Giám đốc điều hành CryptoQuant: ‘Chưa bắt đầu chu kỳ tăng giá Bitcoin thực sự’ — Các tín hiệu trên chuỗi chưa rõ ràng

Giám đốc điều hành CryptoQuant Ki Young Ju đã đưa ra một đánh giá thị trường thẳng thắn vào ngày 22 tháng 5: đợt tăng giá Bitcoin thực sự chưa bắt đầu. Phát biểu của ông, được trình bày trong bản cập nhật on-chain, đã xóa bỏ mọi sự lạc quan sớm. Luận điểm của Ju rất đơn giản—khi chu kỳ thực sự bắt đầu, mọi tín hiệu lớn sẽ rõ ràng không thể nhầm lẫn. Hiện tại, sự phù hợp đó vẫn chưa xuất hiện.

Thông điệp này đến đúng thời điểm các nhà giao dịch đang tìm kiếm xác nhận. Giá Bitcoin đã chứng kiến các đợt tăng ngắn hạn, nhưng phương pháp dựa trên dữ liệu của Ju cho thấy những động thái này thiếu sự hỗ trợ cấu trúc của một giai đoạn tăng giá thực sự. Đối với ông, sự phân biệt giữa một cú bật đầu cơ và một sự mở rộng bền vững được thể hiện rõ qua hành vi on-chain.

Những tín hiệu on-chain còn thiếu

Nền tảng của CryptoQuant theo dõi nhiều chỉ số mà trong quá khứ thường báo hiệu màu xanh trước một đợt tăng giá toàn diện. Các mô hình dự trữ trên sàn giao dịch, các vùng giá đã thực hiện, tỷ lệ MVRV, và hoạt động của thợ mỏ là những thấu kính mà các nhà phân tích sử dụng. Trong các chu kỳ trước, các điểm dữ liệu này hội tụ rõ ràng khi các nhà tích trữ dài hạn tăng cường tích luỹ và sự phồng rộp đầu cơ còn hạn chế. Bình luận của Ju ngụ ý rằng sự hội tụ như vậy vẫn chưa xảy ra.

Thay vào đó, bức tranh on-chain hiện tại cho thấy thị trường vẫn đang tìm kiếm hướng đi. Dòng tiền vào sàn chưa giảm xuống mức điển hình của các cuộc khủng hoảng cung cấp. Các đỉnh lợi nhuận và lỗ đã thực hiện vẫn còn rời rạc thay vì hình thành một xu hướng nhất quán của việc nắm giữ theo sở thích thời gian thấp. Sự vắng mặt của những xác nhận này cho thấy thị trường chưa sẵn sàng bước vào giai đoạn parabol đặc trưng cho các đợt di chuyển sau halving thứ hai và thứ ba của Bitcoin.

Thời điểm quan trọng hơn giá cả

Nhấn mạnh của Ju về “tất cả các tín hiệu” chỉ ra một vấn đề về trình tự. Bitcoin không công bố các đợt tăng giá của mình chỉ bằng một chỉ số duy nhất. Trong lịch sử, động lực thực sự bắt đầu chỉ sau một thời gian dài tích luỹ yên tĩnh, giảm biến động, và một sự thay đổi quyết đoán trong phân phối cơ sở chi phí on-chain. Chu kỳ hiện tại—vẫn đang tiêu hoá halving 2024—có thể bị kẹt trong phòng chờ đó lâu hơn nhiều so với mong đợi.

Trong khi đó, các phần khác của không gian tài sản kỹ thuật số đang nóng lên. Ngành token hóa đã tăng mạnh, với các tài sản thực vượt qua $20B trên chuỗi và các vụ mua lại lớn như việc Bullish mua lại Equiniti trị giá 4,2 tỷ đô la. Nhưng chu kỳ của Bitcoin hoạt động theo các quy tắc riêng của nó. Đối với đồng tiền điện tử lớn nhất, dòng chảy của các tổ chức và ETF có thể che mờ đi sự thiếu niềm tin của các nhà nắm giữ hữu cơ.

Bóng tối của quy định không giúp gì. Các ngân hàng vẫn đang cố gắng tiêu diệt dự luật crypto lớn nhất trong lịch sử Mỹ, một cuộc chiến có thể định hình quyền truy cập thị trường trong nhiều tháng tới. Cho đến khi chính sách rõ ràng hơn, việc điều chỉnh rủi ro của các nhà chơi lớn có thể vẫn chậm lại, thêm một lớp trì hoãn nữa cho sự phục hồi on-chain của Bitcoin.

Thông điệp từ tín hiệu của Ju không phải là một dự báo giá ngắn hạn. Đó là một lời nhắc rằng sổ cái on-chain vẫn giữ một hồ sơ mà không có bất kỳ sự phấn khích tiêu đề nào có thể làm sai lệch. Những gì quan trọng bây giờ là liệu dự trữ trên sàn có đảo chiều, liệu nguồn cung của các nhà nắm giữ dài hạn có bắt đầu tăng trở lại, và liệu hành vi của thợ mỏ có thay đổi hay không. Tất cả những điều đó vẫn chưa báo hiệu rõ ràng. Và như Ju đã làm rõ, khi điều đó xảy ra, không ai cần phải đoán nữa.