Логика нарратива популярности активов HALO

Спросите у AI · Как активы HALO могут стать базовой инфраструктурой в эпоху ИИ?

Статья: Се Чанъянь Редактор: Линь Вэйпин

С 2026 года, пока все еще восхищаются темпами итераций ИИ и даже испытывают тревогу, концепция активов HALO привлекает внимание со стороны участников рынков капитала: такие международные крупные инвестбанки, как Goldman Sachs, Morgan Stanley, уже не раз подчеркивали, что делают на нее особую ставку.

Это изображение, возможно, сгенерировано с помощью ИИ

Активы HALO берут свое название от аббревиатуры Heavy Assets（тяжелые активы）и Low Obsolescence（низкая степень устаревания). Их ключевые характеристики — крупные масштабы активов, медленная смена отраслевых поколений, стабильные денежные потоки; главное — их конкурентные барьеры и качество активов. Такие активы в эпоху ИИ не будут заменены, но и это вовсе не просто «активы старой гвардии»: они выступают как инфраструктура для развития ИИ. Спрос на них будет устойчиво высоким и даже способен определять конкурентоспособность страны в эпоху ИИ — это важная опора для внедрения ИИ-индустрии на практике.

Например, энергетическая отрасль — это ключевой представитель активов HALO. В будущем конкуренция между странами будет сосредоточена на вычислительной мощности и электроэнергии: гидро-, тепло- и ветро-солнечные и накопительные технологии в генерации — это отрасли со свойствами тяжелых активов. Они являются энергетической основой для работы ИИ-больших дата-центров и «скоростных автомагистралей» передачи информации и относятся к долгосрочным приоритетным направлениям. Промышленные металлы также являются ключевыми активами HALO: медь, алюминий, кобальт, никель и т. п. обладают признаками тяжелых активов. США активно накапливают такие металлы, как медь, потому что для строительства дата-центров требуется много медной проводки, а количество меди, используемой в электромобилях, в 4 раза больше, чем в традиционных автомобилях. Напряженная конъюнктура спроса и предложения дает этим активам возможность для переоценки.

С начала года эти активы выросли заметно — это подтверждает их инвестиционную ценность и предпочтения со стороны капитала.

Так как же активы HALO «вспыхнули»? Ответ, возможно, заключается в самой базовой фразе в инвестировании: инвестиции — это два направления: одно — в то, что не меняется миром, другое — в то, что меняет мир.

По мере того как технологии ИИ переходят от больших моделей к проникновению в прикладной уровень, рынок начинает беспокоиться о том, что они могут устроить «творческое разрушение» в легких моделях бизнеса — таких как программное обеспечение и интернет. Когда ПО потенциально может быть переписано ИИ, у капитала возникает растерянность: что же является вечным рвом (защитным барьером)? Ответ, возможно, в том, что «ИИ не сможет заменить».

Поэтому, исходя из задач хеджирования рисков и поиска определенности, капитал перетекает из сфер, которые потенциально могут быть потрясены, в активы HALO с материальными барьерами и медленной технологической итерацией, тем самым компенсируя риски ИИ. И чем больше развивается ИИ, тем важнее становится «продавец лопаты». Жесткая логика такова: развитие самого ИИ как раз усиливает зависимость от таких материальных жестких активов, как HALO.

Например, каждая ваша беседа с Доу Бао или Юань Бао, или каждый ваш конкретный запрос для рака — в основе потребляет электроэнергию. По данным Международного энергетического агентства (IEA), в 2024 году мировое энергопотребление дата-центров составило около 415 TWh, а к 2030 году, по прогнозам, оно подскочит до 945 TWh; среднегодовой темп роста достигает 15%.

С инвестиционной точки зрения, в эпоху ИИ инвестирование нужно делать с активами HALO в качестве ядра, уделяя особое внимание тяжелым активам, которые невозможно заменить, таким как электроэнергетика, промышленные металлы и т.д.; при этом также следует учитывать качественные инструменты в приложениях ИИ — например, человекоподобных роботов. Возврат к фундаментальному анализу позволит уловить возможности долгосрочных инвестиций.

（Эта статья уже опубликована в выпуске «Securities Market Weekly» от 28 марта.）