Только что потратил слишком много времени, погружаясь в Jane Street, и честно говоря, эта компания абсолютно дикая. Как, я знал, что они большие в торговле, но глубина того, что они на самом деле делают, умопомрачительна.

Итак, вот в чем дело — Jane Street начала в 1999 году с четырьмя парнями в крошечном безоконном офисе, занимавшимися арбитражем ADR. Звучит очень скучно, правда? Но потом они сделали ставку на ETF, когда о них никто не заботился, и это фактически всё изменило. Быстрый переход к 2024 году, и они заработали 20,5 миллиарда долларов чистого торгового дохода. Это больше, чем Citigroup (19,8 млрд) и Bank of America (18,8 млрд) вместе взятые, при этом у них всего 3000 сотрудников. Citibank насчитывает 220 000 человек. Разрыв в эффективности действительно безумный.

Что меня действительно поражает — это их культура. Ни CEO. Вот буквально ни одного CEO. Около 40 старших сотрудников принимают решения коллективно. Они используют OCaml (язык программирования, который почти никто больше не использует) как основную торговую систему — 25 миллионов строк кода. Их процесс собеседования — это в основном головоломки по вероятностям и задачки по теории игр. Им всё равно, знаете ли вы финансы или нет; они просто хотят понять, можете ли вы решать странные задачи под давлением. И они не используют соглашения о неконкуренции, что в финансах — что неслыханно.

Но вот где становится темно. Jane Street участвовала в некоторых действительно сомнительных ситуациях. SEBI (Индийская комиссия по ценным бумагам) в основном поймала их на том, что они, похоже, манипулировали рынком на опционах Bank Nifty. Модель очень странная: они покупали огромные объемы акций и фьючерсов утром, а потом продавали всё днём, чтобы искусственно сбить индекс и заработать на своих коротких позициях по опционам. Отчёт SEBI показал, что в один день они потеряли 7,5 миллиона долларов на спотовой торговле, но заработали $89M на опционах — чистая прибыль 81,5 миллиона долларов. С января 2023 по март 2025 года они заработали около 4 миллиардов долларов в Индии, большая часть из которых пришлась на опционы, хотя они реально теряли деньги на фьючерсах.

Затем есть ситуация с Terra/Luna. Иск утверждает, что у Jane Street был инсайдер в Terraform (бывший стажёр по имени Брайс Пратт), который их предупредил. 7 мая 2022 года Terraform тихо вывел $150M из UST из Curve. Через десять минут Jane Street вывела $85M из того же пула. Они фактически помогли опустошить ликвидность, которая поддерживала UST, а потом наблюдали, как он рухнул. После того, как экосистема начала умирать, Пратт якобы написал команде Terraform, предлагая купить Luna со скидкой. Переместить ценности во время пожара, а потом предложить купить пепел по дешевке.

А SBF? Да, он работал в Jane Street с 2014 по 2017 год. Заработал $300K в первый год, $600K во второй, а в третий — бонус $1M . Во время выборов 2016 года он создал систему для предсказания результатов голосования быстрее CNN, чтобы Jane Street могла торговать раньше всех. Они сильно шортили рынок, думая, что победа Трампа обвалит акции. В какой-то момент они были в плюсе $300M , а потом рынок вместо этого вырос. За ночь всё превратилось в $300M убыток. Но его не уволили — наоборот, похвалили за точность системы прогнозирования. Проблема была только в его рыночных решениях, а не в математике.

Вся история с Каролиной Эллисон тоже там. Она была CEO Alameda и тоже пришла из Jane Street. То же самое с Гейбом Бэнкман-Фридом (братом SBF) и множеством других, кто позже основал Modulo Capital. Невозможно игнорировать плотность выпускников Jane Street в катастрофе FTX.

Самое удивительное — это то, что Jane Street работает в этом странном сером районе. Технически они не делают ничего незаконного в большинстве случаев — они просто используют асимметрию информации и скорость так, что это кажется... агрессивным. Они описывают себя как «решатели головоломок», и у них буквально есть машина Энигма в офисе как украшение. Послание очень ясное: мы любим шифрование, секретность и создание систем, которые понимаем только мы.

Числа за второй квартал 2024 года даже более безумны, чем за весь 2024 год. Они достигли 10,1 миллиарда долларов всего за три месяца 2025 года, а первые три квартала 2025 года — 24 миллиарда долларов. Уже больше, чем весь доход за 2024 год.

Я думаю, что то, что делает Jane Street такой интересной — и, честно говоря, тревожной — это то, что они фактически создали машину, которая эксплуатирует все возможные преимущества на финансовых рынках. Они не нарушают правила прямо, но явно тестируют границы. Это компания, о которой почти никто не знает, пока она не попадёт в суд. А к тому времени они уже заработали миллиарды.

Настоящий вопрос — это просто очень сложная торговля или что-то более тёмное. Может быть, и то, и другое. Может быть, в этом весь смысл.