Sự di chuyển của 11 ngày tăng liên tiếp của Nasdaq vào tháng Tư đã thú vị hơn nhiều so với vẻ bề ngoài ban đầu. Không chỉ là chỉ số tăng — mà chính cách các công ty công nghệ lớn (FAANG và các công ty khác ) thể hiện mới là điều tiết lộ những gì thực sự đang xảy ra trên thị trường.

Tôi đã theo dõi sát sao vì câu chuyện đã thay đổi khá nhiều kể từ tháng Ba. Lúc đó, mọi người đều bàn luận về cùng một điều: "Các ông lớn công nghệ có quay trở lại không?" Nhưng đó là một câu hỏi sai. Câu hỏi thực sự là khác: trong số đó, ai sẽ quay lại trước và tại sao?

Và nhìn vào biểu đồ, câu trả lời rõ ràng lắm. Alphabet, Amazon, Meta và NVIDIA đã dẫn đầu từ cuối tháng Ba đến giữa tháng Tư. Sau đó là Microsoft và Apple. Tesla? Thường chậm lại, như mọi khi, phụ thuộc nhiều vào các sự kiện và tuyên bố hơn là các nền tảng vững chắc.

Điều thú vị là mỗi công ty đều có lý do riêng của mình. Alphabet lấy lại niềm tin vì dòng tiền từ quảng cáo vẫn ổn định và AI trong tìm kiếm mở ra câu chuyện tăng trưởng mới. NVIDIA? Miễn là AI vẫn là chủ đề trung tâm của chu kỳ công nghệ, nó vẫn là điểm neo. Và Amazon là bất ngờ — thị trường không mong đợi nhiều như vậy, nhưng với biên lợi nhuận đám mây cải thiện và AI bắt đầu tạo ra doanh thu rõ ràng, nó đã phục hồi sớm hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người.

Nhưng điểm đáng chú ý nhất là điều này không dừng lại ở đợt đầu tiên. Microsoft, Apple và Meta — mà tôi đã xếp vào nhóm theo dõi liên tục — cũng bắt đầu phục hồi. Và điều này thay đổi tất cả. Nếu chỉ là cảm xúc ngắn hạn, chúng ta sẽ thấy mẫu hình cổ điển: tăng nhanh, giảm nhanh, hết chuyện. Nhưng không phải vậy.

Điều chúng ta thấy là có cấu trúc hơn: chỉ số điều chỉnh, vốn quay trở lại các tài sản trung tâm, và trong số đó có sự phân loại lại nội bộ. Những ai có thể duy trì định giá dựa trên hiệu suất thực sẽ tiếp tục. Những ai chỉ theo cảm xúc sẽ bị bỏ lại phía sau. Đó là lý do tại sao các FAANG không cùng nhau tăng — một số đã rõ xu hướng, số khác đang trên đường, và Tesla vẫn là biến số đặc biệt, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các sự kiện (Robotaxi, xe tự lái, tweet của Elon ) hơn là lợi nhuận ổn định.

Xét về số liệu, BlackRock đã nâng cổ phiếu Mỹ lên mức overweight chính xác vì lợi nhuận doanh nghiệp — đặc biệt là công nghệ — vẫn kiên cường. Citigroup cũng làm như vậy. Các dự báo lợi nhuận của S&P 500 đã được điều chỉnh tăng. Nói cách khác, sự phục hồi này không dựa trên ảo tưởng, mà dựa trên kỳ vọng thực về lợi nhuận.

Rủi ro vĩ mô vẫn còn tồn tại: xung đột ở Trung Đông, áp lực giá năng lượng, IMF giảm dự báo tăng trưởng toàn cầu. Nhưng cho đến nay, thị trường phản ứng tích cực, điều này cho thấy còn không gian để tiếp tục.

Điều cuối cùng là chuỗi 11 ngày của Nasdaq không chỉ là một con số. Đó là phản ứng của thị trường với câu hỏi mà mọi người đều đặt ra vào tháng Ba. Và câu trả lời là: không, bảy chị em không cùng nhau quay trở lại. Chúng quay lại theo thứ tự, với các lý do khác nhau, lọc ra những ai thực sự có nền tảng để tiếp tục xu hướng. Ai đã nhận ra điều này trước khi diễn ra động thái đã đi trước một bước.