Индустрия майнинга Биткоина переживает самое драматичное структурное преобразование со времени халвинга 2024 года, и все важные события этой недели рассказывают одну и ту же историю: эпоха чистого майнинга Биткоина как самостоятельной бизнес-модели заканчивается быстрее, чем ожидали большинство.

Вот полная картина всего, что произошло в секторе майнинга за последние семь дней, с проверенными данными от всех крупных компаний и важнейших политических решений.

ЦИФРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ТЕКУЩУЮ СИТУАЦИЮ В МАЙНИНГЕ

Прежде чем рассматривать отдельные компании, данные на уровне сети задают общий фон для всего остального.

Сложность сети Биткоин: 133,79 трлн, после снижения сложности на 7,76% на блоке высотой 941 472 — самое большое снижение за последнее время. Это снижение было широко ожидаемо в индустрии. Оно отражает ухудшение условий сети, снижение давления на hashprice и выход из эксплуатации старых, менее эффективных устройств, которые уже не могли работать с прибылью при текущих ценах на Биткоин.

Hashprice — метрика, определяющая доход майнера за единицу хешрейта, разогнанного в сутки, — достигла пика примерно $63 за петахеш в секунду в июле 2025 года. К четвертому кварталу 2025 года она упала ниже $30 за PH/с/день, достигнув пятилетнего минимума. Машины, производящие 100 терахеш или менее, в настоящее время либо окупаются, либо работают с убытком при стоимости энергии $0,04 за киловатт-час. Этот порог исключает значительную часть устаревшего глобального майнингового парка из прибыли.

Согласно отчету CoinShares за 2026 год, примерно 15–20 процентов устаревших майнинговых устройств, сейчас работающих в сети, работают с убытком. Четвертый квартал 2025 года был признан самым сложным кварталом для майнеров с апреля 2024 года, когда в результате халвинга цена на Биткоин скорректировалась на 31% с рекордных около $124 500 до примерно $86 000, а хешрейт сети оставался близким к рекордным максимумам, создавая двойное давление на экономику майнинга и сжимая маржу до многолетних минимумов.

Текущая цена Биткоина: $66 859. За 90 дней снизилась примерно на 28,78%. Этот уровень цен, при росте себестоимости производства из-за повышения цен на энергию, связанного с войной в Иране и нефтью по $110 за баррель, делает экономику для мелких и средних майнеров действительно сложной.

RIOT PLATFORMS ПРОДАЛА В 2,6 РАЗА БОЛЬШЕ, ЧЕМ ПРОИЗВЕЛА В 1 КВАРТАЛЕ

Самый важный показатель майнинга, опубликованный на этой неделе, поступил от Riot Platforms, которая раскрыла свои результаты за первый квартал 2026 года 2 апреля.

Riot добыла 1473 BTC в первом квартале 2026 года — на 4% меньше по сравнению с прошлым годом, в среднем 16,4 BTC в день.

Riot продала 3778 BTC в первом квартале 2026 года, получив чистую выручку в $289,5 миллиона при средней цене продажи $76 626 за монету.

Это означает, что Riot продала в 2,6 раза больше Bitcoin, чем фактически добыла за квартал. Разрыв был компенсирован за счет использования резервов Bitcoin из казны, накопленных в периоды более высокой прибыльности и стратегии удержания (hodl). По состоянию на 31 марта 2026 года Riot держала 15 680 BTC на балансе, что на 18% меньше, чем 19 223 BTC годом ранее.

Riot не продавала Bitcoin в первом квартале 2025 года. Переход от нулевых продаж к продажам на сумму $289,5 миллиона за один квартал — структурный сигнал, а не единичное событие. Общий хешрейт Riot достиг 42,5 EH/с, что на 26% больше по сравнению с прошлым годом. Средний рабочий хешрейт составил 36,4 EH/с, рост на 23%. Энергоэффективность оборудования улучшилась до 20,2 джоулей за терахеш — на 4% оптимизации. Стоимость электроэнергии снизилась до 3,0 центов за кВт-ч, снижение на 21% по сравнению с прошлым годом. Энергетические кредиты составили $21 миллионов, что на 171% больше, чем годом ранее, включая $7,5 миллиона в виде кредитов за спросовые реакции.

Riot демонстрирует наилучшие показатели по хешрейту и энергоэффективности за всю историю. Однако она продает резервы Bitcoin в большом масштабе, потому что доходы от майнинга при текущих ценах недостаточны для финансирования капитальных затрат и обслуживания долгов без ликвидации резервов. Это — основное противоречие, определяющее весь сектор сейчас.

MARA HOLDINGS ПРОДАЛА BITCOIN НА $1,1 МЛРД, СОКРАЩЕНИЕ ПЕРСОНАЛА НА 15%

MARA Holdings на этой неделе сделала два одновременных объявления, которые в совокупности представляют собой крупнейшую корпоративную реструктуризацию в истории публичного майнинга Bitcoin.

Первое: MARA ликвидировала 15 133 BTC на сумму примерно $1,1 миллиарда в период с 4 по 25 марта. Полученные средства направлены на снижение долговой нагрузки по конвертируемому долгу с примерно $3,3 млрд до примерно $2,3 млрд — сокращение долга на 30%. Ожидается, что эта сделка сэкономит около $88,1 миллиона наличных средств. MARA публично заявила, что продолжит продавать Bitcoin "время от времени" в течение 2026 года для поддержания операционной ликвидности и финансирования корпоративных программ.

Второе: MARA сократила примерно 15% своей общей численности — около 40 позиций — исходя из последнего раскрытого числа сотрудников в 266 человек, включая штатных и подрядчиков. Генеральный директор Фред Тиль подтвердил в внутренней записке, что это не чисто финансовое решение, а стратегическая трансформация: MARA переориентируется с чистого майнинга Bitcoin на энергетическую и цифровую инфраструктуру.

Эти стратегические шаги значительны. MARA завершила приобретение контрольного пакета в Exaion, дочерней компании французской национальной энергетической компании EDF, в феврале 2026 года, официально войдя в области искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. MARA также достигла соглашения с разработчиком дата-центров Starwood о перепрофилировании примерно 1 гигаватта существующей майнинговой инфраструктуры под задачи ИИ. В настоящее время MARA управляет примерно 66,45 EH/с, что составляет около 5,2% всей хешрейта сети Bitcoin, делая ее одним из крупнейших майнинговых парков среди публичных компаний по всему миру.

Несколько публичных майнеров за последние месяцы продали более 15 000 BTC. Создаваемое этим давление на предложение Bitcoin реально и измеримо.

BITFARMS ОБЪЯВЛЯЕТ О ПОЛНОМ ЗАКРЫТИИ МАЙНИНГА BITCOIN

Bitfarms озвучила, пожалуй, самое драматичное объявление в секторе на этой неделе. Компания подтвердила, что переходит к полному закрытию операций по майнингу Bitcoin, полностью переключившись на pipeline дата-центров AI и высокопроизводительных вычислений мощностью 2,2 гигаватта. Компания также проходит процедуру переоформления регистрации в США и полное ребрендингование в Keel Infrastructure, фактически прекращая существование как майнинговая компания в каком-либо значимом операционном смысле.

Компания подтвердила, что уже начала продавать части своих запасов Bitcoin и продолжит делать это, инвестируя капитал в инфраструктуру AI. Акции Bitfarms упали примерно на 18% после объявления. Компания зафиксировала убыток в $285 миллионов и указала, что экономическая несостоятельность майнинга в текущих условиях энергетики и сложности сети США является основной причиной. Генеральный директор Бен Ганьон заявил, что один участок мощностью 18 МВт, преобразованный в дата-центр AI, может приносить больше дохода, чем весь ранее добытый Bitcoin на этом участке.

Переход Bitfarms с 19,5 EH/с установленной мощности майнинга к нулю за несколько кварталов — крупнейший за всю историю выход из публичного сектора майнинга после халвинга.

ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЙ АСПЕКТ: ACT «MINED IN AMERICA»

30 марта 2026 года сенаторы США Билл Кэссиди и Синтия Луммис внесли законопроект «Mined in America» — один из самых значимых законопроектов, связанных с Bitcoin за последние годы.

Закон предусматривает добровольную программу сертификации для майнинговых операций в США. Для получения статуса «Mined in America» майнинговые объекты должны вывести из эксплуатации оборудование, связанное с иностранными противниками — мера, направленная в первую очередь на то, что 97% всего оборудования для майнинга Bitcoin в настоящее время производится двумя китайскими компаниями — Bitmain и MicroBT. Закон также поручает федеральным агентствам, включая Национальный институт стандартов и технологий и Партнерство по расширению производства, поддерживать развитие отечественного, безопасного и энергоэффективного майнингового оборудования.

Самое важное структурное положение: майнеры, продающие Bitcoin правительству, будут освобождены от налога на прирост капитала, что создаст прямой механизм субсидирования и канал для формирования Стратегического резерву Bitcoin, фактически закрепляя исполнительный указ президента Трампа о создании этого резерва в постоянное законодательство.

Если закон примут, он изменит глобальное распределение хешрейта Bitcoin, стимулируя внутреннюю концентрацию, устраняя зависимость от иностранного оборудования и создавая государственную поддержку для выхода из ситуации для майнеров, испытывающих трудности, через налоговые льготы и государственные закупки BTC в пользу казны.

AMERICAN BITCOIN — СТРАТЕГИЧЕСКИЙ АККУМУЛЯТОР

Пока все остальные крупные майнеры продавали, одна компания покупала. American Bitcoin, майнинговая компания, связанная с семьей Трампа, добавила за эту неделю 399 BTC, доведя свои запасы до 6 899 BTC. Это накопление, идущие вразрез с массовой распродажей в отрасли, важно именно потому, что отражает другую стратегию: если закон «Mined in America» примут и Стратегический резерв Bitcoin увеличится, то майнеры, наиболее выгодно позиционирующиеся для получения выгоды, — те, кто накопил в самые тяжелые месяцы отрасли.

ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ РЫНКА BITCOIN

Совместное давление на продажу со стороны публичных майнеров теперь является структурной особенностью текущего рынка, а не временным явлением. Riot продала в 2,6 раза больше, чем произвела. MARA продала резервов на $1,1 млрд. Bitfarms ликвидирует активы до нуля. Несколько публичных майнеров за последние месяцы продали более 15 000 BTC.

Такое устойчивое давление продаж в диапазоне цен $66 000–$77 000 создает значительный потолок для восстановления цены Bitcoin, пока не изменятся три условия: повторное открытие Ормузского пролива и снижение цен на нефть ниже $80 (, что снизит издержки и восстановит маржу майнеров; снижение сложности сети, которое отключит достаточно неэффективных мощностей и улучшит hashprice для оставшихся операторов; или принятие закона «Mined in America», который введет налоговые и государственные стимулы для продажи BTC и изменит расчет «продать или держать» для внутренних майнеров.

Индустрия майнинга не рушится. Она трансформируется из чистой модели дохода на основе proof-of-work в гибридную модель инфраструктуры энергии и вычислений, где майнинг Bitcoin все больше становится одним из множества видов нагрузки на одни и те же аппаратные средства и электросети. Компании, которые смогут успешно пройти этот переход, будут определяться не количеством развернутых петахешей, а тем, насколько эффективно они смогут перенаправлять вычислительные мощности на ту нагрузку, которая в данный момент дает наилучшую отдачу — будь то Bitcoin, AI или оба вместе.

**Вопрос для сообщества:** учитывая, что MARA, Riot и Bitfarms совместно продали более $1,4 миллиарда резервов Bitcoin только в первом квартале 2026 года, приближаемся ли мы к пику капитуляции майнеров — историческому сигналу, предшествующему следующему циклу восстановления цены Bitcoin, или впереди еще один этап продаж?