Последнее интересное явление заставило меня пересмотреть определение активов-убежищ. Когда геополитическая ситуация обостряется, традиционная мудрость говорит нам покупать золото, но рынок рассказывает другую историю.

Основатель Bridgewater Associates Дэниел Дэроу недавно снова выступил в подкасте в поддержку золота, прямо заявляя, что биткойн вообще не заслуживает сравнения с золотом. Он привел классические аргументы: отсутствие поддержки со стороны центральных банков, плохая конфиденциальность, угроза квантовых вычислений. Дэроу настаивает, что золото — это настоящий актив-убежище в эпоху хаоса, второй по значимости резервный актив для центральных банков.

Звучит очень логично, не так ли?

Но тут и кроется интерес. В тот же день, когда Дэроу высказался, реальность дала ему сильный пощёчину. Цена золота в тот день резко упала на 168 долларов до 5128 долларов за унцию, что составляет падение на 3% за один день. А что с биткойном? Он лишь слегка откатился на 0,7%, уверенно удержавшись на уровне 68 700 долларов.

В тот момент конфликт между Ираном и США уже длился пятый день, рынок был в состоянии сильной тревоги. Это должно было стать временем, когда золото засияет ярче всего, но всё вышло наоборот. В самый критический момент для активов-убежищ, падение золота оказалось более резким, чем у криптовалют.

Это не первый раз, когда наблюдается расхождение между ними. С июля по начало октября прошлого года биткойн и золото шли довольно синхронно, пока не началась волна ликвидаций на 20 миллиардов долларов в криптомаркете, после которой они начали расходиться. С момента пика в октябре биткойн снизился более чем на 45%, а за тот же период золото выросло на 30%, пробив отметку в 5100 долларов.

Еще более интересно поведение рынка во время текущего геополитического конфликта. В начале военных ударов цена золота действительно взлетела, но по мере распространения боевых действий и опасений перебоев в поставках нефти, золото перестало расти и полностью откатилось назад. Хотя в субботу биткойн тоже пережил панические продажи, в воскресенье после сообщения о смерти верховного лидера Ирана он резко вырос.

Эта серия колебаний показывает одну реальность: ни один актив не может идеально выполнять роль «тихой гавани». Оба испытывают сильные волатильности, только колебания биткойна относительно меньше.

Честно говоря, сомнения Дэроу в криптовалютах давно не новость. Он постоянно заостряет внимание на прозрачности биткойна, говоря, что каждая транзакция может быть отслежена и даже манипулирована, сомневаясь, как центральные банки могут накапливать актив, основанный на публичных реестрах. Он также неоднократно подчеркивает, что квантовые вычисления — это долгосрочная угроза для биткойна.

Но интересно, что Дэроу вовсе не полностью негативно относится к биткойну. В его личном портфеле все еще есть около 1% биткойнов. В июле прошлого года он даже советовал инвесторам в условиях усиливающегося долгового кризиса в США выделить 15% капитала в биткойн или золото, считая это «оптимальным соотношением риска и доходности».

В прошлом месяце Дэроу также предупредил, что «мировой порядок», возглавляемый США, уже трещит по швам, и инвесторам стоит пересмотреть стратегии сохранения богатства. Вопрос в том, остается ли золото «единственным решением» в условиях глобальной нестабильности? Это — горячая тема для дискуссий на Уолл-стрит и в мировых рынках. А неожиданный ценовой тренд на этой неделе явно усложняет аргументы Дэроу о «превосходстве золота». Иногда ответы рынка оказываются куда более очевидными, чем любые теории.