Meteoras TGE приближается, и сообщество задается вопросом: какова на самом деле справедливая MET-стоимость? Я внимательно изучил метрики оценки и вынес несколько интересных выводов.

Во-первых, о истории: Meteora возникла в 2023 году из экосистемы Jupiter после того, как команда решила полностью перестроить Mercurial Finance. Причина была проста: слишком много токенов MER было связано с FTX/Alameda, поэтому стартовали с новым токеном. Команда сдержала обещание и зарезервировала 20% токенов MET для старых держателей Mercurial — 15% напрямую и 5% для резерва. Кроме того, с января 2024 года действует программа вознаграждений для DEX, которая распределяет еще 15%.

При запуске 48% предложения MET сразу поступает в обращение — это относительно много по сравнению с другими проектами на Solana. Начальная ликвидность обеспечивается через динамический AMM-пул, стартовая цена — 0,5 доллара, а пул масштабируется до оценки в 7,5 миллиарда долларов.

Теперь к важному вопросу: как справедливо оценить MET? Meteora имеет реальное преимущество перед другими DEX — тесную интеграцию с Jupiter, крупнейшим агрегатором в экосистеме Solana. Это нельзя недооценивать. Также есть партнерства с лаунчпадами, такими как Moonshot, Believe, BAGS и Jup Studio. Объем из этих активностей на лаунчпадах недавно составлял от 200 000 до 800 000 долларов в неделю.

Рассматривая общие доходы: за последние 30 дней Meteora заработала около 8,8 миллиона долларов из всех пулов ликвидности. Интересно, что более 90% этого дохода приходится на мемкоин-пулы с более высокими комиссиями. Это показывает, откуда реально идет объем.

Для оценки я использую сравнительные показатели — Raydium и Orca. Медианное отношение цены к продажам (P/S) этих двух DEX в 2025 году составляет примерно 9x, при этом Orca стабильно торгуется по 6x, а Raydium в последнее время стал дороже. Исходя из годовых данных о доходах в диапазоне 75–115 миллионов долларов, получается следующая оценка: при отношении P/S от 6x до 10x стоимость MET после запуска должна находиться в диапазоне от 4,5 до 11 миллиардов долларов.

Мое мнение: все, что выше 10 миллиардов долларов, уже кажется слишком оптимистичным по сравнению с аналогами. Оценки свыше 20 миллиардов долларов имели бы смысл только в случае значительного улучшения рентабельности Meteora. Это — реалистичный диапазон, в котором следует оценивать MET.