поддержки торговли токенизированными акциями и ранее выпустила рекомендации, разъясняющие, что токенизированные ценные бумаги остаются под юрисдикцией законодательства о ценных бумагах. Нью-Йоркская фондовая биржа также разрабатывает платформу для торговли токенизированными ценными бумагами и их ончейн-расчета.