Gần đây thị trường ngoại hối không có nhiều biến động, nhưng logic đằng sau lại khá thú vị. Tuần trước, khi thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran được công bố, toàn bộ các đồng tiền phi USD đều phản ứng bật tăng, đồng euro tăng 1.78%, đồng AUD còn tăng mạnh 2.47%, chỉ số USD giảm 1.49%. Tuy nhiên, khả năng duy trì đợt phản ứng này còn thật sự khó đoán.

Trước tiên nói về đồng euro. EUR/USD tăng liên tiếp 5 ngày, lúc cao nhất có vẻ rất khả quan, nhưng vấn đề là các cuộc đàm phán Mỹ-Iran chưa đạt thỏa thuận thực chất. Tổng thống Trump lập tức đe dọa phong tỏa eo biển Hormuz, điều này lập tức làm thị trường bị dội một gáo nước lạnh. Dự đoán về việc Fed hạ lãi suất cũng bị đè nặng xuống, hiện tại thị trường gần như không còn kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất trong năm nay, xác suất chỉ còn 16%.

Ngược lại, về phía Ngân hàng Trung ương châu Âu, giá năng lượng tăng vọt đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát tăng lên, thị trường hiện dự đoán ECB sẽ tăng lãi suất 2 lần trong năm, xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 4 thậm chí lên tới 50%. Nghe có vẻ ECB sẽ tăng lãi suất, đồng euro chắc chắn sẽ tăng phải không? Nhưng lại có một nghịch lý — dự báo tăng trưởng kinh tế khu vực eurozone đang đi xuống, kỳ vọng tăng lãi suất lại làm giảm đà tăng của euro. Nói cách khác, trong ngắn hạn, đồng euro vẫn phải phụ thuộc vào tình hình Mỹ-Iran, nếu tình hình xoa dịu thì euro có cơ hội tăng, còn nếu leo thang thì dòng vốn trú ẩn sẽ chảy vào USD. Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đang dao động quanh đường trung bình 100 ngày, nếu giữ vững trên mức này có thể tiếp tục đi lên, mục tiêu là 1.181, còn nếu bị đẩy xuống dưới đường trung bình này, rủi ro giảm sẽ tăng lên, mức hỗ trợ quanh 1.157.

Tình hình đồng yên còn phức tạp hơn. USD/JPY từng vượt qua ngưỡng 160, nhưng ngay sau thỏa thuận ngừng bắn, lập tức giảm trở lại, tuần này đóng cửa giảm 0.24%. Nhưng đằng sau đó là một vấn đề lớn — trợ cấp nhiên liệu của Nhật Bản mỗi tháng tiêu tốn tới 6000 tỷ yên, với tốc độ này, nguồn vốn sẽ cạn trong vòng 3 tháng. Giá dầu càng cao, gánh nặng tài chính của Nhật càng lớn. Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến không gian chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật, xác suất tăng lãi suất tháng 4 đã giảm từ 60% xuống còn 44% tuần trước. Những người am hiểu cho biết, ngân hàng trung ương có thể sẽ chậm lại việc tăng lãi suất do dự báo về tác động kinh tế. Nếu cuối cùng ngân hàng trung ương chọn giữ nguyên chính sách, đồng yên chắc chắn sẽ tiếp tục yếu đi. Hiện tại, USD/JPY đứng trên đường trung bình 21 ngày, phe mua vẫn còn sức mạnh, nếu vượt qua đỉnh cũ 160.46, có thể mở ra không gian tăng giá lớn hơn, kháng cự tại 161.9. Nhưng nếu quay đầu giảm sau khi tăng, mức hỗ trợ sẽ quanh 157.5.

Những biến động này cũng ảnh hưởng gián tiếp đến xu hướng tỷ giá CNY/USD. Sức mạnh của USD quyết định trực tiếp hiệu suất của các đồng tiền phi USD, nếu euro tiếp tục phản ứng tăng, áp lực đối với CNY so với euro sẽ tăng lên. Từ góc độ này, xu hướng tỷ giá CNY/EUR cuối cùng vẫn phụ thuộc vào diễn biến của tình hình Mỹ-Iran. Tuần này, cần chú ý đến các diễn biến của Mỹ-Iran và dữ liệu PPI tháng 3 của Mỹ, hai yếu tố này có thể định hình lại hướng đi của tỷ giá CNY/EUR. Nếu tình hình tiếp tục căng thẳng, USD sẽ lại trở thành lựa chọn trú ẩn an toàn hàng đầu, tỷ giá CNY/EUR có thể sẽ chịu áp lực.