Thật lòng mà nói, gần đây thấy mọi người cứ vẽ ra những câu như “tổng cung stablecoin tăng lên = sắp có tiền lớn đổ vào” hoặc “ETF vượt qua = chắc chắn sẽ bùng nổ trên chuỗi” rồi vẽ một đường thẳng là kết luận, tôi hơi khó theo kịp. Mối liên hệ này quá dễ bị lừa dối: nguồn cung có thể là dự trữ của các nhà tạo lập thị trường / chuyển đổi qua lại giữa các nền tảng, hoặc chỉ là “bề nổi” của việc tăng cường sở thích rủi ro, chứ không phải là nút bấm tiền mặt mà một khi nhấn thì dòng tiền tự chảy vào.

ETF giống như làm cho cổng vào vốn ngoài chuỗi trở nên trơn tru hơn, nhưng cách phân bổ vốn, thời điểm dám chấp nhận rủi ro trên chuỗi, đều phụ thuộc vào cấu trúc khuyến khích và tâm lý, chứ không tự nhiên truyền dẫn. Nhân tiện, trước và sau một đợt nâng cấp của một chuỗi chính thống, mọi người lại đoán xem hệ sinh thái có nên di chuyển hay không, tôi cũng không chắc sẽ xảy ra thật hay không, nhưng mỗi lần như vậy, thanh khoản trên chuỗi và câu chuyện xung quanh đều bị “đổi hướng tạm thời”, đừng lấy dữ liệu vài ngày đó làm bằng chứng cho nguyên nhân dài hạn… Dù sao tôi cũng sẽ chậm lại trong việc rút ra kết luận.