Рост чистой прибыли China National Pharmaceutical Group почти на 80% благодаря закрытию магазинов, снижению обесценения и частым сменам руководства

Спросите у ИИ · Можно ли поддерживать устойчивость? Увеличение чистой прибыли Sinopharm Yizhi

После списания обесценения уменьшились поступления, Sinopharm Yizhi добилась резкого роста чистой прибыли. 1 апреля Sinopharm Yizhi представила отчетность за 2025 год: чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 1,136 млрд юаней, увеличившись на 76,8% в годовом сопоставлении. На фоне впечатляющих показателей чистой прибыли видно, что обесценение гудвилла и нематериальных активов сократилось на 686 млн юаней; при этом в 2024 году, напротив, сумма обесценения составляла 970 млн юаней, что привело к падению чистой прибыли почти на шестьдесят процентов в течение года. Если исключить этот фактор, реальная «качество» прибыльности Sinopharm Yizhi требует дальнейшей проверки.

Если смотреть по сегментам, ритейл-сегмент является основной причиной ухудшения общей результативности за последние два года: в 2025 году выручка этого сегмента снизилась на 6,16%, при этом чистая прибыль хотя и выросла, но по-прежнему остается в минусе на 217 млн юаней. Для «остановки кровотечения» в Daguo Pharmacy за два года было закрыто более 2000 магазинов; общее число торговых точек сократилось с 10 516 до 8 221. В то же время руководство также проводит интенсивные изменения. От масштабного закрытия магазинов до частой смены руководства Sinopharm Yizhi, похоже, переживает глубокую реструктуризацию.

Сокращение обесценения привело к отскоку чистой прибыли

В годовом отчете Sinopharm Yizhi за 2025 год показано, что в отчетном периоде компания достигла операционной выручки 73,416 млрд юаней, снизившись на 1,29% в годовом сопоставлении; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 1,136 млрд юаней, увеличившись на 76,8%; чистая прибыль после корректировок (не по МСФО/исключая разовые статьи) составила 1,096 млрд юаней, увеличившись на 88,53%.

В 2025 году Sinopharm Yizhi получила заметный отскок по чистой прибыли — с одной стороны, из-за сокращения убытков от обесценения активов. В 2024 году ритейл-сегмент Sinopharm Yizhi находился под совокупным влиянием изменений отраслевых политик, усиления рыночной конкуренции и других факторов, в результате чего показатели ухудшились. Это привело к тому, что фактические операционные результаты приобретенных групп активов существенно отличались от ожиданий, и компания сформировала резервы под обесценение гудвилла и нематериальных активов, возникающих при распределении цены приобретения (права использования бренда и сеть продаж), в размере 970 млн юаней. Это уменьшило чистую прибыль, относящуюся к акционерам, на 561 млн юаней, и чистая прибыль составила лишь 642 млн юаней, что на 59,83% меньше в годовом сопоставлении. А в 2025 году резерв под обесценение активов, связанный с гудвиллом и нематериальными активами, сократился в годовом сопоставлении на 686 млн юаней, что напрямую способствовало резкому росту чистой прибыли Sinopharm Yizhi.

С точки зрения структуры доходов, основная деятельность Sinopharm Yizhi в основном разделяется на два крупных сегмента: фармацевтическая дистрибуция и фармацевтический ритейл. Среди них бизнес фармацевтической дистрибуции как основа всей деятельности занимает более 70% выручки Sinopharm Yizhi. В 2025 году операционная выручка составила 53,321 млрд юаней, увеличившись на 0,64%; чистая прибыль — 949 млн юаней, увеличившись на 2,94%, показатели остаются стабильными.

Настоящая проблема — в ритейл-сегменте, то есть в Daguo Pharmacy. С 2024 года чистая прибыль ритейл-бизнеса Sinopharm Yizhi начала заметно ухудшаться: операционная выручка снизилась на 8,41% в годовом сопоставлении, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, упала на 388,83% — до убытка 1,072 млрд юаней, непосредственно ухудшив общие результаты компании.

В 2025 году ритейл-сегмент немного восстановился: операционная выручка составила 20,981 млрд юаней, снизившись на 6,16% в годовом сопоставлении; чистая прибыль сократила убыток на 80,36% в годовом сопоставлении, но все равно зафиксировала убыток 217 млн юаней.

Профессор Университета традиционной китайской медицины Пекина по здравоохранительному праву и доктор, руководитель докторских исследований, Дэн Юн, отметил, что снижение выручки Sinopharm Yizhi в годовом сопоставлении отражает давление на рост в основном бизнесе дистрибуции и ритейла; улучшение прибыльности в большей степени является результатом снятия исторического бремени и мер по снижению затрат и контролю расходов — это относится к «ремонту по типу остановки кровотечения», а не к сильному органическому росту. Сильное улучшение чистой прибыли после корректировок (не включая разовые статьи) указывает, что выход из неэффективных магазинов уже начал давать эффект, а контроль затрат показал первые результаты. Однако устойчивость прибыльности все еще зависит от дальнейшей эффективности отдельных магазинов, структуры ассортимента и реального восстановления дистрибуционного бизнеса.

По вопросам, связанным с изменениями результатов деятельности, репортер Beijing Business отправил в Sinopharm Yizhi запрос на интервью; на момент подготовки материала ответа не было.

Масштабное закрытие магазинов и кадровые перестановки

Еще одна причина улучшения чистой прибыли — снижение жестких затрат, связанных с персоналом, арендой и т.п., благодаря корректировкам сети магазинов. Годовой отчет Sinopharm Yizhi показывает, что в 2025 году компания открыла 61 новый магазин собственной сети, закрыла 1140 магазинов собственной сети, открыла 65 магазинов франшизы и закрыла 334 франшизных магазина.

Репортер Beijing Business отметил, что на конец 2023 года общее число магазинов Daguo Pharmacy превышало 10 000 — 10 516 магазинов. В 2024 году Sinopharm Yizhi уже начала масштабное закрытие магазинов: к концу того года количество магазинов составило 9569. А по состоянию на 31 декабря 2025 года общее число магазинов Daguo Pharmacy сократилось до 8221: из них магазины собственной сети — 6691, франшизные — 1530; за два года было закрыто более 2000 магазинов.

В годовом отчете Sinopharm Yizhi указала, что компания стремится оптимизировать расположение магазинов. В 2025 году Daguo Pharmacy ускорила процесс «остановки кровотечения», закрывая убыточные магазины, и на первом этапе завершила работу по их централизованному закрытию.

Дэн Юн отметил, что отрасль аптечных сетей находится в глубоком периоде трансформации: от экстенсивного расширения к повышению качества за счет запасов (работы с существующей сетью). Отрасль сталкивается с давлением из-за избыточного предложения магазинов, перераспределения потоков между онлайн и офлайн, жесткого роста арендных и трудовых затрат. Модель «открытие магазина сразу приносит прибыль» больше не может устойчиво продолжаться; в результате массовые убытки в неэффективных магазинах переводят отрасль в стадию активного «самоочищения».

Одновременно руководство также проводит интенсивные изменения. 18 марта Sinopharm Yizhi объявила, что заместитель генерального директора Ван Чу ушел в отставку в связи с переводом на другую работу; вместо него будут назначены Хуан Миньчунь и Чи Гогуан, представляющие Sinopharm Holdings Guangzhou, а также Ван Хубяо. При этом Ван Чу только недавно приступил к должности в 2025 году. Самое важное — это уже второй за последние полгода уход с поста заместителя генерального директора раньше срока: Чэнь Чанбин, отвечающий за стратегию и M&A, в ноябре 2025 года также ушел раньше срока, который изначально был запланирован до 2027 года. За последние один год в руководстве Sinopharm Yizhi происходило несколько изменений.

Дэн Юн подчеркнул, что Sinopharm Yizhi реализует снижение затрат и повышение эффективности, закрывая убыточные магазины и оптимизируя сетевую структуру. Подход, при котором через организационные изменения продвигается операционная интеграция и повышение управленческой эффективности, является прагматичным и соответствует тенденциям отрасли. В краткосрочной перспективе закрытие магазинов и кадровые перестановки приносят болезненные эффекты, но по сути это корректировка стратегии по «сдуванию пузырей» и повышению качества. В будущем ключевой центр конкурентной борьбы аптечных сетей сместится к прибыльности отдельно взятых магазинов, эффективности цепочки поставок и возможностям профессионального сервиса. Крупные лидеры, завершившие оптимизацию структуры, будут обладать более сильной конкурентоспособностью, способной «пережить циклы».

Репортер Beijing Business Ван Иньхао Сун Юйин