Dòng chảy rút khỏi ETF Bitcoin đạt $334M khi chuỗi thua lỗ kéo dài bảy ngày; ETF Ethereum kéo dài 11 ngày...

Một ngày giao dịch nữa lại mang đến một đợt rút vốn nặng nề cho các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay niêm yết tại Mỹ. Vào ngày 26 tháng 5, các quỹ ETF Bitcoin đã rút tổng cộng 334 triệu đô la, kéo dài chuỗi rút ròng lên bảy phiên liên tiếp—lâu nhất trong nhiều tháng. Các ETF Ethereum giao ngay cũng không thoát khỏi; chúng đã mất 35 triệu đô la trong ngày thứ 11 liên tiếp rút ròng, theo dữ liệu từ SoSoValue.

Các số liệu vẽ nên một bức tranh rõ ràng về việc giảm sút nhu cầu của các tổ chức đối với sản phẩm mà chỉ vài tháng trước đây được ca ngợi như một cánh cửa dẫn đến sự chấp nhận rộng rãi hơn. Nhưng sự kiên trì của các dòng chảy rút ròng—bây giờ kéo dài hơn một tuần đối với cả hai loại tài sản—cho thấy điều gì đó hơn là một tâm lý rủi ro nhất thời.

Dòng chảy ETF liên tục cho thấy sự nguội lạnh về mặt cấu trúc

Các ETF Bitcoin đã ghi nhận bảy ngày liên tiếp rút ròng, một mô hình báo hiệu sự chuyển dịch quyết đoán khỏi các dòng vốn đổ vào đầu năm giúp thúc đẩy đà tăng giá. Trong khi tổng số tiền rút ra hàng ngày biến động, chuỗi nhiều phiên này cho thấy áp lực bán không phải là một sự kiện riêng lẻ mà là một phần của việc điều chỉnh vị thế rộng hơn. Các ETF Ethereum còn kéo dài hơn—11 ngày—không có một phiên nào ghi nhận dòng vốn đổ vào ròng. Trong phạm vi nhỏ hơn về giá trị đô la, việc Ethereum liên tục rút vốn cho thấy các nhà đầu tư ban đầu đã kiệt sức sau khi đổ vào các sản phẩm này sau khi ra mắt muộn hơn.

Sự không chắc chắn về quy định đã làm tăng thêm sự cấp bách trong việc thận trọng. Với Thượng viện dự kiến bỏ phiếu về dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử mang tính bước ngoặt, các lợi ích ngân hàng lớn đã cố gắng ngăn chặn dự luật này chỉ vài ngày trước cuộc bỏ phiếu, như đã được báo cáo trước đó bởi BlockchainReporter. Các nhà phân bổ tổ chức, vốn đã cảnh giác với các yếu tố vĩ mô, có thể đang chần chừ mở vị thế ETF mới cho đến khi bối cảnh quy định rõ ràng hơn.

Bitcoin đã gặp khó khăn trong việc giữ các mức hỗ trợ quan trọng, và hiệu suất kém của Ethereum so với các tài sản Layer-1 khác như Sui cũng không bị bỏ qua. Sui, ví dụ, đã tăng 18% trong một ngày nhờ nhu cầu staking từ một công ty niêm yết trên Nasdaq, như đã phân tích gần đây của BlockchainReporter, cho thấy các tổ chức có thể đang tìm kiếm tiếp xúc ngoài cấu trúc ETF.

Sự Ủy Mị Sâu Hơn của Ethereum

Các ETF Ethereum giao ngay đã ghi nhận 11 ngày liên tiếp rút vốn, một chuỗi dài hơn nhiều so với Bitcoin. Trong khi các dòng chảy rút ra của Bitcoin có thể phản ánh một sự điều chỉnh vĩ mô rộng lớn, thì sự yếu kém kéo dài của Ethereum lại gợi ý các mối quan tâm đặc thù về tài sản. Nền tảng hợp đồng thông minh từng chiếm ưu thế này đang đối mặt với cạnh tranh ngày càng gay gắt, tranh luận về quản trị, và một khoảng trống trong câu chuyện khiến ETH trở nên kém hấp dẫn hơn đối với cả nhà giao dịch bán lẻ lẫn quỹ tổ chức trong chu kỳ hiện tại.

Ý nghĩa của cuộc rút lui ETF đối với cấu trúc thị trường

Khi cổ phiếu ETF bị rút, các nhà tham gia ủy quyền có thể bán các tài sản cơ sở, tạo ra áp lực bán thêm trên thị trường giao ngay. Các giai đoạn kéo dài dòng chảy rút ròng có thể làm tăng đà giảm, đặc biệt nếu kết hợp với khối lượng giao dịch thấp. Chuỗi rút vốn hiện tại cũng là một bài kiểm tra căng thẳng đối với các nhà cung cấp ETF, nhà tạo lập thị trường, và hồ sơ thanh khoản của các sản phẩm còn khá trẻ này.

Thú vị là, vốn tổ chức chưa hoàn toàn biến mất khỏi thị trường crypto. Trong một bản tổng kết hàng tuần gần đây, BlockchainReporter đã ghi nhận rằng các tài sản token hóa từ thế giới thực đã vượt mốc 20 tỷ đô la trên chuỗi, và các thương vụ lớn như việc Bullish mua lại Equiniti trị giá 4,2 tỷ đô la cho thấy cam kết mạnh mẽ của các tổ chức bên ngoài các sản phẩm ETF giao ngay.

Con đường phía trước vẫn còn mơ hồ

Chưa thể khẳng định hoàn toàn rằng nhu cầu ETF sẽ đảo chiều. Dòng vốn có thể trở lại nhanh chóng nếu các điều kiện vĩ mô sáng sủa hơn hoặc nếu một bước đột phá về quy định thúc đẩy tâm lý rủi ro. Tuy nhiên, các chuỗi rút vốn hiện tại đã làm xáo trộn các nhà giao dịch, những người từng xem các ETF giao ngay như một chất xúc tác cấu trúc cho sự tăng giá bền vững.

Hiện tại, thị trường crypto đang trong giai đoạn chờ đợi. Với dòng chảy ETF ngày càng cạn kiệt và các câu chuyện thay thế cạnh tranh để thu hút sự chú ý—từ token AI đến token hóa tài sản thực—Bitcoin và Ethereum đang bị thử thách theo những cách mà các nhà tiên phong của chúng có thể chưa từng dự đoán.