Только что узнал о том, что давно назревало в кругах крипто-юриспруденции, и честно говоря, чем больше деталей появляется, тем более дистопичной кажется вся эта сага с LUNA в ретроспективе.

Итак, вот в чем дело — помните май 2022 года, когда просто исчезло 40 миллиардов долларов за 72 часа? Мы все наблюдали, как UST рухнул с $1 практически до нуля, LUNA с $116 превратилась в пыль, а миллионы розничных инвесторов были полностью уничтожены. История была проста: алгоритмический стейбкоин Do Kwon имел смертельные недостатки, система рухнула под собственной тяжестью, классический урок крипто.

Оказывается, это могла быть только половина истории.

Ранее в этом году ликвидатор банкротства Terraform Labs подал иск против Jane Street — и если вы не знаете, кто они, то это, по сути, самая секретная и прибыльная квантовая торговая фирма на Уолл-стрит. Мы говорим о компании, которая контролирует примерно 24% рынка ETF в США, заработала 20,5 миллиарда долларов чистой торговой выручки в 2024 году и только за один квартал достигла 10,1 миллиарда долларов. Эти ребята работают в 45 странах на более чем 200 торговых площадках. Такой тип фирмы, которая полностью скрыта от медиа, но тихо формирует глобальные рынки.

Вот где становится интересно. В иске утверждается, что сотрудник по имени Брайс Прэтт — который раньше работал в Terraform, а затем перешел в Jane Street — создал приватный групповой чат под названием «Секрет Брайса». Через этот канал, по утверждению, Jane Street получила предварительное уведомление о том, что Terraform собирается тихо вывести 150 миллионов долларов в UST из пула ликвидности Curve. Информация, которая не была объявлена публике.

В 17:44 7 мая 2022 года, всего через 10 минут после того, как Terraform произвел этот вывод, кошелек, связанный с Jane Street, снял 85 миллионов долларов UST — крупнейшую сделку в истории пула. У них была эта информация первой. Они сдвинулись первыми. Они вышли первыми.

Два дня спустя UST уже стоил 0,80 доллара. Крах был очевиден. Пока остальной рынок начинал паниковать, Прэтт написал команде Terraform, что Jane Street может «купить Luna по значительной скидке». Получить прибыль на крахе, пока обычные инвесторы все еще держат мешки.

Иск называет соучредителя Jane Street Роберта Граниери и сотрудника Майкла Хуана вместе с Прэттом, ссылаясь на Закон о товарных биржах, Закон о ценных бумагах, мошенничество и неправомерное обогащение. Они требуют возмещения убытков и возврата прибыли. Ответ Jane Street? Они назвали это «отчаянным иском» и указали, что Do Kwon и руководство Terraform совершили «миллиардное мошенничество» — что технически верно. Do Kwon признал вину и получил 15 лет, Terraform заплатил штраф в 4,47 миллиарда долларов.

Но вот что меня зацепило: оба заявления могут быть правдой одновременно. Да, алгоритмический стейбкоин имел смертельные структурные недостатки. Да, Do Kwon совершил мошенничество. Но также — вопрос о том, кто с внутренней информацией тихо эвакуировался до того, как стена рухнула, — это совершенно отдельный вопрос.

Но становится еще темнее. За пару месяцев до иска Jane Street тот же ликвидатор подал иск против Jump Trading — еще одной крупной торговой фирмы — на 4 миллиарда долларов. Обвинения? В мае 2021 года, когда UST впервые начал отклоняться от паритета, Jump тайно купила UST на 20 миллионов долларов, чтобы стабилизировать его. Рынок поверил в историю о том, что алгоритм самовосстанавливается. Terraform избегает регуляторного давления. А Jump? Они получили более 61 миллиона токенов Luna по цене 0,40 доллара за каждый, когда рыночная цена была около 90 долларов. Это скидка в 99%. Когда они в итоге продали, по иску, получили примерно 1,28 миллиарда долларов прибыли.

Во время финального краха в мае 2022 года Luna Foundation Guard перевела почти 50 000 биткоинов — около 1,5 миллиарда долларов — Jump без письменного соглашения. В иске отмечается, что неясно, обогатились ли Jump еще больше через эту сделку. И соучредитель Jump, и их президент по криптовалютам сотни раз ссылались на Пятую поправку, когда SEC допрашивала их. Дочерняя компания Jump в 2024 году урегулировала с SEC за 123 миллиона долларов за «ввод в заблуждение инвесторов».

И вот что связывает все это: согласно собственной жалобе Jane Street, часть их «непубличной ключевой информации» поступила через каналы Jump. Эти два дела не изолированы — они связаны.

Что меня особенно поразило, так это то, что в тот же день, когда иск против Jane Street стал публичным, исследователь on-chain ZachXBT объявил, что он прекращает крупное расследование «одной из самых прибыльных фирм в криптоиндустрии, где несколько сотрудников уже давно используют внутренние данные для инсайдерской торговли». Он не называл имен, но по времени это вызвало тревогу у всего сообщества крипто-твиттера.

Общий паттерн, который тут прослеживается, — это то, что меня действительно задевает. Мы построили всю эту экосистему на обещании децентрализации, прозрачности и устранения посредников. И все же, в самый критический момент краха рынка, те же информационные асимметрии, которые преследуют традиционные финансы, разыгрывались за сценой. Люди с доступом к непубличной информации вышли первыми. Те, у кого этой информации не было, — были уничтожены.

Да, у LUNA были смертельные конструктивные недостатки. Да, Do Kwon совершил мошенничество. Но между этими истинами есть еще одна — что, пока здание рушилось, некоторые уже имели карты эвакуации. Обычный розничный инвестор все еще обновлял экран, наблюдая за падением свечей, задаваясь вопросом, что произошло. А институциональные игроки? Они уже ушли.

Это яркое напоминание о том, что децентрализация сама по себе не решает проблему неравенства. Она просто переносит его с торговых столов банков на смарт-контракты в блокчейне, с публичной информации на приватные групповые чаты. Формы меняются, а фундаментальная динамика остается: некоторые имеют доступ к информации, которой у других нет, и используют это в свою пользу, когда это важно.

Инцидент с Luna, возможно, — это самая заметная трещина в этой ткани до сих пор. Но я предполагаю, что это не последний раз, когда мы увидим повторение этого сценария.