В течение менее года после неудачного реорганизационного слияния компания GaoLing Information, которая продолжает показывать последовательное снижение результатов, вновь выдвинула план по приобретению, на этот раз делая ставку на спутниковую связь.

Ежедневные новости | Ву Цзэпэн    Редактор | Би Лу[мин]

На фоне двойного обстоятельства — двух подряд лет убытков и провала предыдущей крупной сделки по реорганизации активов — публичная компания из сектора КСП Science and Innovation Board 高凌信息 (SH688175) вновь нацелилась на расширительные M&A. Примерно полмесяца назад 高凌信息 объявила о покупке.

Вечером 30 марта 高凌信息 опубликовала конкретный план сделки: компания планирует приобрести 89,49% акций национального предприятия-«малого гиганта» в сфере специализированного, инновационного, высококачественного и уникального производства — 凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司 (далее — 凯睿星通) — посредством выпуска акций и оплаты наличными. Продавец — это высокотехнологичное предприятие, которое в основном занимается разработкой и производством технологий и систем спутниковой связи.

Как выяснил репортёр 《Ежедневных экономических новостей》, это уже второй раз за год, когда 高凌信息 планирует крупную реорганизацию активов: компания в конце 2024 года запустила приобретение другого актива, но этот план был прекращён в июне 2025 года. На этом фоне, начиная с выхода 高凌信息 на 科创板 в марте 2022 года, показатели деятельности демонстрируют непрерывное снижение: в 2025 году выручка составила 2,3 млрд юаней, что меньше половины уровня 2022 года; а чистая прибыль — два года подряд с убытками.

Интересно, что в качестве целевого актива в этой сделке выступает 凯睿星通, который ранее также рассматривался другой листинговой компанией, но из-за разногласий по оценке сделка не состоялась.

Согласно плану реорганизации, 高凌信息 планирует приобрести суммарно 89,49% акций 凯睿星通, находящихся в собственности 20 контрагентов по сделке, включая 史焱、李江华 и др., комбинируя выпуск акций и оплату наличными. Цена размещения установлена на уровне 23,00 юаня за акцию. Кроме того, компания также планирует привлечь средства в качестве сопутствующего финансирования для оплаты денежного возмещения по данной сделке, а также для строительства проектов компании-цели. Однако на данный момент цена сделки по целевым активам ещё не определена.

Целевой актив данной сделки — 凯睿星通: государственная компания «малый гигант» уровня страны, специализирующаяся в области спутниковой связи. Основные виды деятельности включают разработку и продажу базовых продуктов для спутниковой связи, систем контроля сети, наземных терминалов и т.п.

Для 高凌信息, углублённо работающей в сфере наземной связи и сетевой безопасности, стратегический замысел этой покупки ясен. В плане компания указывает, что после завершения сделки её бизнес наземной связи сможет дополнить сильные стороны бизнеса спутниковой связи 凯睿星通, сформировав целостную цепочку продуктов, охватывающую наземную связь, спутниковую связь, безопасность и услуги по данным, и тем самым создать единое конкурентное преимущество «безопасная наземная связь + спутниковая связь во всём домене».

Что касается показателей деятельности, из плана сделки следует, что в 2024 и 2025 финансовых годах 凯睿星通 достигла выручки 2,58 млрд юаней и 2,69 млрд юаней соответственно, а чистая прибыль составила 4150,01 млн юаней и 2428,90 млн юаней соответственно. При этом в 2025 году был реализован план стимулирования акциями, в связи с чем была признана стоимость выплат, основанных на акциях. Если исключить влияние выплат, основанных на акциях, чистая прибыль за 2025 год составит 2983,90 млн юаней. Из сравнения видно, что чистая прибыль 凯睿星通 в 2025 году существенно снизилась. В объявлении также говорится, что указанные финансовые данные не прошли аудит; аудированные финансовые данные компании-цели будут раскрыты в отчёте о реорганизации.

Следует обратить внимание, что в августе 2025 года 东珠生态 (SH603359) уже объявляла о планировании покупки 凯睿星通, однако в январе 2026 года объявила о прекращении. Тогда 东珠生态 также предложила приобрести 89,49% акций этой компании.

Как установил репортёр 《Ежедневных экономических новостей》, после выхода на 科创板 в 2022 году показатели деятельности 高凌信息 постоянно испытывали давление. Чтобы переломить ситуацию, у 高凌信息 уже были действия по поиску расширительного развития. Предложенная ею покупка 凯睿星通 находится менее чем в одном году от последней неудачи.

Согласно данным 东财Choice, с 2022 по 2024 год выручка 高凌信息 снизилась с 5,17 млрд юаней до 2,66 млрд юаней — почти вдвое; чистая прибыль, относящаяся к держателям материнской компании, также снизилась: от уровня прибыли, превышавшего 100 млн юаней до листинга, до того, что в 2024 году она ушла в убыток более чем на 52 млн юаней.

Вступив в 2025 год, кардинального улучшения в операционной ситуации всё ещё не видно. Согласно последнему финансовому предварительному отчёту 高凌信息, в 2025 году выручка составила около 2,30 млрд юаней, что на 13,87% меньше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к держателям материнской компании, — -4064,16 млн юаней. Хотя компания за счёт усиления взыскания дебиторской задолженности и управления расходами сузила сумму убытка на 22,26% в годовом сравнении, главным источником убытков остаётся снижение выручки и валовой маржи. Объём выручки за этот год уже менее половины уровня, достигнутого в год листинга.

На фоне устойчиво слабых показателей деятельности, в декабре 2024 года 高凌信息 инициировала покупку 欣诺通信, намереваясь таким образом выйти на гражданские рынки, включая телеком-операторов, и открыть новое пространство для роста. Однако этот план реорганизации был прекращён в июне 2025 года; причина, указанная компанией, — «стороны, связанные со сделкой, не достигли единого мнения по окончательному плану сотрудничества в рамках данной сделки».

После провала предыдущей реорганизации инвесторы проявляли большой интерес к траектории развития компании. В ходе нескольких встреч с инвесторами у них возникали вопросы по поводу провала реорганизации, снижения результатов, динамики цен на акции и т.п. Со стороны компании ранее отвечали, что готовы использовать канал сделок по слиянию и реорганизации, чтобы расширить масштабы и качество операционной деятельности, но при этом нужно осторожно оценивать и упорядоченно продвигать процесс.

Теперь, спустя менее чем год после того, как предыдущая реорганизация провалилась, 高凌信息 быстро представила план покупки 凯睿星通. Удастся ли эта «ставка» на сей раз, рынок будет ждать.

Источник обложки: AIGC

Огромные объёмы информации, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance