Tôi đã xem xét 36 năm lịch sử tài chính và địa chính trị gần đây, và tôi vừa nhận ra một điều thú vị: các thị trường vốn vẫn theo một kịch bản đáng ngạc nhiên dễ dự đoán mỗi khi bùng nổ một cuộc xung đột lớn. Không phải là ngẫu nhiên. Đó là cùng một kịch bản đã lặp lại vào năm 1991, 2003 và 2022.

Điều thú vị nhất là vốn không thực sự sợ lửa hay chiến tranh. Điều thực sự làm Wall Street hoảng sợ là sự không chắc chắn. Chính sự chờ đợi không thể chịu nổi trước khi tiếng súng đầu tiên vang lên.

Hãy nghĩ theo cách này: khi Iraq xâm lược Kuwait vào tháng 8 năm 1990, giá dầu tăng từ 20 lên 40 đô la chỉ trong hai tháng. Hoảng loạn thuần túy. Chỉ số S&P 500 giảm gần 20% từ tháng 7 đến tháng 10. Nhưng điều ngược lại xảy ra: vào ngày 17 tháng 1 năm 1991, khi Chiến dịch Bão Tố Sa Mạc chính thức bắt đầu, thị trường đã phản ứng hoàn toàn ngược lại với dự đoán của phần lớn mọi người. Giá dầu giảm hơn 30% cùng ngày đó. Cổ phiếu tăng mạnh. Sự không chắc chắn đã tan biến, và đó là đủ.

Kịch bản này đã lặp lại vào năm 2003 với chiến tranh Iraq. Tháng dài căng thẳng ngoại giao, giảm giá liên tục, vốn chạy về vàng và trái phiếu Kho bạc. Rồi, một tuần trước khi tên lửa đến Baghdad, thị trường chạm đáy. Vào ngày 20 tháng 3 năm 2003, khi chiến tranh thực sự bắt đầu, các thị trường đã hiểu đó là "điều xấu đã bán hết". Bốn năm thị trường tăng trưởng đã theo đó.

Nhưng năm 2022 thì khác. Nga là một gã khổng lồ năng lượng, Ukraine là vựa lương thực của châu Âu. Khi xung đột bùng nổ, giá dầu Brent tạm thời vượt quá 130 đô la. Giá khí đốt ở châu Âu tăng gấp nhiều lần. Lúa mì, niken, tất cả đều đạt mức cao kỷ lục. Và đây là nơi kịch bản thay đổi: đây không chỉ là một cuộc chiến cảm xúc. Đó là một gián đoạn thực sự và kéo dài các chuỗi cung ứng toàn cầu. Nó đã kích hoạt lạm phát nghiêm trọng nhất trong 40 năm. Cục Dự trữ Liên bang buộc phải bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh nhất trong lịch sử. Năm 2022, cổ phiếu và trái phiếu cùng giảm. Nasdaq giảm hơn 30%. Không có sự phục hồi hình chữ V.

Bây giờ, khi tôi thấy căng thẳng ở Trung Đông leo thang trở lại, tôi cần suy nghĩ rõ ràng. Liệu đây có phải là kịch bản cảm xúc khác sẽ nhanh chóng kết thúc? Hay là một sự đứt gãy căn bản trong chuỗi cung ứng sẽ định hình lại chu kỳ lạm phát toàn cầu?

Sự khác biệt là rất quan trọng. Nếu xung đột chỉ tạo ra sự hoảng loạn tạm thời, chúng ta sẽ thấy cùng một mô hình: giảm ban đầu, rồi phục hồi hình chữ V. Nhưng nếu nó thực sự làm gián đoạn dòng chảy dầu từ eo biển Hormuz, kịch bản sẽ tối hơn nhiều. Giá dầu sẽ tăng vọt, lạm phát sẽ trở lại, các ngân hàng trung ương giữ lãi suất cao, và các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục giảm trong thời gian dài.

Điều tôi học được khi quan sát các chu kỳ này là dầu mỏ là trung tâm tuyệt đối của cơn bão. Nó kiểm soát mọi thứ. Nếu giá tăng đáng kể, nó đe dọa các chỉ số giá tiêu dùng vừa mới ổn định. Vàng luôn tăng ban đầu do hoảng loạn cảm xúc thuần túy, nhưng khi tình hình rõ ràng hơn, giá sẽ giảm nhanh chóng. Các loại tiền điện tử, bất chấp tất cả câu chuyện về "vàng kỹ thuật số", hoạt động giống như Nasdaq có độ đàn hồi cao. Các tổ chức bán trước những thứ thanh khoản nhất và rủi ro nhất để lấy tiền mặt.

Đối với chúng ta là nhà đầu tư thông thường, có ba bài học rõ ràng từ kịch bản này lặp lại:

Thứ nhất, sự không chắc chắn là kẻ giết người lớn nhất. Các đợt giảm mạnh nhất gần như luôn xảy ra trong giai đoạn chuẩn bị, trước khi chiến tranh thực sự bắt đầu. Khi tiếng súng đầu tiên vang lên, đặc biệt khi mọi thứ trở nên dự đoán được, thị trường thường chạm đáy. Wall Street có câu nói: "Mua khi tiếng súng vang."

Thứ hai, cái bẫy của hàng hóa. Trước và khi bắt đầu chiến tranh, dầu và vàng tăng vọt do hoảng loạn thuần túy. Nhưng nếu xung đột không làm gián đoạn đáng kể nguồn cung vật lý, giá sẽ giảm mạnh. Theo đuổi theo đà tăng đó là trở thành người mua cuối cùng của các tổ chức.

Thứ ba, phân biệt giữa tác động cảm xúc và đứt gãy căn bản. Nếu chỉ là cảm xúc, thị trường sẽ phục hồi nhanh chóng. Nhưng nếu là gián đoạn thực sự các chuỗi cung ứng quan trọng, thời gian đau đớn sẽ kéo dài rất lâu.

Chiến lược cá nhân của tôi lúc này rất đơn giản: tăng tiền mặt lên 20-30% (tiền gửi đô la lãi cao, trái phiếu Kho bạc ngắn hạn). Xây dựng một vị thế phòng thủ nhỏ bằng vàng vật chất hoặc ETF vàng, khoảng 10-15%. Giảm bớt cổ phiếu không sinh lời và tập trung vào các chỉ số rộng như S&P 500 hoặc các công ty hàng đầu có dòng tiền mạnh. Đối với những người có tiền điện tử, giảm altcoin biến động, giữ Bitcoin như nền tảng, và xem xét stablecoin bằng đô la trên các nền tảng có quy định.

Điều tối quan trọng là không bao giờ sử dụng đòn bẩy trong thời kỳ địa chính trị không chắc chắn. Một tuyên bố ngừng bắn có thể làm giảm giá dầu 10% trong vài phút. Với đòn bẩy, bạn có thể bị thanh lý trước khi thấy chiến thắng dài hạn.

Và từ bỏ tư duy "lợi dụng chiến tranh". Thông tin khác biệt cực kỳ tàn nhẫn. Khi bạn quyết định mua vào vì xung đột leo thang, Wall Street đã chuẩn bị để bán tin tức rồi.

Thực tế là, kịch bản của các thị trường trước chiến tranh rất dễ đoán, nhưng chỉ khi bạn hiểu rõ sự khác biệt giữa hoảng loạn cảm xúc và đứt gãy thực sự. Vốn không có lòng trắc ẩn. Chỉ định giá sự không chắc chắn một cách lạnh lùng tàn nhẫn. Công việc của chúng ta là giữ bình tĩnh, bảo vệ vốn, và nhớ rằng ngay cả trong những thời điểm tồi tệ nhất, trật tự luôn được xây dựng lại trên đống đổ nát.