#WalshConfirmedAsFedChair 🧐

ПОДТВЕРЖДЕНО ФЕДЕРАЛЬНЫМ РЕЗЕРВОМ: КЕВИН ВАРШ

Конгресс США подтвердил Кевина Варша на 14-летний срок в Совете управляющих Федеральной резервной системы во вторник голосованием 51-45. Следующим немедленно последовал второй голос за утверждение его четырехлетнего срока в качестве председателя ФРС, что поставило Варша всего в один финальный голос Конгресса от самой мощной позиции в центральном банке мира.

Демократ из Пенсильвании Джон Феттерман был единственным членом своей партии, кто перешел на другую сторону и проголосовал «за». Все республиканцы поддержали кандидатуру.

Срок полномочий Джерома Пауэлла в качестве председателя заканчивается в пятницу, 15 мая. Он заявил, что намерен остаться в Совете управляющих, где его срок действует до января 2028 года.

То, что Варш наследует, — это одна из самых сложных макроэкономических ситуаций, с которыми сталкивался любой новый председатель ФРС. Сегодня утром индекс потребительских цен за апрель показал рост на 3,8% в годовом выражении — самый высокий показатель с мая 2023 года. Текущий целевой диапазон ФРС составляет 3,50% — 3,75%. Рынки оценивают примерно в один шанс из трех вероятность повышения ставки к декабрю, а не снижения. Трейдеры облигаций также повысили вероятность следующего повышения ставки выше 50% к апрелю следующего года.

Варш назвал свою повестку «сменой режима». Это не риторика. Это конкретный набор политических изменений.

Во-первых, сокращение баланса. Варш считает, что баланс ФРС в 6,7 триллионов долларов искажает долгосрочные доходности и размывает границу между денежной и фискальной политикой. Он утверждает, что ФРС не должна держать долгосрочные казначейские активы, как будто она является фискальным органом. План предполагает постепенное и хорошо предсказуемое сокращение, но направление — к количественному ужесточению.

Во-вторых, более тесная координация с Министерством финансов по вопросам не денежной политики. Это структурное изменение в взаимодействии ФРС с исполнительной властью и отход от дистанционной позиции, которая определяла институт десятилетиями.

В-третьих, отказ от гибкого целевого уровня инфляции в пользу строгого 2%-го показателя, упразднение руководства по будущим ожиданиям и «точечной» графики, а также значительное сокращение коммуникационной деятельности ФРС.

Криптовалютный аспект здесь реальный, но тонкий. Варш публично называл Биткойн важным активом и очень хорошим полицейским для политики, предполагая, что его цена отражает доверие к управлению инфляцией со стороны ФРС. В финансовых отчетах было раскрыто, что он владеет акциями стартапа по платежам на базе Биткойна, связанного со структурой Lightning. У него есть консультационные связи с управляющим индексами криптовалют Bitwise и проектом стабилькоина Basis. Он также явно исключил возможность цифровой валюты центрального банка во время своего выступления в апреле.

Риск для рынков — противоречие между требованиями Белого дома о снижении ставок и данными, указывающими на повышение. Три региональных президента ФРС — Бет Хаммэк из Кливленда, Нил Кашкари из Миннеаполиса и Лори Логан из Далласа — после апрельского заседания FOMC выпустили заявления, в которых явно указывали, что следующий шаг может быть повышением ставки, а не снижением. Варш заявил сенаторам, что не будет ничьей марионеткой, но президент публично сказал, что будет разочарован, если снижение ставок не последует немедленно.

Ближайший календарь насыщен событиями. Голосование по подтверждению председателя может состояться уже в среду. Обсуждение закона CLARITY запланировано на 14 мая. Первая встреча FOMC Варша — 16-17 июня. Рынки получат еще три публикации CPI и завершение рамочной базы закона CLARITY, если он пройдет, до этой первой встречи.

Новый режим ФРС и регуляторная база для цифровых активов, совпадающие в течение 72 часов, — это концентрированный набор событий, который создает реальную переоценку рисковых активов.

Вы склоняетесь к тому, что Варш реализует свою повестку по смене режима с жесткой риторикой, учитывая горячий CPI, или политическое давление на снижение ставок в конечном итоге ограничит сроки сокращения баланса? И интерпретируете ли вы его дружелюбную к Биткойну позицию как значительный политический фактор или как личное мнение, которое не меняет институциональную осторожность по отношению к рисковым активам во время цикла ужесточения?

Этот пост предназначен только для информационных целей и не является финансовым советом.