#Gate广场五月交易分享 #美光科技高位跳水 Micron пережила впечатляющий рост в 2026 году (рост за год более 150%), но недавно произошла коррекция на высоких уровнях, ключевым триггером стал алгоритм сжатия TurboQuant, опубликованный исследовательским институтом Google 24 марта. Эта технология заявляет о возможности уменьшить потребление памяти больших языковых моделей более чем в 6 раз, что вызвало рыночные опасения о возможном сдвиге в спросе на память для ИИ — MU за 6 торговых дней резко упала более чем на 20% с высоких уровней, что является крупнейшим последовательным падением с момента шоковых тарифов в апреле 2025 года. Однако стоит отметить, что TurboQuant на данный момент — это только исследовательская статья, она еще не внедрена в производство, и сжатие в основном касается кеша KV, а не замены самой HBM. Несколько аналитиков считают, что паническая реакция рынка — это «чрезмерная распродажа».

По состоянию на 12 мая MU закрылась в диапазоне примерно 747–767 долларов, снизившись за день примерно на 2,5%.
Несмотря на коррекцию, за последний год суммарный рост превысил 750%, рыночная капитализация превысила 800 миллиардов долларов.

Дальнейшее развитие
Положительные факторы:
Дефицит HBM: Производственные мощности Micron по HBM в 2026 году практически полностью распроданы, поставки увеличились всего на около 20% по сравнению с 2025 годом, дефицит сохраняется. Piper Sandler отмечает, что Micron будет применять «ценовое позиционирование» для HBM4, а не ценообразование на основе затрат, что обеспечивает значительную прибыльность.
Инвестиции в инфраструктуру ИИ продолжают ускоряться: крупные облачные провайдеры, такие как Microsoft, Google, Meta, в этом году планируют потратить около 700 миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ, память — это необходимый компонент.
Оценка кажется низкой: текущий NTM P/E примерно 8 раз, по FY26 — около 14 раз, что значительно ниже таких игроков, как Nvidia и других компаний с концепцией ИИ.
Общий консенсус аналитиков — оптимистичный: из 45 аналитиков 38 дают рекомендации «покупать» или «обгонять рынок». Deutsche Bank и DA Davidson ставят целевую цену в 1000 долларов (самая высокая среди аналитиков), TD Cowen — 660 долларов, UBS — 535 долларов.

Риски снизу:
Исторические уроки цикла памяти: в мае 2018 года Micron с максимума 64 доллара упала к концу года до 28 долларов, что составляет падение на 57%. Цикл, при котором спрос резко растет → цены взлетают → производители расширяют мощности → избыточные мощности, которые рынок уже не нуждается — может повториться.
Цены на DRAM/NAND выросли слишком сильно: в апреле цены на DRAM выросли на 57% по сравнению со средним за первый квартал, NAND — на 65-70%. Bernstein предупреждает, что слишком высокая цена может вынудить OEM и поставщиков модулей сократить закупки, что замедлит рост цен во втором квартале.
Долгосрочная угроза TurboQuant: даже если технология временно недоступна, ее масштабное внедрение может кардинально изменить сценарий спроса на HBM.
Модель TIKR настроена осторожно: по среднему сценарию ожидается всего 6,4% общего дохода к 2030 году, внутренняя норма доходности (IRR) менее 1%; если прибыль окажется ниже ожиданий и произойдет сжатие оценки, целевая цена по низкому сценарию — всего 241 доллар.

Ключевые точки наблюдения:
Около 24 июня Micron опубликует отчет за третий квартал 2026 финансового года, важным будет показатель роста доходов от дата-центров NAND — если он продолжит ускоряться, это опровергнет сценарий разрушения спроса TurboQuant; если рост остановится, доверие к этому сценарию быстро снизится.

Основная причина коррекции Micron — паника по поводу технологических изменений, но краткосрочные фундаментальные показатели (дефицит HBM, масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ) остаются сильными. Среднесрочный и долгосрочный тренд зависит от того, сможет ли память пройти через суперцикл и действительно сломать исторические закономерности, а также от того, снизит ли технология типа TurboQuant спрос. Текущая оценка кажется недооцененной, но циклические риски нельзя игнорировать, и июньский отчет станет ключевым тестом.

‌Данное аналитическое заключение предоставляется только для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией.