Недавно биткоин восстановился до уровня 78 000–79 000, и я даже сократил позицию.

Это было не просто фиксацией прибыли, а решение, что следующий бычий цикл не будет таким же сильным, как предыдущий.

За последние несколько лет я держал биткоин с самым большим весом.
В медвежьем рынке я добавлял его с помощью кредитного плеча, на уровне 70 000 долларов я частично закрывал позиции, а в диапазоне 100 000–120 000 долларов снижал долю до примерно 30%.
Когда цена опустилась ниже 50 000 долларов в 2024 году, и в начале этого года поднялась до 60 000 долларов, я покупал немного.
Все это потому, что верил в долгосрочный рост.

Но мои взгляды изменились.
Во-первых, основная причина — биткоин в следующем цикле будет сложнее привлекать новых инвесторов, чем раньше.
Предыдущий цикл охватывал как частных инвесторов, так и институциональных, включая крупные управляющие компании вроде BlackRock.
Теперь следующий этап — это попадание в финансовые отчеты центральных банков или суверенных фондов, но вероятность этого в течение 2–3 лет невысока.
Американские штаты тоже предлагали законы о владении биткоином, но их приняли очень немногие.
Центральные банки не проявляют интерес из-за волатильности биткоина, его короткой истории и конкуренции со золотом.

Во-вторых, мои альтернативные возможности выросли в цене.
За последние 6 месяцев я нашел более привлекательные компании, и текущие цены выглядят достаточно хорошо.
Приоритеты в ребалансировке портфеля изменились.

В-третьих, вся индустрия криптовалют находится в стагнации.
Большинство моделей Web3 потерпели неудачу, и даже DeFi, который генерирует денежный поток, становится менее активным.
По мере сокращения высококачественных нативных активов, бизнесы DeFi также уменьшаются.
Если инфраструктура отрасли уменьшится, спрос на биткоин тоже может снизиться.

В-четвертых, стоимость привлечения капитала у Strategy, крупнейшего покупателя биткоина, продолжает расти.
Текущая ставка по их постоянным привилегированным акциям уже достигла 11,5%.
Более того, планируется переводить выплаты процентов с ежемесячных на двухнедельные — это говорит о том, что финансовое положение Strategy ухудшается.
Что бы ни означало «двухнедельный» период, такие изменения свидетельствуют о росте давления на привлечение капитала.
Кроме Strategy, почти исчезли акции, связанные с биткоин DAT, которые раньше активно торговались.
Если темпы покупок крупнейшего держателя биткоина снизятся, появится значительный продавецный давление.

В-пятых, конкуренция биткоина — золото — сократила разрыв.
Мы считали, что биткоин превосходит золото по делимости, переносимости, проверяемости и децентрализации.
Теперь появился токенизированный золото, которое по переносимости и делимости не уступает биткоину и быстро растет.
Многие утверждают, что токенизированное золото зависит от централизованных кредитных систем, но на самом деле большинство стейблкоинов тоже основаны на централизованных довериях.

В-шестых, с каждым халвингом биткоина усиливаются проблемы с финансированием безопасности.
Новые источники дохода, такие как подписи или сборы за L2, в основном не оправдали ожиданий.
Квантовые вычисления меня не очень беспокоят, но эта проблема все еще остается нерешенной.

Конечно, я сократил позиции, но все равно остаюсь оптимистом по поводу биткоина.
Если бы я не был, я бы все продал.
Он по-прежнему занимает самый большой вес в моем портфеле, и я надеюсь, что цена продолжит расти.

Если ситуация изменится, я снова куплю.
Если внешние условия станут менее негативными или появятся новые позитивные факторы, и цена станет разумной —
Но если цена уже будет слишком высокой, это значит, что я неправильно понял этот актив, и мне придется принять последствия.
Это всего лишь мое личное мнение.