#STRCHitsAllTimeLow

Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC của Strategy, công cụ từng là biểu tượng cho việc tích lũy Bitcoin mạnh mẽ nhất của các tổ chức, đã giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại khoảng 76 đô la, thể hiện mức chiết khấu 24% so với mệnh giá 100 đô la.

Đây là sự suy giảm nghiêm trọng nhất đối với một chứng khoán được thiết kế đặc biệt để giao dịch gần mệnh giá.

Sự suy giảm này không diễn ra từ từ mà đã trở thành một làn sóng giảm giá do đòn bẩy.

Trong hai tuần qua, STRC đã giảm từ khoảng 95 đô la vào đầu tháng 6, phá vỡ mức giá IPO 89 đô la vào ngày 17 tháng 6 và đi vào vùng mà hầu như không nhà phân tích nào mô hình hóa khi công cụ này ra mắt vào tháng 7 năm 2025.

Tại sao STRC quan trọng

Hiểu về STRC đòi hỏi phải hiểu vai trò của nó trong cỗ máy mua Bitcoin của Strategy.

Khi STRC giao dịch trên mệnh giá 100 đô la, Strategy phát hành cổ phiếu mới thông qua chương trình phát hành theo giá thị trường (ATM), bán trực tiếp cổ phiếu ra thị trường và dùng số tiền thu được để mua Bitcoin.

Cơ chế đó đã là kênh huy động vốn chính của công ty cho chiến lược tích lũy Bitcoin mạnh mẽ, hiện nắm giữ hơn 580.000 BTC.

Tuy nhiên, với STRC giao dịch dưới mệnh giá, chương trình ATM về cơ bản đã bị tạm dừng.

Strategy không thể huy động vốn chủ sở hữu một cách hiệu quả thông qua công cụ này mà không làm loãng cổ phiếu của các cổ đông hiện hữu ở mức chiết khấu.

Kết quả là, các giao dịch mua Bitcoin thông qua STRC về cơ bản đã dừng lại.

Chỉ có 1 BTC được mua qua kênh huy động vốn này vào tháng 5 năm 2026—một sự sụp đổ thảm hại so với hàng trăm triệu đô la mua Bitcoin hàng tuần trong giai đoạn tích cực của chương trình.

Áp lực cổ tức

Cấu trúc cổ tức hiện đang tạo thêm áp lực.

STRC có cổ tức hàng năm 11,50 đô la dựa trên mệnh giá 100 đô la.

Với giá thị trường hiện tại khoảng 76 đô la, lợi suất thực tế đã tăng vọt lên khoảng 15,2%.

Mặc dù lợi suất đó có vẻ rất hấp dẫn, nhưng nó cũng đặt ra một câu hỏi quan trọng:

Cổ tức có thể duy trì bền vững không?

Lần đầu tiên Strategy bán Bitcoin vào cuối tháng 5—32 BTC với giá 2,5 triệu đô la—được thực hiện đặc biệt để tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức STRC.

Quyết định đó đã làm gia tăng lo ngại rằng các nghĩa vụ cổ tức trong tương lai có thể yêu cầu bán thêm Bitcoin nếu điều kiện thị trường vẫn yếu.

Ngày giao dịch không hưởng quyền cổ tức vào ngày 30 tháng 6 và lần điều chỉnh lãi suất cổ tức hàng tháng của STRC hiện là một trong những sự kiện được theo dõi chặt chẽ nhất trên cả thị trường tiền điện tử và thị trường vốn.

Bức tranh lớn hơn

Tình hình tổng thể tiếp tục xấu đi.

Strategy đang gánh chịu khoản lỗ chưa thực hiện hơn 13 tỷ đô la từ Bitcoin.

Khoản lỗ đó vượt quá vốn hóa thị trường của Dogecoin, Cardano, Chainlink, Monero và hàng trăm tài sản tiền điện tử khác.

Cổ phiếu phổ thông MSTR đã giảm xuống dưới 90 đô la lần đầu tiên kể từ tháng 2 năm 2024.

CryptoQuant đã công khai khuyến nghị Strategy tạm dừng mua thêm Bitcoin và xây dựng lại dự trữ tiền mặt, cho rằng chiến lược mua vào khi giá giảm của công ty đã dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng của các khoản lỗ chưa thực hiện.

CEO Michael Saylor vẫn tập trung vào Bitcoin, nhưng thị trường không còn ưu ái chiến lược đó nữa.

Thay vào đó, các nhà đầu tư đang định giá sự giải thoát đòn bẩy đáng kể trên cả cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi.

Triển vọng cuối cùng

Ở mức giá khoảng 76 đô la, STRC đưa ra một nghịch lý khó khăn.

Lợi suất cực kỳ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập và bất kỳ sự gia tăng cổ tức nào trong tương lai sẽ đẩy lợi suất thực tế lên cao hơn nữa.

Tuy nhiên, sự phục hồi có ý nghĩa trở lại mệnh giá 100 đô la có khả năng phụ thuộc vào sự phục hồi bền vững của Bitcoin.

Với BTC hiện đang giao dịch gần 59.851 đô la và không có tín hiệu đảo chiều xác nhận, các nhà đầu tư phải đối mặt với một câu hỏi quan trọng:

Cơ hội không chỉ đơn thuần là quy mô của lợi suất.

Đó là liệu Strategy có thể tiếp tục trả cổ tức đó tháng này qua tháng khác mà không bị buộc phải bán thêm Bitcoin ở mức giá thấp—qua đó làm sâu sắc thêm chính những khoản lỗ đang thúc đẩy sự suy giảm hiện tại hay không.

@Gate_Square