Инфляционные ожидания и фактическая доходность резонируют, цена золота нацелена на 6600 долларов?

Резюме

1. Золотые цены, вероятно, достигли промежуточного минимума в понедельник утром, претерпев спотыкание до 4100 долларов. На рынке необходимо вновь учесть постоянно растущие ожидания инфляции, что обеспечит поддержку ценам на золото.

2. По оценкам организации, общий уровень инфляции в США в 2026 году достигнет 4,2%. Если это произойдет, и доходность 10-летних государственных облигаций США останется на уровне около 4,45%, это будет означать, что реальная доходность по 10-летним облигациям упадет до 0,25%. Поскольку существует известная обратная зависимость между ценами на золото и реальной доходностью, это приведет к росту цен на золото на 3% по сравнению с текущим уровнем, что приведет к прямому повышению до около 6600 долларов.

3. Пересечение зон периодической поддержки и сопротивления часто совпадает с важными точками разворота в ценах на золото. Например, важные периодические минимумы, минимумы или консолидации, ожидаются на следующем таком пересечении в период с середины августа по ноябрь, примерно в диапазоне 6400-6600 долларов. Другими словами, два независимых анализа золота могут установить диапазон 6500 долларов как будущую цель для золота. Если эта цель будет достигнута, это, вероятно, будет представлять собой максимум золота в текущем цикле.

Конкретный анализ

Золото

В понедельник утром цена на золото упала до 4100 долларов, что сформировало потенциальный минимум в краткосрочном цикле. Через 15 минут цена быстро отскочила до около 4400 долларов и установила новый рекорд роста на этой неделе. На фоне ожидаемых данных по инфляции цены на золото начали проявлять умеренный рост, что может быть подготовкой к предстоящей публикации данных.

С момента достижения минимума в середине декабря 2025 года цена на золото упала на 15% за большую часть последних 15 недель. Большая часть этого падения произошла в феврале и начале марта. Почему это произошло? Основная причина заключается в изменении ожиданий рынка по инфляции и реальной доходности.

В начале января и в начале февраля 2026 года рынок ожидал, что уровень инфляции достигнет пика в апреле 2026 года, примерно на уровне 4,2%. Но последующие экономические данные показали, что инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидалось, что привело к тому, что рынок начал вновь учитывать постоянно растущие ожидания инфляции и начал переоценивать реальную доходность на уровне выше предыдущих значений.

Формула расчета

r^{(n)}=\frac{100}{n}\left(1-e^{\frac{-r_{n}n}{100}} \right)-1\Rightarrow+32% r^{(n)}=\frac{100}{n}\left(1-e^{\frac{-r_{n}n}{100}} \right)-1

Это и стало основной причиной, упомянутой в нашем отчете, о том, что в неделю с 17 по 23 марта 2026 года произошел рост цен на золото.

Как уже отмечалось ранее, когда реальная доходность по 10-летним облигациям значительно снижается, цены на золото обычно растут. Мы уже провели расчеты — в будущем может произойти сильный рост.

Но кто-то может сказать, что при отсутствии повышения инфляции выше 4,2% реальная доходность по 10-летним облигациям останется на текущем уровне около 4,45%, что означает, что реальная доходность упадет до 0,25%. При текущей цене на золото в 4100 долларов за унцию, если реальная доходность упадет до 0,25%, цена на золото вырастет на 32%, достигнув 6600 долларов за унцию.

Исторические данные показывают (Рисунок 1), что рынок облигаций, как правило, не учитывает пиковые ожидания инфляции, пока фактические данные по инфляции не будут опубликованы. Поэтому перед публикацией данных по инфляции на рынке часто наблюдаются резкие колебания, а после публикации цены на золото обычно значительно растут.

Кроме того, исторические данные также показывают, что между реальной доходностью и ценами на золото существует значительная отрицательная корреляция. В большинстве случаев, когда реальная доходность падает в отрицательную зону, цены на золото, как правило, достигают исторических максимумов. Например, когда в 2011 году цены на золото достигли исторического максимума, реальная доходность упала до -2%, а в 2020 году реальная доходность упала до -2,5%.

Исторические данные также показывают (Рисунок 2), что когда реальная доходность снижается до отрицательной зоны, цены на золото, как правило, достигают исторических максимумов. Например, когда в 2011 году цены на золото достигли исторического максимума, реальная доходность упала до -2%, а в 2020 году реальная доходность упала до -2,5%.

Данные опционов и открытых позиций по опционным контрактам на золото с марта 2025 года показывают, что на прошлой неделе максимальный объем открытых позиций по опционам на золото составил около 4400 долларов за унцию, что указывает на потенциал цен на золото и волатильности.

Исторические данные также показывают (Рисунок 3), что пересечение зон периодической поддержки и сопротивления часто совпадает с важными точками разворота в ценах на золото. Наиболее заметно, что за последние 40 лет цены на золото дважды достигали 4100 долларов и формировали важную зону поддержки вблизи этого минимума. Этот минимум часто предшествовал началу нового восходящего цикла, например, после минимума в декабре 2015 года, когда цены на золото выросли почти на 40% в течение следующего года.

В соответствии с историческими данными, текущий уровень, вероятно, совпадает с важной точкой разворота в цикле золота, этот уровень также совпадает с ожидаемыми максимумами золота.

Исторические данные также показывают (Рисунок 4), что пересечение зон периодической поддержки и сопротивления часто совпадает с важными точками разворота в ценах на золото. Наиболее заметно, что за последние 40 лет цены на золото дважды достигали 4100 долларов и формировали важную зону поддержки вблизи этого минимума. Этот минимум часто предшествовал началу нового восходящего цикла, например, после минимума в декабре 2015 года, когда цены на золото выросли почти на 40% в течение следующего года.

В соответствии с историческими данными, текущий уровень, вероятно, совпадает с важной точкой разворота в цикле золота, этот уровень также совпадает с ожидаемыми максимумами золота.

Диапазон колебаний 6400-6600 здесь имеет важное значение, так как он может представлять собой максимум золота в этом цикле.

Для тех, кто хочет извлечь выгоду из рынка золота, их цель должна заключаться в том, чтобы накапливать позиции вблизи минимума цикла, а затем фиксировать прибыль вблизи максимума цикла.