Hôm nay cùng các bạn bàn về cuộc chơi lớn nhất trong năm này: Thị trường theo Trump, rốt cuộc ai đang lừa ai?

# Trump tuyên bố thỏa thuận Mỹ-Iran "Chưa hoàn toàn thống nhất"

Nói là quay lưng thì quay lưng, chưa đầy 24 giờ đồng hồ.

Ngày 23 tháng 5, Trump vui vẻ đăng tweet nói rằng thỏa thuận với Iran “gần như đã đạt được” , eo biển Hormuz sắp mở cửa đón khách. Nghe có vẻ đáng tin cậy, ánh sáng hòa bình đang ở trước mắt đúng không?

Kết quả ngày 24 tháng 5, ngủ dậy, phong cách đột nhiên thay đổi “Chưa hoàn toàn thống nhất! Không vội, từ từ thôi!” Ông còn bổ sung một câu: “Những kẻ chỉ trích thỏa thuận này hoàn toàn chưa xem nội dung, toàn là phun xịt vô căn cứ.”

Trong thời gian ngắn như vậy có thể làm gì? Chợp mắt một cái, hòa bình Mỹ-Iran từ “sắp đến nơi” biến thành “giao thông bất thường”. Đọc sách còn nhanh hơn cả việc ông quay lưng.

Điều tuyệt vời hơn nữa là, miệng nói “Chưa thỏa thuận xong”, tay vẫn cố giữ không buông — phong tỏa vẫn tiếp tục, súng đạn vẫn nổ đều. Báo cáo của Tân Hoa Xã rất rõ ràng, ngày 24, quân Mỹ ở eo biển Hormuz vẫn bắn cảnh cáo các tàu vào cảng, các tàu dầu lớn không thể di chuyển. Miệng thì toàn hòa bình, tay thì toàn làm ăn.

Đảng Cộng hòa tự mình gây chuyện rồi.

Lần này Trump phanh gấp, nguyên nhân chính là hậu viện bốc cháy.

Phái cứng rắn của đảng Cộng hòa lập tức nổi giận. Graham — bạn golf của Trump, đồng minh trung thành — công khai nói thỏa thuận này “giống như đã tiếp thêm sức mạnh cho Hezbollah”. Cruz còn nói gay gắt hơn, nếu kết quả là Iran “đã lấy được tiền, tiếp tục làm giàu urani, còn kiểm soát eo biển”, thì đó là “thảm họa lớn”.

Phía Nhà Trắng cũng không phải dạng vừa. Trợ lý truyền thông Nhà Trắng Trương Chấn Hi trực tiếp yêu cầu cựu Ngoại trưởng Pompeo “đóng miệng lại cái đã”. Cố vấn của Trump mắng Cruz “đào tẩu khỏi tổng thống”, Cruz đáp lại ngay — “Những chính trị gia trẻ thích làm chính sách hòa hoãn này chẳng có tác dụng gì với tổng thống, câm miệng đi, người lớn đang nói chuyện.”

Cùng phe công khai chửi nhau đến mức này, nội bộ đảng Cộng hòa đã hoàn toàn rối loạn. Trump ban đầu muốn trong cuộc bầu cử giữa kỳ sớm có thành tích hòa bình, kết quả lại bị chính đồng minh đẩy ông vào chảo dầu. Nếu ông cố ký thỏa thuận này, đám người đó có thể sẽ nuốt chửng ông trong Quốc hội.

Phía Iran cũng đang phá đám dữ dội.

Trump nói “Thỏa thuận gần như đã đạt được”, Iran liền phản bác — “Đừng có nói nhảm, vấn đề hạt nhân không bàn nữa.”

Phát ngôn viên Quốc hội Iran Rezaei rõ ràng tuyên bố, các vấn đề then chốt như công nghệ hạt nhân, làm giàu urani, hoàn toàn không có ý định bàn với Mỹ. Các ông đừng tự làm rối thêm. Bộ Ngoại giao Iran cũng nói, hiện tại đàm phán không liên quan đến vấn đề hạt nhân, đó là chuyện của giai đoạn sau.

Về eo biển? Phản ứng của Iran còn tuyệt hơn nữa — ngay cả khi thỏa thuận ký, eo biển Hormuz vẫn do Iran quản lý, “sẽ không trở lại trạng thái trước chiến tranh”.

Trump nghĩ là “toàn diện mở cửa + từ bỏ chương trình hạt nhân”, Iran đưa ra là “giao thông hạn chế + vấn đề hạt nhân sẽ bàn sau”. Khoảng cách này không phải “nói vài ngày nữa là giải quyết được”, mà là “hoàn toàn không cùng một kênh”.

Nhưng thị trường chẳng quan tâm mấy chuyện đó! Chỉ cần tăng giá là xong!

Phản ứng của thị trường với vở kịch này cực kỳ kỳ quặc — bạn nói gì tôi tăng đó.

Chỉ số Nikkei 225 lập tức bay cao, tăng hơn 1800 điểm trong một ngày, tăng hơn 3%, lần đầu vượt 65.000 điểm, lập kỷ lục mới. Chắc hẳn các nhà đầu tư Nhật Bản đang mở champagne ăn mừng, nghĩ rằng eo biển mở ra, chi phí năng lượng giảm mạnh, ngành sản xuất Nhật sống lại.

Giá dầu thì giảm mạnh. WTI giảm gần 6% xuống còn 90.87 USD/thùng, Brent cũng giảm hơn 5%. Theo mức giảm này, thị trường dường như đang nói “Dầu Iran ngày mai có thể về đến cảng”. Nhưng thực tế phản bác lại, các nhà phân tích nói thật thà — ngay cả eo biển thật sự mở, để dọn mìn dưới nước cũng mất vài tuần, chờ tàu dầu đến cảng lại thêm vài tuần nữa, nguồn cung thực sự phục hồi ít nhất cũng phải hai đến ba tháng.

Đồng USD cũng không đứng yên, chỉ số USD mất mốc 99, rơi xuống mức thấp gần đây. Logic là: Hòa bình → giá dầu giảm → lạm phát giảm → áp lực tăng lãi suất của Fed giảm → USD chịu áp lực. Quá hoàn hảo, chỉ thiếu một vấn đề nhỏ — thỏa thuận còn chưa ký.

Nói trắng ra, thị trường đang trải qua kiểu “Chọn lọc hấp thụ” — Rubio nói “bảy tám quốc gia ủng hộ dự thảo này” thì toàn bộ đều chấp nhận, Trump nói “Chưa thỏa thuận xong” thì giả vờ không nghe thấy, Iran nói “Vấn đề hạt nhân không bàn” thì coi như tiếng ồn nền.

Quan trọng hơn nữa, do Hồng Kông và Hàn Quốc nghỉ lễ Phật đản, thị trường Mỹ cũng nghỉ ngày thứ Hai vì Ngày chiến sĩ trận vong, lượng giao dịch cực kỳ ít ỏi, số vốn nhỏ cũng đủ đẩy mức tăng lên mức phi lý.

Đây không phải là định giá hợp lý, rõ ràng là toàn thị trường đang “tăng vọt trong đầu” — chỉ cần có một tin tốt, lập tức tưởng tượng ra toàn bộ kết cục mỹ mãn.

Vậy nếu đàm phán thất bại?

Thành thật mà nói, tất cả các định giá lạc quan hiện tại đều dựa trên giả thiết — “Thỏa thuận cuối cùng sẽ ký”. Nếu thất bại thì sao?

WTI rất có khả năng sẽ từ 90 USD tăng trở lại 100 USD hoặc cao hơn, tất cả “giá trị hòa bình” tích lũy gần đây sẽ bị xóa sạch. Nikkei 225 mỗi đồng tăng đều viết rõ “lợi ích từ hòa bình”, nếu giá dầu đảo chiều, lợi ích này có thể biến mất trong chớp mắt. Đồng USD cũng sẽ theo đà kỳ vọng lạm phát tăng, kỳ vọng tăng lãi suất mà mạnh lên, lại tiếp tục mạnh lên. Ba thị trường có thể trong chớp mắt đảo chiều hoàn toàn.

Vấn đề cốt lõi chính là kỳ vọng khác biệt — Thị trường đã chạy đến vạch đích rồi bắt đầu ăn mừng, nhưng Trump và Iran vẫn còn đứng ở điểm xuất phát, nhìn nhau giận dữ.

Ba kịch bản rõ ràng trước mắt: Thỏa thuận cuối cùng ký (xác suất trung bình cao hơn, nhưng lợi ích đã bội thực, có thể sẽ là “lợi ích đã cạn kiệt” rồi điều chỉnh giảm); đàm phán kéo dài (xác suất trung bình, vừa đàm vừa tranh, vừa tăng vừa giảm, biên độ dao động cực lớn); hoặc là quay lưng luôn (xác suất thấp nhưng rủi ro cực cao, lợi ích đã định giá sẽ bị rút sạch theo cách dữ dội).

Không có kịch bản nào là “ăn chắc”. Những người mua vào lúc này, về bản chất, đang dùng tiền thật để đảm bảo uy tín ngoại giao của Trump và thiện chí đàm phán của Iran. Giao dịch này có ngon hay không, tự các bạn cân nhắc đi.

Thị trường đã tiêu hết thẻ tín dụng lạc quan rồi, nhưng bất kỳ tin xấu nào cũng chưa kịp ghi nhận.