Доброе утро, друзья, за три минуты покажу вам красивый горный город Чунцин!

Многие думают, что TermMax занимается фиксированным доходом, на самом деле он выпускает облигации на блокчейне

В последнее время много капитала начинает уходить в рынок с фиксированной ставкой, TVL TermMax скоро достигнет 100 миллионов долларов.

Но я заметил, что большинство всё ещё не понимают, что он на самом деле делает.

Многие протоколы с фиксированным доходом по сути — это повторная упаковка в浮动池ах, таких как Aave, Morpho. Доход кажется стабильным, а риск на нижнем уровне фактически не меняется. В пуле кто использует кредитное плечо, кто скоро лопнет — вы вообще не знаете.

Когда рынок спокойный, этого не ощущается, но как только ликвидность на цепочке сжимаются, все проблемы сразу всплывают.

@TermMaxFi
Интересное в том, что он не продолжает следовать логике смешанных пулов. Он прямо разбил каждую сделку займа. Одна залоговая позиция — один заемный актив. Риск не разбросан по пулу, ставка больше не прыгает по кривой использования.

Сколько вы занимаетесь займом, какая стоимость, сколько получите при погашении — всё заранее прописано. Вот почему они постоянно подчеркивают один термин: Native Origination.

Многие впервые видят модель FT / GT и считают её сложной. На самом деле, по сути, это просто разделение традиционной долговой расписки на две части.

FT (Fixed Token), больше похоже на безпроцентную облигацию в цепочке.

Например, вы покупаете за 0.95 USDC и при погашении получаете 1 USDC. Эта скидка — заранее зафиксированный доход. У неё нет плавающей ставки, и она не будет меняться из-за скачков использования пула.

Другая часть — GT (Gearing Token), это свидетельство о кредитном рычаге заемщика. Долг, срок, право на погашение — всё выделено отдельно.

Займ и кредит впервые действительно изолированы.

Именно поэтому я всё больше убеждаюсь, что у TermMax есть финансовый вкус. Он не как многие DeFi-протоколы, которые постоянно пытаются увеличить APY. Он скорее создает кредитный рынок на цепочке.

Недавние данные по рынку ynETHx очень типичны.

Базовая доходность около 4.36%, фиксированные издержки по WETH примерно 2.53%, промежуточная спред — около 1.83%, до 31 июля.

Многие считают это низким. Но для крупных инвесторов главное — не низкая доходность, а чтобы завтра модель не сломалась. Вопрос с плавающей доходностью — это не о том, чтобы не зарабатывать.

Речь идет о том, что вы никогда не знаете, действительно ли зарабатываете сегодня деньги. Настоящая ценность фиксированной ставки в том, что она фиксирует время, доход и риск одновременно. Это уже очень похоже на логику традиционного рынка облигаций.

Поэтому я все больше думаю, что #TermMax , возможно, его главный соперник — вовсе не другие DeFi-кредитные протоколы. Он скорее переписывает рыночную ставку на цепочке.

Когда на цепочке появится всё больше активов с сроками, скидками и четкой структурой денежных потоков, DeFi действительно начнет крепнуть. По крайней мере, наконец-то это перестанет быть только гонкой за самый высокий APY.