Chú ý đến một mô hình thú vị vào cuối tuần: Riot Platforms trong quý đầu tiên của năm 2026 đã bán 3.778 Bitcoin, thu về khoảng 289,5 triệu đô la. Đồng thời họ đã khai thác chỉ 1.473 BTC trong cùng kỳ. Có nghĩa là họ đã bán ra gấp 2,6 lần số Bitcoin họ đã đào. Nhìn qua có vẻ như là một cơn hoảng loạn, nhưng nếu đào sâu hơn — đây có thể là một bước đi chiến lược.

Điểm mấu chốt: công ty đồng thời đã tăng tốc độ băm lên 26% lên 42,5 EH/s và giảm chi phí điện năng xuống 21% so với cùng kỳ năm ngoái. Thêm vào đó, họ đã nhận được $21 triệu đô la trong các khoản tín dụng năng lượng. Điều này không phải là dấu hiệu họ đang gặp khó khăn — đây là việc tái đầu tư vốn vào hạ tầng. Riot chuyển từ việc chỉ khai thác sang việc lưu trữ thiết bị và tính toán hiệu suất cao. Cần tiền, đó là lý do họ bán một phần dự trữ.

Và không chỉ Riot. Trong cùng tuần đó, MARA Holdings, Genius Group và Nakamoto Holdings đã tổng cộng thanh lý 15.501 BTC. Genius Group thậm chí đã hoàn toàn loại bỏ dự trữ của mình. Toàn ngành rõ ràng đang thay đổi cách tiếp cận — từ tích trữ thụ động sang quản lý ngân sách chủ động. Trước đây mọi người chỉ giữ, giờ các thợ mỏ sử dụng tái đầu tư như một công cụ thích nghi với biến động.

Năng lượng — phần thứ hai của câu chuyện. Chi phí tăng lên, đặc biệt sau cuộc leo thang ở Trung Đông từ tháng Hai. Biên lợi nhuận co lại trên toàn ngành. Các nhà vận hành kém hiệu quả hơn đang rút lui, điều này có lợi về mặt cấu trúc cho những người sống sót như Riot — độ khó thấp hơn, phần thưởng cho mỗi khối cao hơn.

Hiện tại, giá BTC khoảng 77,6 nghìn đô la. Nếu trong quý hai nó không phục hồi trên 90 nghìn đô la, ngân sách của Riot có thể thử thách mức 14.000 BTC trong hai quý tới với tốc độ hiện tại. Nhưng xét đến việc ETF Bitcoin đã ghi nhận chấm dứt dòng chảy rút tiền với dòng chảy vào 1,32 tỷ đô la vào tháng Ba, nhu cầu của các tổ chức phần nào đã hấp thụ nguồn cung này. Việc các thợ mỏ tái đầu tư vào hạ tầng có vẻ là một bước đi hợp lý, miễn là điều kiện vẫn còn biến động như vậy.