$90B токенизированный объем золота в первом квартале сигнализирует о риске для ралли Биткоина во втором квартале – Вот почему!

Несмотря на поздне-Первый квартал отскок, более широкий квартал все равно развивался как медвежья фаза для рынка.

С технической точки зрения, Bitcoin [BTC] мог закрыть март с ростом на 1,5%, но в итоге завершил первый квартал с падением более чем на 22%.

Аналогично, соотношение BTC к золоту кратковременно восстановилось более чем на 17% в течение месяца, однако оно все равно закончилось первым кварталом с падением более чем на 28%, что продлило снижение на 31%, зафиксированное в четвертом квартале.

    AD

Другими словами, относительная сила Bitcoin по отношению к золоту продолжала ослабевать.

Между тем, токенизированное золото (XAUT) привлекло заметные потоки капитала. Как показывает приведенная ниже диаграмма, объем спотовой торговли токенизированным золотом достиг $90,7 миллиарда в первом квартале 2026 года, уже превысив $84,6 миллиарда, зафиксированные за весь 2025 год.

Источник: Coingecko

По сути, спрос на токенизированное золото продолжал расти, несмотря на недоисполнение Bitcoin.

Когда это сопоставить с падением соотношения BTC/золото в первом квартале, ситуация становится более значимой.

В то время как рынки кратковременно восприняли 17% восстановление соотношения как знак того, что Bitcoin может вновь подтвердить свою концепцию «цифрового золота», рост BTC на 1,5% в марте был далеко не достаточен, чтобы соперничать с масштабом активности в XAUT.

Вместо этого расхождение подчеркивает явное предпочтение потоков: даже когда традиционное золото переживало периоды слабости, спрос продолжал смещаться в сторону токенизированных активов, особенно в условиях неопределенности.

Естественно, это вызывает важный вопрос: с возвращением макро-страха и сомнений, находится ли сейчас под угрозой ралли Bitcoin во втором квартале?

Возвращение макро-страха, поскольку рост токенизированного золота повышает риск Bitcoin во втором квартале

До сих пор второй квартал в целом был бычьим, рынки возвращаются к настрою на риск.

С технической точки зрения, рост Bitcoin на 6% в мае совпал с более чем 7%-ным откатом цен на нефть после их пика около $120 за баррель в начале месяца.

Обычно снижение цен на нефть считается поддерживающим фактором для активов, связанных с риском, поскольку оно помогает снизить инфляционное давление и улучшить общие условия ликвидности.

Однако эта тенденция кажется краткосрочной. Как подчеркнули в последних заявлениях президента США Дональда Трампа относительно реакции Ирана на американское мирное предложение из 14 пунктов, геополитическая неопределенность быстро вновь вошла в картину.

Результат: цены на нефть в США выросли почти на 5% после того, как Трамп заявил, что он «не любит» ответ Ирана. В то же время Bitcoin отреагировал снижением на 1,5%.

Источник: Truth Social

Естественно, это снова возвращает фокус на динамику потоков вокруг токенизированного золота.

Соотношение BTC/XAU уже выросло на 5% за месяц, и потоки по-прежнему предпочитают Bitcoin традиционному золоту, что продолжает движение в апреле на 12,6% в соотношении. Однако, с возвращением макро-страха, ситуация оставляет открытую возможность для капитала снова переключиться в токенизированное золото, если настроения на снижение риска усилятся.

Если такое переключение произойдет, риск того, что Bitcoin повторит коррекцию первого квартала во втором квартале, начнет расти, поскольку инвесторы будут перераспределять активы в сторону безопасности через XAUT, а не оставаться подверженными бета-рискам BTC или традиционному золоту, делая это важным наблюдением за потоками на оставшуюся часть цикла второго квартала.

Итоговое резюме

• В первом квартале Bitcoin снизился, в то время как токенизированное золото привлекло сильные потоки, что подчеркивает явный сдвиг спроса.
• Во втором квартале, если вернется макро-страх, капитал может снова переключиться в токенизированное золото и оказать давление на динамику Bitcoin.