Вы знаете, я недавно много слышу о гамма-сквизах, и честно говоря, большинство людей действительно не понимают, что происходит за кулисами, когда такие ситуации возникают. Позвольте мне объяснить, потому что это на самом деле довольно увлекательно с точки зрения рыночной механики.

Итак, что такое гамма-сквиз? В основном, это когда акция резко растет из-за того, как маркет-мейкеры вынуждены хеджировать свои позиции по опционам. Звучит просто, но эффект домино очень сильный.

Чтобы понять это, нужно сначала разобраться, как работают опционы. Опционы — это контракты, которые дают вам право (но не обязательство) купить или продать актив по определенной цене до определенной даты. Здесь начинается самое интересное: при торговле опционами вы не просто делаете ставку на направление цены — сама цена формируется гораздо сложнее, чем цена акции.

Трейдеры используют так называемые Греки, чтобы предсказать, как будут двигаться цены на опционы. Дельта — это, пожалуй, самый важный показатель — он показывает, насколько изменится цена опциона при изменении цены акции на один доллар. Представьте его как спидометр. А гамма? Это скорость изменения дельты сама по себе. Если дельта — это ваша скорость, то гамма — это ваше ускорение. Когда акция прыгает на $10, гамма показывает, насколько быстро увеличивается ваша дельта.

Ситуация с GameStop — это классический пример того, как гамма-сквиз реально разворачивается в реальном времени. Вот как это происходило:

Во-первых, было огромное количество покупок колл-опционов — в основном розничные трейдеры из сообщества r/WallStreetBets на Reddit покупали опционы вне денег. Это были не институциональные игроки; это были скоординированные розничные инвесторы, ставящие на короткий сквиз.

Затем на сцену вышли маркет-мейкеры. Это в основном фирмы Уолл-стрит, которые обеспечивают ликвидность, постоянно выставляя цены покупки и продажи. Когда они продают колл-опционы, им приходится хеджировать свои позиции, покупая базовый актив — потому что если цена акции растет, им нужно доставлять акции покупателям коллов. Чем больше они продают колл-опционов, тем больше акций им нужно купить. В случае GME это стало особенно сумасшедшим из-за большого количества опционов с нулевым сроком до экспирации (0DTE) и далеко вне денег.

И вот тут начинается настоящий гамма-сквиз: покупки маркет-мейкеров толкают цену акции вверх. Рост цены увеличивает дельту, что заставляет маркет-мейкеров покупать еще больше акций, чтобы оставаться хеджированными. Возникает самоподдерживающаяся обратная связь — активное покупка колл-опционов ведет к быстрому росту дельты, что вызывает еще больше покупок со стороны маркет-мейкеров, что поднимает цену акции еще выше, и так по кругу. Это цепная реакция.

Гамма-сквиз GME в 2020-2021 годах был действительно экстремальным. Были вынуждены закрываться короткие позиции, розничные инвесторы вкладывали деньги со стимулов, а Robinhood запускал торговлю без комиссий прямо во время этого хаоса. Условия были идеальными для паники.

Но вот что важно — и я не устану это повторять — участие в гамма-сквизе действительно опасно. Волатильность зашкаливает. Происходят огромные ночные гэпы и многодневные колебания, из-за которых невозможно правильно управлять рисками. Посмотрите, что случилось, когда Кейт Гилл (человек, известный как Roaring Kitty), публиковал посты в соцсетях — GME колебалась на 20% и более просто из-за его сообщений. А еще биржи могут приостановить торговлю в любой момент, и у розничных трейдеров практически нет контроля.

Плюс, гамма-сквизы неустойчивы, потому что они полностью оторваны от фундаментальных показателей. Это как музыкальные стулья — когда музыка останавливается, поздние участники оказываются уничтожены. AMC прошла через то же самое, что и GME, и большинство, кто покупал на пике, потеряли деньги.

Настоящий урок здесь в том, что понимание того, как работает гамма-сквиз, полезно для обучения рынкам, но реально пытаться его торговать? Это совершенно другое дело. Большинство людей лучше просто наблюдать со стороны и разбираться в механике, чем попадать в хаос.