Tại sao Bitcoin lại giảm về gần 70.000 USD? Các khoản rút khỏi quỹ ETF và đồng đô la mạnh hơn đang thắt chặt thị trường

Bitcoin mất mức 73.000 đô la qua đêm và hiện đang kiểm tra vùng mà các nhà giao dịch đã bảo vệ trong nhiều tuần. Đợt bán tháo này có nguyên nhân rõ ràng. Ba lực lượng đo lường được đang thúc đẩy nó, và một trong số đó vừa phát đi tín hiệu cảnh báo chưa từng xuất hiện kể từ tháng 12.

Phiên bản ngắn gọn

Bitcoin giao dịch quanh mức 72.800 đô la vào giờ châu Á sớm ngày 28 tháng 5, giảm so với mức cao trên 82.000 đô la đầu tháng này. Điều đó tương đương khoảng 11% giảm trong ba tuần, và để lại BTC giảm hơn 11% từ đầu năm đến nay.

Sự sụt giảm này xuất phát từ ba yếu tố chồng chất lên nhau: dòng tiền tổ chức rút khỏi ETF Bitcoin, đồng đô la Mỹ mạnh hơn do tín hiệu hawkish của Fed, và áp lực rủi ro từ căng thẳng Trung Đông. Dưới đây chúng tôi sẽ đề cập đến từng yếu tố, cùng lý do tại sao mức 70.000 đô la giờ đây trở thành mức mà mọi người đều theo dõi.

1. Lời đề nghị ETF đã biến mất, và đó là câu chuyện thực sự

Trong phần lớn năm 2025, ETF Bitcoin giao dịch theo dạng spot của Mỹ là người mua cấu trúc giữ cho thị trường đứng vững. Động cơ đó đã bị đình trệ.

Các quỹ đã ghi nhận sáu ngày liên tiếp rút ròng, với khoảng 1,26 tỷ đô la bị rút ra chỉ trong khoảng thời gian từ 18 đến 22 tháng 5. Đó là đợt rút ròng hàng tuần lớn nhất kể từ cuối tháng 1. Quỹ IBIT của BlackRock, quỹ chiếm ưu thế, dẫn đầu các đợt rút.

Dưới đây là con số thực sự quan trọng, và phần lớn các bài viết đều bỏ qua: ETF spot của Mỹ chỉ hấp thụ khoảng 4.500 BTC trong cả năm. So sánh với tháng 4, khi chúng hút khoảng 19.000 BTC trong một chuỗi chín ngày, gấp khoảng chín lần lượng cung mới khai thác trong giai đoạn đó. Người mua đã thúc đẩy đợt tăng giá cuối cùng đã chuyển từ tích trữ sang phân phối.

Tại sao điều này ảnh hưởng đến giá theo cách cơ học: khi dòng tiền ETF chảy vào, các nhà tạo lập thị trường phải mua Bitcoin thật trên các sàn giao dịch để tạo ra cổ phiếu mới, và nhu cầu đó trực tiếp tác động đến sổ lệnh. Khi dòng tiền chảy ra, ngược lại xảy ra, và BTC thực sự bị bán để đáp ứng các yêu cầu mua lại. Sau một năm tích trữ, lượng coin còn lại trên các sàn giao dịch ít hơn, việc bán ra hiện nay sẽ tác động mạnh hơn trước.

SoSoValue Bitcoin ETF Dashboard

2. Fed hawkish và đồng đô la mạnh hơn

Bitcoin giao dịch như một tài sản rủi ro, và hiện tại bối cảnh vĩ mô đang không thân thiện với rủi ro.

Bài phát biểu ngày 22 tháng 5 của Thống đốc Fed Christopher Waller đã báo hiệu lập trường hawkish về lạm phát, làm dịu hy vọng cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu đang định giá “lãi suất cao hơn trong thời gian dài”, và đồng đô la mạnh hơn thường kéo dòng tiền ra khỏi các tài sản đầu cơ như tiền điện tử.

Mô hình này đã duy trì suốt cả năm. Lợi suất tăng đi đôi với dòng rút ETF, trong khi lợi suất giảm đi trước các đợt chảy vào. Một phần đáng kể các nhà đầu tư ETF xem Bitcoin qua lăng kính vĩ mô thuần túy. Họ mua khi tiền rẻ và bán khi chính sách thắt chặt. Hiện tại, chính sách đang thắt chặt.

3. Chính trị quốc tế thêm phần thúc đẩy cuối cùng

Bên cạnh bức tranh vĩ mô, căng thẳng gia tăng ở Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao hơn và khiến dòng vốn chảy về các nơi trú ẩn an toàn. Đối với thị trường có đòn bẩy, dựa trên tâm lý như tiền điện tử, đó là loại tin tức kích hoạt các lệnh dừng lỗ và thanh lý bắt buộc, làm tăng tốc độ di chuyển đã bắt đầu.

Kết quả là một vòng phản hồi: nhu cầu giao dịch spot yếu hơn dẫn đến hành động giá mềm hơn, điều này dẫn đến nhiều đợt rút ETF hơn, và cuối cùng là bán tháo nhiều hơn. Việc mua Bitcoin của các công ty cũng giảm mạnh vào giữa tháng 5, giảm tới 80% so với đỉnh trước đó, loại bỏ một nguồn cầu khác.

Các mức quan trọng hiện nay

Đây là phần mà người đọc thực sự muốn xem hơn là để phòng ngừa rủi ro. Dưới đây là cấu trúc:

$73.000 đến $75.000: vùng hỗ trợ mà các phe mua đã bảo vệ trong nhiều tuần qua bằng các vị thế mua có đòn bẩy mới. BTC vừa mất cạnh dưới của vùng này qua đêm.

$70.000: mức sàn chính tiếp theo. Một chỉ số rủi ro on-chain (Swissblock) vừa chuyển sang vùng “rủi ro cao”, cảnh báo rằng nhu cầu ETF quá mỏng để hấp thụ áp lực bán. Một cú phá vỡ rõ ràng $73K mở ra cánh cửa ở đây.

$76.900 đến $78.000: mức phục hồi lại. Đẩy trở lại trên mức này sẽ buộc các vị thế bán khống phải đóng và chuyển đổi tâm lý ngắn hạn. Cho đến lúc đó, phe bán vẫn giữ quyền kiểm soát.

Điều gì sẽ thay đổi bức tranh: một ngày mạnh mẽ duy nhất của dòng ETF chảy vào, hoặc một cú phá vỡ rõ ràng trở lại trên mức 77.000 đô la. Cả hai chưa xảy ra. Một số tín hiệu kỹ thuật, như khả năng xuất hiện “giao cắt vàng”, vẫn còn tích cực, nhưng dòng chảy và yếu tố vĩ mô hiện tại đang chi phối chúng.

Những gì chúng tôi sẽ theo dõi tiếp theo

Tín hiệu hàng ngày rõ ràng nhất không phải là biểu đồ giá. Đó là số dòng chảy ETF. Miễn là nó còn âm, các đợt tăng giá có khả năng sẽ bị bán ra. Ngày 29 tháng 5, kỳ hạn quyền chọn, với “đau đớn tối đa” tập trung gần 75.000 đô la, có thể tạo ra biến động trong cuối tuần. Và các dữ liệu lợi suất và lạm phát tiếp theo sẽ cho biết liệu sức gió vĩ mô có giảm bớt hay trở nên gay gắt hơn.

Hiện tại, bằng chứng vẫn nằm trong tay phe mua.

FAQ

Tại sao Bitcoin giảm hôm nay? Ba lý do cùng lúc: sáu ngày liên tiếp rút ròng ETF Bitcoin (~1,26 tỷ đô la), đồng đô la Mỹ mạnh hơn sau tín hiệu hawkish của Fed, và áp lực rủi ro từ căng thẳng Trung Đông. Mất đi dòng tiền tổ chức ETF là yếu tố lớn nhất.

Bitcoin có hồi phục không? Một đợt phục hồi bền vững có khả năng yêu cầu dòng chảy ETF trở lại tích cực hoặc phá vỡ rõ ràng trên mức 77.000 đô la. Cho đến khi điều đó xảy ra, các nhà phân tích dự đoán các đợt tăng giá sẽ gặp áp lực bán. Mức sàn tiếp theo được bảo vệ quanh 70.000 đô la.

Chuyến tăng giá của Bitcoin đã kết thúc chưa? Chưa hẳn vậy. Bitcoin vẫn còn dưới đỉnh năm 2025 gần 126.000 đô la và đang trong giai đoạn điều chỉnh chứ chưa xác nhận đảo chiều. Cấu trúc thị trường phụ thuộc nhiều vào việc dòng cầu ETF tổ chức có trở lại hay không.