Как именно привилегированные акции STRC MicroStrategy и акции MSTR влияют на динамику биткоина?

Я давно хотел написать этот материал и поделиться им, но последнее время было много дел, и я откладывал. К тому же рынок был подходящим для торговли, и я пошёл зарабатывать деньги. Сегодня я пропустил движение рынка, волатильность небольшая, так что я спокойно могу всё整理 и объяснить эту ситуацию.

STRC — это привилегированные акции, выпущенные MicroStrategy. Их номинальная стоимость на Nasdaq — 100 долларов, фиксированный купон — 11,5% годовых. MSTR — это обыкновенные акции, доходность зависит от изменения цены: если цена падает, вы теряете деньги, если растёт — зарабатываете. В случае кризиса сначала погашаются обязательства по STRC, а затем уже по MSTR.

Механизм работы MicroStrategy: выпускаются STRC. Если цена акции выше 100, процентная ставка снижается; если ниже 100, ставка повышается. Изменение ставки происходит ступенчато. По установленным правилам: при цене выше 101 ставка снижается на 25 базисных пунктов в месяц; при цене 95–99 ставка повышается на 25 базисных пунктов в месяц; при цене ниже 95 — на 50 базисных пунктов. Таким образом, когда цена выше 100, спрос на STRC уменьшается; когда ниже 100, ставка повышается, привлекая больше покупателей. Затем MicroStrategy использует полученные средства для покупки биткоина, стабилизируя его цену.

STRC — бессрочные, выплачивают проценты, но не подлежат погашению основной суммы. MicroStrategy нужно лишь иметь достаточно средств для выплаты процентов, риска погашения номинала нет. Держатели стабильно получают процентный доход. Если же купить MSTR, есть риск попасть в убыток при падении цены. MicroStrategy также выпустила STRRD, STRK, STRF, STRE — в целом разница лишь в более низкой процентной ставке.

В чём уязвимости или риски этой схемы? Если STRC постоянно падает в цене, несмотря на повышение ставки, никто их не покупает; акции MicroStrategy также падают, все несут убытки, компания не зарабатывает, у неё нет денег на выплату процентов. В этом случае MicroStrategy начнёт продавать биткоин, чтобы покрыть проценты и даже выкупить свои акции для стабилизации цены. Текущий денежный поток MicroStrategy — около 1,44 миллиарда долларов, ежегодные процентные расходы — примерно 1,5 миллиарда долларов (данные со временем меняются, можно самостоятельно проверить отчётность MicroStrategy). Этого хватит примерно до первого квартала 2027 года. Если денег не хватит, биткоин будет продолжать падать, продажа биткоина для выплаты процентов — я даже не могу рассчитать, куда упадёт биткоин и как они будут продавать.

Короче говоря, до начала следующего года MicroStrategy не будет продавать биткоин, а будет продолжать покупать. Можете быть спокойны, но внимательно следите за действиями MicroStrategy.