Зниження цін на енергоносії проти яструбиної позиції ФРС: хто домінуватиме в логіці ціноутворення на ринку в другому півріччі?

2026 року 25 червня глобальні ринки капіталу після бурхливих коливань "чорного вівторка" вступили в день інтенсивної боротьби. Біткоїн під час торгів тимчасово пробив важливий психологічний рівень у 60 000 доларів, досягнувши мінімуму в 59 108,6 долара, що є новим мінімумом з жовтня 2024 року. Пізніше бики організували контратаку, і ціна відскочила приблизно на 3% від мінімуму до рівня понад 61 000 доларів. Станом на 25 червня, згідно з даними біржі Gate, біткоїн коштував 61 738,5 долара, знизившись за 24 години на 1,38%, за останні 7 днів сумарне зниження склало 7,63%, а за останні 30 днів — 10,73%.

Ethereum також зазнав тиску, під час торгів тимчасово втративши рівень у 1 600 доларів, досягнувши мінімуму в 1 552,72 долара, після чого відскочив до 1 648,16 долара, знизившись за 24 години на 1,02%, а за останні 30 днів — на 20,92%. Курс ETH/BTC продовжував слабшати, що відображає системний тиск на основні криптоактиви в умовах макроекономічного напруження.

Загальна ринкова капіталізація крипторинку за 24 години знизилася приблизно на 4% до 2,06 трильйона доларів, а індекс страху та жадібності тимчасово досяг 12 (надзвичайний страх).

Водночас міжнародні ціни на нафту продовжили знижуватися — ф'ючерси на WTI розширили падіння до 2%, склавши 68,919 долара за барель; ф'ючерси на Brent впали нижче 73 доларів за барель, склавши 72,94 долара, що є вперше з 27 лютого 2026 року. Постійна дефляція цін на енергоносії та подальше посилення жорсткої позиції Федеральної резервної системи формують рідкісну макроекономічну боротьбу. На основі останніх ринкових даних станом на 25 червня, з трьох вимірів — логіки зниження цін на нафту, глибинного значення політики ФРС та їхнього сукупного впливу на криптоактиви — ми аналізуємо можливі напрямки ринку в другому півріччі.

Новий мінімум цін на нафту: від геополітичної премії до прискореного вивільнення дефляційного тиску

25 червня міжнародні ціни на нафту продовжили стрімке падіння попереднього торгового дня. Ф'ючерси на WTI коштували 68,919 долара за барель, розширивши падіння до 2%; ф'ючерси на Brent коштували 72,94 долара за барель, знизившись за день більш ніж на 1%. Станом на післяобідній період ф'ючерси на Brent впали на 1,15% до 72,89 долара за барель, а ф'ючерси на WTI — на 0,6% до 69,93 долара. Brent впав приблизно на 42% від максимуму в 126 доларів за барель, досягнутого 30 квітня.

Основною рушійною силою поточного падіння цін на нафту є швидке та стійке зникнення геополітичної ризикової премії. США та Іран досягли дорожньої карти 60-денної угоди, і Ормузька протока офіційно відкрита для судноплавства. Міністр енергетики США Райт зазначив, що зараз потік сирої нафти через Ормузьку протоку близький до довоєнного рівня. США тимчасово дозволили купувати іранську сиру нафту, завантажену до посилення санкцій, і ринок очікує, що експорт нафти з Перської затоки продовжить відновлюватися.

Відновлення пропозиції прискорюється. Macquarie прогнозує, що в міру поступового відновлення ланцюгів постачання та відкриття Ормузької протоки ціни на нафту скоро повернуться до довоєнного рівня, прогнозуючи середні ціни на Brent та WTI у третьому кварталі на рівні 67 та 62 доларів відповідно, що значно нижче середніх показників другого кварталу — 94 та 87 доларів. Сторона попиту також створює тиск — попит на азіатському ринку залишається слабким, імпорт сирої нафти Китаю постійно знижується з квітня, а завантаження місцевих нафтопереробних заводів впало до мінімуму за останні роки.

Макроекономічне значення падіння цін на нафту виходить далеко за межі самого енергетичного сектору. Brent впав із максимуму в 126 доларів за барель під час конфлікту до рівня нижче 73 доларів, що становить падіння понад 40%. Ця амплітуда впливає на ціноутворення активів через два канали: по-перше, безпосередньо знижуючи інфляційні очікування; по-друге, покращуючи прогнози прибутку неелектроенергетичного сектору через зниження витрат підприємств на енергоносії, одночасно послаблюючи перспективи прибутковості енергетичного сектору.

Постійний розпродаж енергетичного сектору: дзеркало дефляційних очікувань

Постійне зниження цін на нафту безпосередньо передалося фондовому ринку. 25 червня індекс S&P 500 попередньо закрився зниженням на 0,2%, енергетичний сектор впав на 1,7%, технологічний сектор — на 0,8%. Індекс NASDAQ 100 попередньо закрився зниженням на 0,6%. Після тимчасової угоди США та Ірану про відкриття Ормузької протоки постійне падіння цін на нафту тисне на акції енергетичних компаній. Сектор видобутку вугілля в цілому впав на 1,87%, знизилися акції 24 компаній; сектор енергетичних металів впав на 2,51%, знизилися акції 11 компаній.

За повідомленням CNBC, паніка через надлишок пропозиції знизила ціни на нафту, енергетичний сектор S&P 500 в цілому впав приблизно на 2%, стиснення маржі нафтопереробки через різке падіння міжнародних цін на нафту та уповільнення очікувань прибутку стали чітким негативним фактором, що спричинило масштабний розпродаж енергетичного сектору інституційними інвесторами.

Розпродаж енергетичного сектору не є просто відображенням цін на нафту, а скоріше відображає ціноутворення ринку на стійкість "енергетичної дефляції". Коли ринок починає вірити, що ціни на нафту залишатимуться низькими протягом тривалого часу, плани капітальних витрат, дивідендна спроможність та логіка оцінки енергетичних компаній потребують системного перегляду.

Ще більш варте уваги те, що розпродаж акцій енергетичного сектору відбувається на тлі ширшої ринкової корекції. З 23 по 24 червня глобальні ринки зазнали "чорного вівторка" — південнокорейський KOSPI впав майже на 10%, що спричинило припинення торгів, Nikkei 225 впав на 3,55%, Hang Seng Tech — на 3,30%, американський NASDAQ впав на 2,21%, а філадельфійський індекс напівпровідників обвалився на 7,87%. Крипторинок також ослаб, біткоїн впав нижче ключової підтримки в 60 000 доларів. Це означає, що ринок не просто здійснює просту ротацію з "енергетики в технологію", а переживає системне скорочення схильності до ризику в різних класах активів.

Яструбиний поворот ФРС: постійний тиск на ліквідні очікування

Якщо падіння цін на нафту є історією з боку пропозиції енергетичної дефляції, то політична позиція ФРС є домінуючою змінною з боку попиту та ліквідності.

Засідання FOMC у червні 2026 року стало першою появою Воша на посаді голови ФРС. На засіданні одноголосно 12 голосами "за" та 0 "проти" було вирішено залишити цільовий діапазон ставки за федеральними фондами без змін на рівні від 3,50% до 3,75%.

Справжньою причиною переоцінки ринку став яструбиний поворот точкової діаграми. З 18 посадовців, які подали прогнози, 9 очікують щонайменше одного підвищення ставки до кінця 2026 року, причому 6 з них виступають за сукупне підвищення на 50 базисних пунктів або більше. У прогнозі за березень 2026 року ніхто не очікував підвищення ставки протягом року. Медіанний прогноз ставки за федеральними фондами на кінець 2026 року було підвищено з 3,4% у березні до 3,8%, що передбачає одне підвищення на 25 базисних пунктів протягом року. ФРС значно підвищила прогноз інфляції PCE core на 2026 рік з 2,7% до 3,3% та знизила прогноз зростання ВВП з 2,4% до 2,2%.

Воуш сам не подав прогнозу точкової діаграми, наголосивши, що вона є лише ситуативним судженням із "стиральною гумкою", а не зобов'язанням щодо майбутньої політики. Але ринок уже інтерпретував це як чіткий яструбиний сигнал. Голова ФРС Пауелл у своєму свідченні в Палаті представників 24 червня повторив, що "не поспішає знижувати ставку, а у разі відновлення інфляції продовжить посилення". Згідно з CME "FedWatch", ринок оцінює ймовірність збереження ставки без змін у липні на рівні 65,8%, а ймовірність сукупного підвищення на 25 базисних пунктів — 34,2%; до вересня ймовірність сукупного підвищення на 25 базисних пунктів становить 49,7%, а на 50 базисних пунктів — 16,7%. Цільова ставка на грудневому засіданні 2026 року, імпліцитна на ф'ючерсному ринку, піднялася до 4,05%. Індекс долара піднявся вище 101,8, досягнувши 12-місячного максимуму; дохідність 10-річних казначейських облігацій США тримається вище 4,50%.

Головний інвестиційний офіс відділу рішень щодо заощаджень Standard Chartered прогнозує, що в другому півріччі ФРС збереже ставку без змін, а в першому півріччі наступного року все ще можливе одне зниження. Але до того крипторинок продовжуватиме зазнавати тиску в умовах високих відсоткових ставок.

Боротьба двох сил: крипторинок у пошуках дна в макротріщині

Енергетична дефляція та яструбина позиція ФРС — ці дві сили мають абсолютно різні та навіть суперечливі шляхи впливу на криптоактиви.

Станом на 25 червня 2026 року біткоїн коштував 61 738,5 долара, знизившись за 24 години на 1,38%; Ethereum коштував 1 648,16 долара, знизившись на 1,02%. Мінімум біткоїна під час торгів становив 59 108,6 долара, максимум — 63 221,2 долара; мінімум Ethereum — 1 552,72 долара. Ринкова капіталізація біткоїна становила приблизно 1,23 трильйона доларів, ринкова частка — 55,42%; ринкова капіталізація Ethereum — приблизно 198,906 мільярда доларів, ринкова частка — 7,19%.

Біткоїн відкотився більш ніж на 50% від історичного максимуму в 126 193 долара, досягнутого в жовтні 2025 року. За останні 7 днів біткоїн впав на 7,63%, за останні 30 днів — на 10,73%, а за останній рік — на 33,74%. Ethereum впав за останні 7 днів на 7,38%, за останні 30 днів — на 20,92%, а за останній рік — на 31,14%. Постійна боротьба біткоїна за рівень у 60 000 доларів, по суті, є постійним ціноутворенням макроекономічної невизначеності.

Структура кредитного плеча додатково посилила тиск донизу. Під час обвалу 24-25 червня обсяг ліквідацій на всьому ринку продовжував зростати. Дані CoinGlass показують, що за останні 24 години було примусово ліквідовано майже 800 мільйонів доларів довгих позицій за криптовалютами. Різкі коливання призвели до того, що обсяг ліквідацій на всьому ринку за останні майже 24 години зріс до 653 мільйонів доларів, майже 140 000 осіб зазнали примусового закриття позицій.

Чому енергетична дефляція не змогла підтримати криптоактиви? Відповідь полягає в тому, що яструбина позиція ФРС є більш домінуючою силою ціноутворення. Після прориву в переговорах між США та Іраном геополітична ризикова премія швидко зникла, але захисні активи не отримали вигоди, навпаки, вони пішли за ризиковими активами донизу. Сильний долар і яструбина монетарна політика посилили несприятливі фактори для біткоїна — у циклі переоцінки ризику та відсоткових ставок біткоїн торгується як бездохідний актив. Золото також впало разом із крипторинком, "захисна історія" тимчасово втратила актуальність.

Прогноз ритму другого півріччя: хто домінуватиме?

Дивлячись на друге півріччя 2026 року, боротьба між енергетичною дефляцією та яструбиною позицією ФРС визначатиме ритм ринку, але вага обох сил не є незмінною.

Сценарій 1: Поглиблення енергетичної дефляції. Якщо переговори між США та Іраном продовжаться, судноплавство через Ормузьку протоку продовжить нормалізуватися, а експорт нафти з Перської затоки стабільно відновлюватиметься, ціни на нафту можуть ще більше наблизитися до довоєнного рівня. Macquarie прогнозує середню ціну Brent у третьому кварталі на рівні 67 доларів. У цьому сценарії постійні низькі ціни на нафту знижуватимуть інфляційні дані, створюючи тиск на корекцію яструбиної позиції ФРС на рівні даних. Якщо зниження інфляції перевищить очікування, ринок може переоцінити політичний шлях ФРС — навіть якщо сама ФРС ще не змінила свою позицію.

Сценарій 2: Повторення геополітичних ризиків. Між США та Іраном все ще існують розбіжності, переговори важко завершити одним махом. Технічні групи США та Ірану продовжать переговори у Швейцарії до кінця червня. Розмінування Ормузької протоки все ще потребує кількох тижнів для повного відновлення нормального функціонування. Якщо переговори зіткнуться з труднощами або відновлення пропозиції буде повільнішим, ніж очікувалося, геополітична ризикова премія буде знову врахована в цінах на нафту, і логіка енергетичної дефляції швидко зміниться.

Сценарій 3: Корекція політичного шляху ФРС. На даний момент ринок уже досить повно оцінив яструбину позицію ФРС — точкова діаграма показує, що можливе одне підвищення ставки протягом року вже враховано в очікуваннях. Якщо наступні економічні дані (особливо інфляція та зайнятість) покажуть неочікувано сильне зниження, ринок може достроково торгувати очікуваннями "повороту ФРС". Standard Chartered прогнозує, що в другому півріччі ФРС збереже ставку без змін, а в першому півріччі наступного року все ще є простір для зниження — це означає, що короткострокові очікування пом'якшення навряд чи стануть основною темою ринку.

Висновок

25 червня 2026 року біткоїн, пробивши рівень у 60 000 доларів, стійко відскочив до 61 738,5 долара, що саме по собі є відображенням поточної макроекономічної боротьби. WTI впав нижче 69 доларів, Brent повернувся нижче 73 доларів, структурне зниження цін на енергоносії змінює інфляційні очікування та структуру прибутковості галузей. Тим часом яструбиний поворот точкової діаграми ФРС продовжує посилювати фінансові умови, сильний долар та високі відсоткові ставки пригнічують простір для оцінки ризикових активів.

Ці дві сили не є простим взаємним впливом, а мають диференційований вплив у різні часові проміжки та на різні класи активів. Для учасників крипторинку ключовим є не судження "нафта впала, тому біткоїн має зрости" чи "ФРС яструбина, тому біткоїн має впасти", а розуміння відносної ваги цих двох сил на різних етапах.

Наразі політична позиція ФРС залишається домінуючою змінною — доки точкова діаграма вказує на підвищення, а не на зниження ставок, розширення оцінки ризикових активів не має ліквідної основи. Постійна боротьба біткоїна за рівень у 60 000 доларів, по суті, є постійним ціноутворенням цієї макроекономічної невизначеності. Але поглиблення енергетичної дефляції накопичує умови для потенційної зміни цього статус-кво — якщо ціни на нафту в третьому кварталі впадуть ще більше до 67 доларів, які прогнозує Macquarie, або навіть нижче, зниження інфляційних даних може врешті-решт похитнути поточний яструбиний консенсус ФРС.

Ключовою змінною ритму ринку в другому півріччі, можливо, є не сама ціна на нафту, а те, наскільки падіння цін на нафту зможе трансформуватися в суттєве зниження інфляційних даних і наскільки це зниження зможе змінити політичний шлях ФРС. До того моменту крипторинок, швидше за все, продовжить шукати дно в тіні макроекономічної невизначеності.

FAQ

Питання: Чому біткоїн тимчасово впав нижче 60 000 доларів 25 червня?

Падіння біткоїна нижче 60 000 доларів 25 червня стало результатом поєднання кількох факторів: яструбині очікування ФРС продовжили тиснути на ризикові активи, примусове закриття позицій з кредитним плечем на азіатському ринку спричинило ланцюгову реакцію, а ефект поширення глобального "чорного вівторка" посилив тиск на продаж. Мінімум біткоїна під час торгів становив 59 108,6 долара, що є новим мінімумом з жовтня 2024 року.

Питання: Який вплив 60-денної тимчасової угоди між США та Іраном на ринок сирої нафти?

Сполучені Штати та Іран досягли дорожньої карти 60-денної угоди, і Ормузька протока офіційно відкрита для судноплавства. Міністр енергетики США заявив, що за останні 24 години через протоку пройшло приблизно 20 мільйонів барелів сирої нафти. Цей прогрес є основною рушійною силою, яка призвела до падіння цін на нафту з максимуму під час конфлікту в 126 доларів за барель до рівня нижче 73 доларів.

Питання: Який прогноз JP Morgan щодо цін на нафту в другому півріччі?

JP Morgan 24 червня знизив прогноз для Brent, очікуючи середню ціну в третьому кварталі 2026 року на рівні 86 доларів за барель, у четвертому кварталі — 80 доларів, а на кінець 2026 року — 78 доларів. Основним обґрунтуванням є те, що зниження комерційних запасів ОЕСР не досягло очікувань, а втрати попиту перевищили прогнози. Прогноз Macquarie є більш песимістичним: він вважає, що середня ціна Brent у третьому кварталі може впасти до 67 доларів.

Питання: Чи підвищуватиме або знижуватиме ФРС ставку в другому півріччі 2026 року?

Червнева точкова діаграма FOMC показує медіанну ставку на кінець 2026 року на рівні 3,8%, що на 40 базисних пунктів вище, ніж у березні, і 9 посадовців очікують щонайменше одного підвищення протягом року. Згідно з CME "FedWatch", ринок оцінює ймовірність сукупного підвищення на 25 базисних пунктів до вересня на рівні 49,7%. Standard Chartered прогнозує, що в другому півріччі ФРС збереже ставку без змін.

Питання: Чи означає розпродаж акцій енергетичного сектору, що ринок оцінює рецесію?

Енергетичний сектор S&P 500 25 червня впав на 1,7%, в основному через постійне зниження цін на нафту. Але розпродаж акцій енергетичного сектору відбувався на тлі ширшої ринкової корекції — NASDAQ та S&P 500 падали третій день поспіль. Це більше відображає зникнення геополітичної ризикової премії та скорочення схильності до ризику, а не просто очікування рецесії.