Большой шорт Бёрри предупреждает, что P/E NASDAQ составляет 43 раза «ставка на падение полупроводников на 30%»: как за несколько минут до автокатастрофы, предвещая пузырь типа .com

«Большой шорт» инвестор Майкл Бьюри 8 мая в Substack «Cassandra Unchained» предупредил, что коэффициент цена-прибыль (P/E) индекса NASDAQ 100 достиг 43, значительно превышая его предполагаемую разумную отметку в 30. Индекс полупроводников Philadelphia Semiconductor Index с конца марта вырос почти на 70%; Бьюри сравнил текущую ситуацию с «последними минутами перед кровавой автомобильной катастрофой», в тот же день S&P 500 достиг рекордного максимума, что создало особенно яркий контраст. Если его предсказание сбудется, BTC, тесно связанный с NASDAQ, может столкнуться с давлением синхронных движений.
(Предыстория: «Большой шорт» Бьюри распродал все акции GameStop, резко раскритиковав сделку eBay на 56 миллиардов долларов как «слишком высокий рычаг, недостаточная гарантия по процентам»)
(Дополнительный фон: автор «Большого шорта» Бьюри молчал два года, а затем снова предупредил о пузыре: иногда лучший ход — не участвовать)

Содержание статьи

Переключить

• Коэффициент P/E 43 раза, Уолл-стрит переоценена на 50%
• Полупроводниковый сектор — центр внимания: SOX вырос почти на 70% за три месяца
• Конкретные позиции Бьюри: опционы на SOXX и миллиардные шорты Palantir
• Он сам говорит: не стоит шортить акции
• Что произойдет на крипторынке, если пузырь лопнет?

8 мая S&P 500 снова достиг рекордного максимума, рынок ликует — в тот же день главный герой «Большого шорта», известный инвестор Майкл Бьюри, в своем платном Substack «Cassandra Unchained» предупредил: технологические акции стремительно растут «по параболической кривой», приближаясь к недостижимым вершинам, ситуация напоминает преддверие краха интернет-бумы 2000 года, он прямо сравнил текущий момент с «последними минутами перед кровавой автомобильной катастрофой». После масштабных публикаций в Bloomberg и других СМИ 11 мая эта статья стала одним из самых обсуждаемых предупреждений недели.

Коэффициент P/E 43 раза, Уолл-стрит переоценена на 50%

По собственным оценкам Бьюри, текущий коэффициент P/E индекса NASDAQ 100 составляет около 43 раз, значительно превышая его «разумный уровень» примерно в 30 раз. Он отметил, что причина этого пузыря — «прогнозы прибыли самых быстрорастущих и самых высоко оцененных компаний на Уолл-стрит завышены примерно на 50%». Иными словами, ожидания рынка по прибыли AI-компаний серьезно оторваны от реальности, и по мере начала отчетного сезона и осмысления этого разрыва переоценка может произойти гораздо быстрее, чем большинство ожидает. В то же время, показатель Shiller CAPE достиг 40.1 8 мая, приближаясь к вершинам дотком-бумы 2000 года, что встречается очень редко в истории.

Полупроводниковый сектор — центр внимания: SOX вырос почти на 70% за три месяца

Бьюри особо выделил недавний «параболический» рост сектора полупроводников. Индекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX) с минимума 30 марта по 8 мая вырос примерно на 67.95%, достигнув максимумов в 11,776.74 пунктов за один день; за последний месяц рост составил 38.57%, а за год — 164.97%. Этот рост возглавляют такие компании, как Nvidia и TSMC, основанные на концепции AI-инфраструктуры, однако Бьюри считает, что именно такой стремительный вертикальный скачок наиболее тревожен — он почти точно повторяет динамику NASDAQ в конце пузыря 1999-2000 годов.

Конкретные позиции Бьюри: опционы на SOXX и миллиардные шорты Palantir

Предупреждения Бьюри — не только слова. Он создал соответствующие позиции. Он приобрел опционы пут на iShares Semiconductor ETF (SOXX) с датой истечения в январе 2027 года, с ценой исполнения значительно ниже текущей, делая ставку на падение ETF на полупроводники примерно на 30% от текущих максимумов. Одновременно он держит около 1 миллиарда долларов номинальных шортов на Palantir (PLTR), приобретая пут-опционы с ценой исполнения $100 (декабрь 2026) и $50 (июнь 2027). Важно отметить, что еще в апреле Бьюри в Cassandra выдвинул гипотезу «Anthropic Displacement», предполагая, что платформа Claude от Anthropic быстро вытесняет Palantir на корпоративном рынке, что стало одним из ключевых факторов его ставки на крах PLTR.

Он сам говорит: не стоит шортить акции

Парадокс в том, что Бьюри одновременно предупреждает инвесторов — не шортить акции. Он объясняет, что стоимость опционов пут высока, а момент пика пузыря очень трудно определить точно, и слишком ранний вход может привести к значительным потерям (так называемый «вынужденный шорт»). Его стратегия — использовать опционы с долгим сроком до истечения, чтобы иметь достаточно времени для реализации рыночной реальности, а не ставить на короткий срок. Это означает, что даже при правильном направлении рынка, до полного лопания пузыря он может столкнуться с «убыточностью из-за распада опционов».

Если пузырь лопнет, как поведет себя крипторынок?

Этот предупреждение имеет значение не только для инвесторов в акции. За последние два года коэффициент корреляции между биткоином и NASDAQ 100 за 30-дневный скользящий период неоднократно превышал 0.7, что свидетельствует о высокой синхронности их риск-поведения. Если предсказание Бьюри сбудется и акции технологического сектора рухнут первыми, это может привести к снижению риска у институциональных инвесторов и массовому распродаже криптоактивов, что создаст давление на ликвидность BTC и ETH. Однако обратная ситуация также важна: если NASDAQ упадет сильнее ожидаемого, заставляя ФРС вновь перейти к мягкой монетарной политике или даже к экстренному снижению ставок, исторический опыт показывает, что криптовалюты — одни из самых быстрых активов для восстановления после ликвидностных шоков. Разница в сценариях — в том, насколько быстро произойдет крах, чтобы ЦБ не смог вмешаться. В этот момент предупреждение Бьюри напоминает криптоинвесторам: когда нарратив вокруг AI и on-chain оценки остаются высоко взаимосвязанными, пузырь на фондовом рынке — это не просто отдаленный шум, а сигнал о риске переоценки, который нельзя игнорировать.