#CBOEIntroducesExtendedTradingForStockOptions

Инсайдер раскрывает настоящие причины падения Ethereum на 65% по отношению к Bitcoin с момента The Merge

Острый критический отзыв со стороны разработчиков Ethereum подчеркивает снижение ether на 65% по отношению к Bitcoin
BTCUSD
с момента Merge, не из-за общего рыночного цикла или проблем с координацией, а вследствие неудачных конкретных решений в Ethereum Foundation.

Рейд, участник эпохи ICO, который все еще строит проекты на Ethereum
ETHUSD
, опубликовал эту критику, описывая плохие показатели как накопление долгов по выполнению обязательств, указывая имена, даты и пропущенные решения по продуктам.

Падение на 65% с указанием имен

Основные данные Рейда совпадают с публичными рыночными данными. Коэффициент ETH/BTC достиг пика около 0,085 во время Merge в сентябре 2022 года.

Эта величина снизилась до примерно 0,028 к концу мая, что показывает значительно худшую производительность ether по сравнению с Bitcoin. В настоящее время ether торгуется ниже 2000 долларов, снизившись на 21% за прошлый год.

Рейд отверг мнение соучредителя Bankless, Дэвида Хоффмана, о «справедливой капитализации» для ether как достойной границе. Он утверждает, что эта капитализация ниже ожиданий быков, основываясь на конкретных именах и датах, а не на теории координации.

Рейд обсуждает кредиты и реальные активы в различных компаниях, таких как Figure и Securitize, а также раскрывает, что он все еще держит ether в долгосрочной перспективе.

Маркетинг ESG и исчезнувший интерфейс стекинга

Рейд считает, что сообщение о снижении энергопотребления на 99,95% после Merge фактически отвечает на вопросы, которые крупные инвесторы никогда не задавали.

Институты ищут доходность, разработчики — финализацию, а пользователи — более низкие транзакционные издержки. В то же время Solana предлагает высокую скорость напрямую.

Proof-of-stake был запланирован с 2015 года, но потребовалось семь лет, чтобы реализовать его полностью. В то время как Solana запустила основной тестнет в марте 2020 года и сразу же предоставила кошелек, децентрализованный обмен и денежный рынок, Ethereum все еще спорил о технических спецификациях.

Планы Виталика Бутерина на 2024 и 2025 годы меняются с спецификаций Casper на более плюралистический подход, обсуждая страны, основанные на сети.

Для Рейда такие изменения тона отражают сформировавшуюся культуру Ethereum, а не активное соперничество.

Самое сильное доказательство, по мнению Рейда, — отсутствие официальных приложений для стекинга самой Ethereum, даже спустя три года после Merge.

Официальный путь все еще требует запуска валидатора с минимум 32 ETH. Большинство пользователей используют Lido, который сейчас хранит около 24% ETH, поставленных на стекинг, несмотря на частые предупреждения о централизации со стороны разработчиков.

«‘Мы не выбираем победителя’ — это заявление организации, которая не хочет конкурировать», — пояснил Рейд.

Роллаут как фаза снижения под управлением

Фокус на rollup приводит к истощению базового слоя Ethereum. EIP-4844 начнет действовать в марте 2024 года и сделает стоимость blob почти 1 вэй в течение 2024–2025 годов.

Доходы от транзакционных сборов Ethereum за квартал снизились примерно на 95% от пика в четвертом квартале 2021 года, составлявшего 4,3 миллиарда долларов.

Arbitrum продвигает операционную маржу от 90% до 98% на своих layer-2. Base удалось заработать почти 70% прибыли rollup к середине 2025 года.

Каждый крупный L2 выпускает свой собственный токен, что способствует дальнейшему рассеянию капитала внутри экосистемы.

Рейд сравнивает это с Solana и интегрированными layer-1, которые успешно собирают комиссии прямо в свои нативные токены.

Главный вопрос — изменится ли стратегия Foundation в будущем. Путь соотношения ETH/BTC в оставшейся части цикла покажет ответ.