Недавно я заметил довольно интересное явление: Litecoin, Solana и XRP недавно продвигают заявки на ETF, что отражает важный тренд на рынке криптовалют. Многие до сих пор немного запутаны, что такое ETF, поэтому сегодня расскажу об этой теме.

ETF — это Exchange-Traded Fund, или фонд, торгуемый на бирже. Проще говоря, это инвестиционный фонд, который котируется на фондовой бирже. Его главная особенность — сочетание диверсификации традиционного фонда и гибкости торговли акциями. Вы можете покупать и продавать его в любое время в ходе торгов, цена меняется в реальном времени, а издержки зачастую ниже, чем у активных фондов.

Обычно ETF отслеживают какой-либо индекс или корзину активов, например, ETF на индекс S&P 500, золото или даже криптовалюты. У таких продуктов есть несколько ключевых преимуществ: высокая ликвидность и удобство сделок; ежедневная публичность состава портфеля, высокая прозрачность; благодаря структурным особенностям — более эффективное налогообложение.

Почему же криптовалюты так заинтересованы в создании ETF? Думаю, есть несколько причин. Во-первых, снижение порога входа. Обычные инвесторы не должны заморачиваться с кошельками, приватными ключами и прочими сложностями — достаточно открыть обычный брокерский счет и инвестировать. Это значительно снижает барьер для многих консервативных инвесторов. А такие институции, как пенсионные фонды или страховые компании, могут сталкиваться с регуляторными ограничениями при прямом владении криптовалютами, а ETF — это более легальный и соответствующий требованиям инструмент.

Во-вторых, признание рынком. Если ETF одобрен, это означает, что регуляторы дают ему свое одобрение, что значительно уменьшает опасения по поводу легальности и регулирования криптовалют. Например, одобрение SEC в США спотового биткоин-ETF — яркий пример, который изменил ожидания рынка. Включение криптовалют в традиционную финансовую систему также привлекает больше консервативных инвесторов и способствует популяризации рынка.

Еще важный момент — ликвидность и эффективность ценообразования. ETF привлекает большое количество инвесторов, незнакомых с криптовалютными биржами, расширяя базу участников. Благодаря механизмам создания и выкупа ETF через авторизованных участников можно минимизировать отклонения цены ETF от его чистой стоимости, что повышает эффективность ценообразования.

С точки зрения инвестиций, мультивалютные ETF позволяют одновременно иметь в портфеле биткоин, эфир и другие активы, что помогает диверсифицировать риски. Фьючерсные ETF дают возможность зарабатывать на коротких позициях или хеджировать риски — это полезно для управления портфелем.

Самое важное — вход институциональных инвесторов. Эмитенты ETF обязаны хранить криптовалюты через регулируемые депозитарии, что значительно снижает риск хакерских атак. Вливание институциональных средств может повысить общую рыночную капитализацию криптовалют и укрепить стабильность рынка.

Конечно, есть и сложности. Регуляторы опасаются манипуляций рынком, например, недостаточной ликвидности спотового рынка биткоина и рисков, связанных с хранением активов. Поэтому одобрение таких продуктов происходит очень медленно. В США SEC долго отклоняла заявки на спотовые ETF, пока в начале 2024 года не одобрила их — процесс был очень долгим.

Фьючерсные ETF тоже имеют свои проблемы: из-за стоимости роллов (переносов контрактов) трудно точно отслеживать спотовую цену. Высокая волатильность криптовалют также вызывает колебания чистой стоимости ETF, что влияет на инвестиционный опыт. Кроме того, налоговое регулирование крипто ETF в разных странах отличается, и это тоже важно учитывать.

Рассмотрим реальные кейсы. В 2021 году в Канаде был запущен Purpose Bitcoin ETF — первый спотовый биткоин-ETF, который сразу же подтолкнул развитие рынка в Северной Америке. В США, несмотря на запуск в 2021 году ETF на биткоин-фьючерсы от ProShares, он сталкивался с проблемами премии по фьючерсам. В 2024 году одобрение получили спотовые биткоин-ETF от таких крупных игроков, как BlackRock и Fidelity, что стало явным сигналом изменения регуляторной позиции.

Сейчас цена SOL — 84.41 доллара, рост 2.33%; LTC — 54.06 доллара, рост 0.22%; XRP — 1.36 доллара, рост 1.64%. В целом, основная идея внедрения ETF в криптовалютный рынок — использование традиционных финансовых инструментов для снижения порога входа, привлечения новых инвестиций и популяризации рынка. Несмотря на регуляторные и технологические сложности, по мере развития рынка и совершенствования нормативной базы ETF, скорее всего, станут важным мостом между традиционными финансами и цифровыми активами.