Chỉ vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị đang diễn ra trong lĩnh vực ngoại hối. Các đồng tiền hàng hóa đang có một khoảnh khắc nghiêm trọng ngay bây giờ, và có một sự thay đổi rõ rệt trong câu chuyện mà các nhà giao dịch đang định giá rất mạnh mẽ.

Vì vậy, đây là những gì đang xảy ra - đồng đô la Úc, đồng krone Na Uy, và đồng đô la New Zealand đã đạt thành tích xuất sắc từ đầu năm đến nay, tăng khoảng 6%, 5%, và 4% tương ứng. Chúng gần như đang dẫn đầu nhóm các đồng tiền G10 vào thời điểm này. Lý do? Thị trường đang định giá lại cơ bản những gì đang diễn ra với lãi suất toàn cầu. Mọi người nghĩ rằng chúng ta đang trong thời kỳ cắt giảm lãi suất, nhưng bây giờ cuộc trò chuyện đang chuyển hướng - các ngân hàng trung ương lớn có thể đã hoàn thành việc cắt giảm và đang chuyển sang chống lạm phát.

Hãy phân tích các câu chuyện riêng lẻ. Ngân hàng Dự trữ Úc vừa kích hoạt một chu kỳ thắt chặt mới, và các số liệu lạm phát mới nhất (chỉ số trung bình đã giảm xuống còn 3,4%) cho thấy khả năng tăng lãi suất khác có thể xảy ra vào tháng 5. Na Uy cũng đang đối mặt với lạm phát khá nóng, vì vậy thị trường đang định giá tăng lãi suất trong nửa đầu năm. New Zealand cũng trong tình trạng tương tự với kỳ vọng tăng lãi suất đang gia tăng trong những tháng tới. Trong khi đó, giá hàng hóa - đặc biệt là dầu và đồng - đã hỗ trợ cho cả ba đồng tiền này cùng lúc. Đó chính là điểm đặc biệt cho các đồng tiền hàng hóa G10 hiện nay.

Điều thú vị là: lãi suất của Úc vừa vượt qua lãi suất của Mỹ lần đầu tiên kể từ năm 2017. Kết hợp với đồng đô la yếu hơn, và bạn có dòng vốn chuyển hướng sang các nền kinh tế có nền tảng tài chính vững chắc và tiếp xúc với hàng hóa. Đó là một chiến lược đa dạng hóa cổ điển.

Về phía Fed, bức tranh còn khá hỗn độn. Thị trường vẫn định giá khoảng hai hoặc ba lần cắt giảm trong năm nay, nhưng một số tổ chức lớn đang gợi ý rằng Fed có thể giữ nguyên lãi suất suốt cả năm. Với lạm phát vẫn trên mức mục tiêu 2%, cuộc trò chuyện về khả năng chuyển sang chính sách hawkish đang ngày càng trở nên rõ ràng hơn. Toàn bộ cảnh quan các đồng tiền G10 đang phản ánh quá trình điều chỉnh này theo thời gian thực.