#BitcoinMiningIndustryUpdates

Опубликовано: Luna_Star | 4 апреля 2026 г.

ИНДУСТРИЯ МАЙНИНГА BITCOIN РАЗВАЛИВАЕТСЯ — И СИГНАЛЫ ЯСНЕЕ, ЧЕМ КОГДА-ЛИБО

Сейчас внутри индустрии майнинга Bitcoin разворачивается кризис, за которым большинство розничных участников следит недостаточно внимательно. Это не происходит на ценовом графике. Это происходит в операционной экономике компаний, ответственных за обеспечение самой ценной в истории сети с доказательством выполнения работы. Данные за 1-й квартал 2026 года не оставляют места для двусмысленности. Майнеры продают казначейские активы, чтобы продолжать работу, сокращение персонала ускоряется, крупнейшие операции закрываются полностью, а отрасль переориентируется с самого майнинга с такой скоростью, что это должно вызывать серьезную озабоченность у каждого, кто занимает позицию в Bitcoin.

Сегодня Bitcoin торгуется по $66,970. Оценочная средняя себестоимость производства 1 Bitcoin по отрасли составляет примерно $80,000. Этот разрыв — около $13,000 на монету — означает, что большинство майнинговых операций сейчас работает со структурным убытком. Это не проблема с краткосрочной ликвидностью. Это отраслевое событие сжатия маржи, обусловленное тремя сходящимися факторами: халвингом апреля 2024 года, который сократил награду за блок вдвое; тем, что сетевой хешрейт большую часть 2025 года держался близко к историческим максимумам; и тем, что цена Bitcoin не дала отрасли постхалвингового бычьего ралли, на которое она опирала свои финансовые прогнозы.

Хэшпрайс — показатель, определяющий, сколько выручки получает майнер за единицу хешрейта — в июле 2025 года достиг пика примерно $63 за петахеш в секунду в день и затем непрерывно снижался в течение 4-го квартала 2025 года и вплоть до 1-го квартала 2026 года, опустившись ниже $30 за петахеш в день и достигнув пятилетнего минимума. В отчете CoinShares за 2026 год 4-й квартал 2025 года описан как самый тяжелый квартал для майнеров Bitcoin со времен халвинга. Слово «тяжелый» преуменьшает то, что фактически показывают данные. Примерно 15–20 процентов более старых майнинговых машин в сети работали в убыток на протяжении этого периода. Машины, производящие около 100 терахеш в секунду или меньше, либо выходят на ноль, либо теряют деньги при стоимости электроэнергии $0.04 за киловатт-час.

Действия компаний на уровне бизнеса в 1-м квартале подтверждают напряжение. MARA ликвидировала $1.1 миллиарда из биткоин-казначейства, чтобы лишь сохранить операционную непрерывность. Riot Platforms продала 3,778 BTC в 1-м квартале по средней цене $76,626, получив $289.5 миллиона — все еще ниже производственной себестоимости — при этом за тот же период было добыто только 1,473 BTC. Совокупные запасы баланса Riot по состоянию на конец квартала составили 15,680 BTC после продаж. Bitfarms объявила о полном прекращении майнинговых операций после $285 миллионного убытка. MARA сократила 15 процентов своей рабочей силы, ускоряя поворот в сторону AI и цифровой инфраструктуры. Публичные майнеры в совокупности продали более 15,000 BTC в последние месяцы, создав устойчивый навес предложения, который спрос со стороны покупателей поглощает поверх обычной рыночной активности. Рост стоимости электроэнергии и топлива — напрямую вызванный нефтяным шоком из-за войны в Иране — усиливает давление на каждую операцию, которая не зафиксировала долгосрочные энергетические контракты.

Сложность пересчета (difficulty adjustment) рассказывает структурную историю. Сложность майнинга Bitcoin снизилась на 7.76 процента на высоте блока 941,472 — это самое большое снижение за последнее время. Текущая сложность составляет 133.79 триллиона. Это снижение было широко ожидаемо и встречено оставшимися майнерами, потому что оно напрямую уменьшает объем вычислительной работы, необходимой для нахождения блоков, что повышает выручку в расчете на единицу для тех операций, которые выживают. Но снижение сложности на 7.76 процента происходит не потому, что сеть процветает. Оно происходит потому, что значимый хешрейт ушел в оффлайн — операторы отключили машины, потому что их эксплуатация больше не является экономически целесообразной. Падение сложности — это одновременно и предохранительный клапан, и подтверждение того, что капитуляция идет полным ходом.

Более значимое структурное развитие — это поворот отрасли к инфраструктуре AI. IREN и Bitfarms активно переориентируются как поставщики высокопроизводительных вычислений, используя майнинговые операции как финансовый мост, пока они наращивают мощности AI-дата-центров. CIFR и WULF развивали гибридные модели, сочетая майнинг Bitcoin с AI-строительством, хотя долговая нагрузка от этого перехода оказалась тяжелой — структура «всё включено» WULF отражает процентные расходы в размере $144,974 на Bitcoin, когда в расчет включается общий долг $5.7 миллиарда. В отличие от них, майнеры с низким уровнем заемных средств, такие как CLSK и HIVE, продемонстрировали более высокую финансовую дисциплину: они сохраняют преимущества чистой себестоимости майнинга, тогда как другие чрезмерно разогнались в AI-строительстве. Расхождение результатов между заемными и незадолженными майнерами в этой обстановке — это урок, который применим далеко за пределами майнингового сектора.

С исторической точки зрения цикла то, что происходит сейчас, следует документированному шаблону. Падения сложности майнинга такой величины появлялись на поздних стадиях медвежьих рынков Bitcoin — как раз перед значительными восстановлениями. Зафиксированный ценовой «пол» на уровне $54,177 держится на протяжении 1-го квартала. 200-недельная скользящая средняя на уровне $59,268 не была достигнута. Когда хэшпрайс падает достаточно сильно, он вынуждает отключать старые мощности, дополнительно снижает сложность сети, повышает выручку в расчете на единицу для остающихся майнеров и в итоге создает сброс структуры затрат, который делает возможным следующий цикл расширения. Вопрос не в том, разрешится ли этот процесс — он всегда разрешается. Вопрос в том, сколько еще давления более слабые операторы вынесут, пока «пол» не будет установлен.

Введение Сенатом США законопроекта «Mined in America» 31 марта добавляет регуляторное измерение, за которым стоит следить. Если он будет принят, это создаст стимулы для развития отечественной инфраструктуры майнинга Bitcoin, что может изменить то, откуда будет поступать следующий виток хешрейта. Долгосрочная тезисная идея для майнинга Bitcoin как критически важной инфраструктуры не ослабла. Краткосрочная экономика просто вынуждает структурный сброс, который отделяет дисциплинированных операторов от тех, кто чрезмерно закредитован.

Смотрите на следующую корректировку сложности. Следите за тем, будет ли хешрейт продолжать падать или стабилизируется. Следите за тем, что MARA и Riot сообщат в Q2 по показателям казначейства. Эти цифры подскажут вам, приближается ли индустрия майнинга к концу своей фазы капитуляции или все еще находится в ее середине.

Luna_Star | 4 апреля 2026 г.

#BitcoinMiningIndustryUpdates #GateSquare #CreatorLeaderboard #GateSquareAprilPostingChallenge