Gần đây luôn theo dõi xu hướng của các công ty khai thác mỏ, phát hiện ra động thái của Canaan khá đáng để phân tích. Vài ngày trước, họ đã bỏ ra 40 triệu USD để mua 49% cổ phần của Cipher Mining tại ba mỏ đào ở Texas, logic đằng sau đó phản ánh sự chuyển đổi lớn đang diễn ra trong toàn ngành khai thác.

Giao dịch liên quan đến ba cơ sở — Alborz, Bear và Chief Mountain — gọi chung là dự án ABC, hiện do Canaan và WindHQ mỗi bên nắm giữ 49% và 51%. Thật lòng mà nói, cấu trúc cổ phần thiểu số kiểu này khá thông minh, vừa có thể ảnh hưởng đến hoạt động vừa không quá lệ thuộc vào đòn bẩy tài chính. Ba nhà máy này hiện vận hành 120 MW điện, cung cấp công suất khai thác Bitcoin 4.4 EH/s. Ngoài việc chuyển nhượng cổ phần, Canaan còn mua từ Cipher 6,840 máy đào Avalon A15Pro, ban đầu đặt tại địa điểm Black Pearl, hiện đang chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu AI-HPC.

Giao dịch này được thực hiện qua hình thức huy động vốn cổ phần, Canaan đã phát hành hơn 800 triệu cổ phiếu loại A, mỗi cổ phiếu ADS có giá 0.7394 USD. Có vẻ như công ty thực sự muốn xây dựng chiến lược dài hạn tại Texas. Chi phí điện ở Texas thấp hơn 3 cent mỗi kWh, còn bao gồm năng lượng gió và khả năng phản ứng theo lưới điện ERCOT, điều này thực sự là đất lành cho các miner.

CEO của Canaan, Trương Nam Căn, gọi đây là chiến lược “kết hợp công nghệ độc quyền và cơ sở hạ tầng then chốt”. Theo tôi, lý do thực sự đằng sau là lợi nhuận từ khai thác truyền thống đang co lại, nên các miner đang tìm kiếm các điểm tăng trưởng mới. Báo cáo tài chính quý IV năm ngoái của Canaan đã thể hiện rõ điều này, doanh thu tăng 121.1% so với cùng kỳ lên 196.3 triệu USD, doanh thu khai thác Bitcoin đạt 30.4 triệu USD, kho dự trữ của công ty mở rộng lên 1,750 Bitcoin. Công suất khai thác trong quý đạt kỷ lục 14.6 EH/s, tổng hash rate lắp đặt tăng lên 9.91 EH/s, những con số này phản ánh khả năng duy trì tăng trưởng của ngành trong giai đoạn hợp nhất.

Nhưng đây không chỉ là câu chuyện của riêng Canaan. Toàn ngành đang trải qua những chuyển đổi tương tự. Các công ty như Marathon, Hive, Hut 8, TeraWulf đều đang mở rộng hạ tầng AI, thậm chí có công ty đã hoàn toàn chuyển đổi. CoreWeave trở thành nhà cung cấp hạ tầng AI. Logic đằng sau là: phần thưởng từ blockchain truyền thống không còn ổn định, cần đa dạng hóa nguồn thu nhập.

Chiến lược lần này của Canaan thực chất là kết hợp nhiều yếu tố: điện năng giá rẻ của Texas, năng lượng gió, khả năng phản ứng theo lưới ERCOT, cộng thêm 6,840 máy đào hiệu suất cao. Bộ combo này giúp công ty vừa ứng phó với biến động thị trường crypto, vừa chuẩn bị cho trung tâm dữ liệu AI. Về mặt đầu tư, điều quan trọng là theo dõi xem các khoản mở rộng vốn đòi hỏi nhiều vốn này cuối cùng có thể chuyển hóa thành dòng tiền bền vững hay không.

Mô hình kinh tế của dự án Texas thực sự hấp dẫn, đặc biệt trong bối cảnh chi phí điện vẫn duy trì ở mức thấp và nhu cầu hạ tầng AI tiếp tục tăng tốc. Nhưng điều này còn phụ thuộc vào xu hướng giá BTC — hiện tại Bitcoin dao động quanh 77.68K. Khả năng sinh lời của các miner rất nhạy cảm với giá điện, chi phí phần cứng và giá BTC, đó là thực tế không thể tránh khỏi.

Tiếp theo, cần chú ý đến tiến trình triển khai 6,840 máy Avalon A15Pro trong dự án ABC, cũng như thời gian chuyển đổi địa điểm Black Pearl thành trung tâm AI-HPC. Đồng thời theo dõi xu hướng giá điện ở Texas và các điều chỉnh về cam kết công suất của ERCOT. Quan trọng nhất là theo dõi hiệu suất kinh doanh của Canaan trong các quý tới, đặc biệt là đóng góp của dự án ABC vào tổng doanh thu và công suất khai thác. Giao dịch này phản ánh cách các doanh nghiệp khai thác truyền thống có thể chuyển đổi dựa trên lợi thế năng lượng và chiến lược mở rộng, trở thành nhà vận hành trung tâm dữ liệu đa dạng.